美国债务上限危机在历史上屡屡发生。参照以往经验，不少人认为美国债务上限谈判最终会达成协议。
然而，在“大限”最终到来之前，谈判总是陷入僵局，就像现在这样。
为什么会这样？
汇丰银行：双方不仅算经济账，也算政治账
汇丰银行分析师劳伦斯·戴尔5月18日的报告分析认为，两党不仅算经济账，还算政治账。其表示：
“如果债务上限僵局导致美国债务违约并引发随后的经济压力，可能会造成经济损失。但是，僵局也可能带来政治利益或成本。在考虑时债务上限谈判的潜力 参与者的政治成本收益计算可能比采取这条道路时的初始经济成本更重要。
在政治支持方面，过早给予太多可能代价高昂。要求的长期支出削减与政府提议的削减之间的差距也不小，这可能会使一些参与者难以妥协并带来政治风险。”
情景解读：“政治”下的短期违约概率game”不为零
美国历史上从未出现过“实质性违约”，但2011年和2013年出现“技术性违约”，难以达到同意在违约前暂停或提高债务上限。
2011年，美国经济遭受重创，包括美国最高信用评级首次下调、股市大跌。
那么这一次，又该如何解读呢？
基于两党的政治博弈，汇丰银行在报告中称，“我们的基本预测是在任何违约发生之前达成协议，但短期内违约的概率不为零”
该行写道：
“在我们看来，美国债务上限谈判是一场政治游戏，短期违约风险也是一场政治游戏。” p>
目前距离6月初的债务上限“最高”，时间有限。短期内，税收收入可能不足以偿还债务，然后税收收入将在 7 月甚至 8 月出现反弹。因此，债务上限违约的经济成本最初预计并不大。
如果妥协的政治成本很高，而短期违约的预计经济成本很低，则避免违约的动机可能会降低。对于一些主要参与者而言，坚持短期违约的政治收益可能超过成本。如果一方试图讨价还价以满足其支持者，情况尤其如此。
如果短期违约的预期政治利益超过经济影响带来的成本，则存在短期违约的风险违约率可能高于许多投资者的预期。
短期违约可能被一些谈判参与者和随后的国会投票视为比快速妥协更好的选择。
共和党在众议院的微弱多数可能意味着共和党的少数投票可能导致初步协议失败，或者没有达成这样的协议。
在我们看来，这意味着短期 -术语默认值不太可能为零。
长期违约的高成本可能导致妥协
但汇丰银行表示，长期违约的高昂经济和政治成本意味着，在支出延迟之前或之后开始产生严重影响，一些妥协，可能是额外的“快速修复” ”，是有可能的。
报告写道：
“白宫这次对各种违约时间表的经济成本预测表明，违约的初始成本很低，而且长期长期成本很高。短期违约的成本将占 GDP 的 0.25-0.5%。因此，一些谈判参与者可能认为短期违约的成本估计是可以承受的。但是，长期违约的经济成本是巨大的第三季度，长期违约情景预计将失去830万个工作岗位，实际GDP将下降6.1%，在此情况下，经济复苏预计将缓慢进行。白宫经济顾问委员会 (CEA) 对 2024 年第一季度违约的预测显示，失业人数仍接近 400 万。
在我们的分析中，只有在预期违约的情况下才会发生重大的债券市场反应坚持几个月。最终，正如白宫所估计的那样，虽然长期违约会带来高昂的经济和政治成本，但如果发生妥协，可能会将经济和政治损失降至最低。
这种看似矛盾的现象——初始成本低，长期成本高——很可能是市场还没有对当前的违约风险做出反应很大的原因。鉴于长期违约造成严重的经济和政治损害，预计在经济和债券持有人受到严重影响之前达成解决方案。
我们认为，在预期长期违约的情况下，一项“干净”（不附加任何条件）的债务上限提高法案可能会让市场对违约的最初反应迅速消退。
此外，汇丰银行假设 12 个月的僵局。
“美国联邦政府每花费 4 美元，就有大约 1 美元是借来的，”该银行写道。 .因此，在这个假设模型中，2024 年 6 月到期的政府付款预计将在 2024 年 9 月或 2024 年 10 月支付。我们认为，这种长期违约的长期经济损失和蔓延效应将是巨大的。
我们认为，市场和选民不太可能容忍如此长时间的对抗。这些延期将影响对政府工作人员和承包商的付款，包括军人、社会保障领取者、失业救济金和医疗保健提供者——仅举几例。
债务上限违约的代价高昂的阶段可能会在 8 月或 9 月开始。我们希望没有违约。 "
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