澳洲澳储行暂缓加息背后的逻辑与机遇（图）

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澳大利亚东部时间4月4日下午2:30，澳大利亚储备银行宣布维持当前利率3.6%不变，暂停加息。这是自美国和瑞士银行业危机以来第一个暂停加息的主要国家央行。

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在决议前回顾 ASX 利率预期

根据对澳交所利率预期追踪，3月份，降息25bp的预期一度超过30%。美联储3月31日宣布加息25bp后，降息预期为0%，加息暂停为100%。因此，暂缓加息符合市场预期。

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在过去一年连续10次加息后，澳大利亚官方利率从疫情紧急时期的0.1%上升了350bp至3.6%。今天的决定意味着澳洲联储的现金利率将维持在 3.6%，但请注意，这仍然是自 2012 年 5 月以来的最高水平。

加息声明强调，本月的加息是由于货币政策对经济的影响存在滞后性，因此澳联储目前正在等待更有效的数据为下一步决策提供支持。

与以往声明的措辞相比，这次强调了澳大利亚银行体系在美国和瑞士银行动荡下的实力和稳定性，并指出在高利率环境和物价压力下，住宅消费呈现放缓趋势。我们认为这也是对近期澳洲民众对浮动利率贷款抱怨的回应，暂停加息让购房者有了喘息的机会。

三大担忧：通胀、支出、就业

通胀数据方面，澳大利亚月度消费者物价指数（monthly CPI）连续两个月下降。 3月28日公布的2月月度CPI显示，从12月的8.4%升至1月的7.4%，再到1月的7.4%。 2月最新的6.8%也是支撑澳储行鸽派决策的关键。

注意，2022年季度CPI上涨是RBA前期加息的主要依据。服务业通胀增速居高不下，逼近2008年以来5.5%的高位。

重点数据一季度CPI数据普遍公布上季度结束后的一个月，即2023年第一季度CPI关键数据将于4月26日公布。因此，这也可能是澳储行按兵不动的另一个主要原因，而利率5 月的利率决定将变得更加明朗。

支出方面。澳大利亚2月零售额继续疲软，2月零售额环比仅增长0.2%。 3月14日公布的家庭支出数据出现明显下滑，2023年1月同比大幅下滑14.8%。

进一步证明，面对澳洲联储加息期间借贷成本上升，消费者开始收紧，支持澳洲联储按兵不动的理由，消费的弹性一直是政策制定者对经济能够承受加息的信心的关键因素。

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劳动力市场数据依然强劲，失业率保持在 3.5% 的历史低位。澳大利亚经济学家指出，海外移民带来的人口加速增长预期可能会迅速填补目前已经见顶的职位空缺，就业可能进一步放缓。

3月30日，季度调整后的2月份职位空缺数据自8月21日以来首次下降1.5%，澳洲联储对价格尤为警惕/工资在加息环境中螺旋上升。因此，后续数据也是决定加息进程的关键因素之一。

暂停加息，而不是不加息，何时降息

澳联储进一步表示，在全球通胀环境下，货币政策是必要的，将继续实施相关货币政策，确保通胀回落至目标区间。

根据市场共识，5-6月至少会再加息一次。根据四大行最新预测，澳新银行预计4、5月加息，最高利率4.1%，并维持至2024年11月。

其余三家银行预测，它们最早将于 2024 年初开始降息。

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Westpac 将其利率峰值预测从 4.1% 下调至 3.85%。 4 月暂停，5 月加息 25bp。该利率将从明年第二季度的3月至5月开始。�再次降息，到明年年底，利率将降至 2.85%。

CBA Commonwealth Bank 也支持 5 月份将再加息一次的预测，最高利率为 3.85%。在经济放缓、失业率上升和价格压力缓解的情况下，最早可能会在 11 月降息。到 2024 年年中，该利率将下滑至 2.85%。

NAB 不看好 2024 年更大幅度的降息。

那么什么时候会澳洲加息结束？先来看澳洲的通胀情况。目前月度数据有所缓和，等待后续关键数据的出炉。最重要的是要关注全球尤其是美国加息周期的结束。当美联储决定结束时，这就是我们应该期待的终点。

根据CME美联储最新利率监测工具，市场预期美联储5月加息25个基点的可能性为54.3%，这可能受周一原油价格暴涨的影响，较上周五的48.4%有所反弹，但这种概率的增加不会改变美联储政策前景普遍转向鸽派的趋势，因此我们看到美国。美元指数周一飙升后终于回落。

请记住，澳大利亚央行一直强调寻求“软着陆”，而不是将澳大利亚推入衰退。不是很远。

相关投资产品表现

公告后，澳元兑美元下跌逾30个基点，日内低见0.6720美元，但下方0.6565有较强支撑，多头仍可等待性价比高的盈亏比点位.一方面，ASX200指数本身消化了暂停加息预期，对澳储行后续加息感到担忧。

另一方面，继昨天公布的美国 JOLTS 职位空缺数据不佳之后，对经济衰退的担忧可能会蔓延。

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