据《澳大利亚金融评论报》报道，澳大利亚储备银行在将利率提高了创纪录的 350 个基点后，谨慎地将现金利率维持在 3.6%。该银行的内部分析显示，澳大利亚约有 15% 的贷方将出现负现金流。
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大多数人希望这是紧缩周期的结束，而且很可能是这样。债券市场无疑相信这一点，预测到 12 月澳洲联储现金利率将下调 25 个基点。
美国情况类似，债市认为美联储再加息的可能性只有50%，预计1月前降息100个基点左右。
但值得考虑市场出现错误的反事实情景，即央行在开始新的紧缩周期之前暂停加息一段时间。
事实上，这种情况非常普遍，以至于澳大利亚央行在前两个紧缩周期中都曾暂停过。 2009年至2010年，澳大利亚储备银行将现金利率从3%上调至4.75%。 2010年5月至11月期间，连续五次会议暂停加息。
在较长的 2002-2008 年周期中，澳洲联储将利率从 4.25% 上调至 7.25%，期间有多次长时间的暂停，包括三个长达 12 个月或更多的。
（图片来源：澳大利亚金融评论）
随着全球企业违约率以 2009 年以来最快的速度上升，本地企业破产数量激增，非银行贷款人报告抵押贷款违约率急剧上升，第二个紧缩周期对于财务状况建立在长期低利率模式之上的个人和企业来说将是灾难性的。
我们每天都读到或听到经济出现新的裂缝。住宅地产开发商、商业地产业主、建筑商、利率敏感行业以及一些以过于宽松的条件为他们提供资金的非银行贷款人，他们都陷入了困境。
进一步加息的理由加息
那么央行暂停加息的原因是什么？
首先，以往的货币政策紧缩周期都涉及限制性的利率设定和失业率急剧上升至远高于充分就业估计的水平，即所谓的“非加速通胀失业率”（NAIRU）。
p>但在这个周期中，一些，包括Coolabah 首席宏观策略师 Kieran Davies 认为，澳洲联储 3.6% 的现金利率“刚好高于 3.5% 的中性名义现金利率”。
“这假设澳洲联储能够可靠地将通胀稳定在 2.5%， 2%-3% 目标范围的中点，”戴维斯说。换句话说，按照这种观点，政策实际上并没有那么紧。
同时，大多数观察人士认为，澳大利亚3.5%的失业率仍远低于澳洲联储基于NAIRU的判断（ 4.0%-4.5%）和超过 5% 的模型估计失业率。
此外，虽然基础通胀在 2023 年第一季度达到顶峰并有所缓和（这可能导致下个加息暂停时间延长）月），澳洲联储仍预计年度通胀率将保持在其 2%-3% 的目标范围之上。这反过来又会引发人们的担忧，即实际通胀将对更高的预期通胀作出反应，从而可能稳固地建立工资价格螺旋。
今年工资增长可能进一步加速的可能性加剧了风险。人们普遍预计公平工作委员会将再次大幅提高最低工资，而最大的州政府正在放宽各自的工资上限。
进入澳洲联储的通胀模型并代表较低劳动力成本的生产力 - 一直在强劲增长，”戴维斯指出。
澳大利亚央行在本周的新闻发布会上提到了这一点，强调当前的工资增长只会“与通胀目标保持一致……前提是生产率增长加快”。
一个重要的缓解因素是创纪录的移民增长，这带来了积极的劳动力供应冲击，缓解了自大流行以来困扰经济的人力资本短缺问题。
澳大利亚是一个移民国家，大约三分之一的居民出生在海外。自 1990 年代初通胀引发的深度衰退以来，澳大利亚的移民驱动人口增长是经合组织中最强劲的，这一直是澳大利亚奇迹般的经济表现的关键驱动力。
家庭储蓄风险
认为澳大利亚央行的紧缩周期已经结束的观点存在最后一个风险——家庭囤积的巨额现金储蓄盈余。
估计相当于家庭年收入的 20% 左右，这是需求和消费在创纪录的加息情况下仍保持如此弹性的原因之一。
根据戴维斯的最新研究，澳大利亚实际上拥有比美国或欧洲多得多的超额储蓄，无论是以占家庭收入还是 GDP 的比例来衡量。
如果家庭利益�如果财政和货币当局不采取更积极的行动，这种用于支持消费的储蓄池可能会使澳大利亚更难遏制通胀。
（艾米）
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