澳洲复苏周期关乎投资，这场大咖云集的思想盛会碰撞出怎样的火花？

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当经济复苏逐步从预期走向现实验证期，如何把握复苏进度条中的投资机会？近日，汇聚学界、商界、投资界等各领域大咖的嘉实基金2023投资策略峰会成功举办，聚焦“聚力、复苏、跨越”三大主题。风格投资总监桂凯、嘉实基金价值风格投资总监张锦涛、嘉实基金大消费研究总监吴越、嘉实基金大科技研究总监王桂忠共同亮相“拥抱复苏风与和谐”圆桌论坛环节，就2023年的投资机会进行了深入探讨和思想碰撞，为投资者探寻提供了有利参考。

谈及对峰会三个关键词的理解，刘杰指出：“‘蓄势待发’代表过去，我们在逆境中积累；‘回暖’代表现在，我们已经恢复正常，经济复苏信心恢复。“飞跃”代表未来，我们希望追求高质量发展，期待飞跃。他进一步指出，不管是什么投资方式，什么专业领域，投资的核心都是要有领先地位。嘉实希望通过本次圆桌对话与分享，帮助投资者洞察真实复苏场景，探索前瞻性投资机会。

复苏在路上

对于今年的复苏趋势，首先是消费领域复苏感知最清晰，深耕消费大竞争 吴越分享了他观察到的消费和内需方向的变化。他用一句话总结今年消费回暖趋势：“整体消费需求超出预期。”无论是以春节为代表的大众需求，还是节后的复工复产数据，包括以机场酒店、旅游为代表的商业需求，都不同程度地超出了预期。 “这从侧面清楚地反映了中国巨大的内需市场潜力，反映了大众对美好生活的向往和对未来的期待，包括创业的全面复苏和回暖，我们认为这是今年非常重要的一个。”

聚焦高质量增长核心战略的桂开结合近期发布的一系列数据发现，今年的制造业PMI和非制造业PMI均超预期。消费方面，服务消费恢复较快，但商品消费特别是一些可选大宗商品的恢复速度较此前预期慢。总的来说，需要一些耐心。随着居民收入预期的改善，消费将逐步回暖。

对于今年以来港股先涨后跌的走势，尤其是近期的调整，业内鲜有A股和海外投资经验的投资老手张锦涛认为，这是也是正常现象，确实之前的反弹幅度比较大，速度也比较快。同时，近期对经济复苏的预期发生了一些变化，调整较为正常。总的来说，张锦涛预计今年是复苏的一年。利率、货币环境、经济增长等诸多方面都对权益类资产较为有利。不过，各行各业的复苏可能还需要一段时间。大家对港股也要有信心，要有一些耐心。

作为第一批管理科技创新主题基金的基金经理，王桂忠坦言，科技是大家最熟悉的陌生人。它不仅是名词，还是形容词。高效的地方。技术不仅从复苏中受益，而且对跃升做出了贡献。科技赋能各行各业，但同时作为重要的生产要素，其非线性正是它的魅力所在。王桂忠进一步指出，基本上科技的投资机会主要集中在两个方面：一是具有普适性，融入各行各业，因此也呈现出一定的周期性特征。第二个颠覆性创新是颠覆带来的渗透率提升。他用九个字形容未来的机遇：“促消费、提效率、补短板”。提效补短板都与科技信息相关，也会带来很好的成长机会。 “我们对技术的未来仍然充满信心，尤其是在复苏的宏观背景下。”

探讨经济复苏回归常态后的投资机会

考虑到今年经济复苏已成共识，投资者更关心回归常态后的投资机会，以及后续反弹的空间和哪些重大投资线索。从行业线索来看，贵凯认为，目前比较明确的是，以软件为代表的信息技术行业的机会，基本是困难逆转的新一轮产业趋势，这两个因素的叠加创造了机会。除了这条主线之外，贵开的其他机会感觉比较分散，不像前两年主打个人赛道，因为整体中国经济复苏仍在路上。 “我们认为，未来取决于各个领域的alpha能力，如果恢复，这些具有核心竞争力的行业龙头企业的相对收益将逐渐体现出来。”

张锦涛判断，这全年全年的主题和投资机会是国企改革。也就是目前市场热议的“中国特色估值体系”，张锦涛更愿意称之为“国企重估的契机”。从近三年国企改革成果来看，经营质量、资产负债率、盈利能力均有提升。主要原因是国资委对国有企业的考核指标发生了根本性的变化，转向净资产收益率、现金流量、现金流量占营收比重。回到港股，港股有更便宜的国企。希望大家关注港股市场的投资机会。

从未来三五年来看，吴越认为，消费面临的机遇是从总量性机遇转变为结构性机遇，即消费核心需求的驱动力来自人口乘以购买力乘以消费偏好，而消费偏好将是未来三年、五年、十年的一个重要细分方向，也将是投资消费机会的重要来源。消费偏好的变化体现在三个方面：一是代际变化。这是中国与其他国家最大的不同。十年的代际更替，最终会催生出大量新兴群体带动下的所谓新兴消费投资机会。其次，女性消费也可能出现一轮类似医美、化妆品带来的结构性机遇。第三，老龄化消费带来的养老服务等一些新兴领域也是未来重点发展的方向。

王桂忠认为，从能源革命到信息革命，过去三年的大量机遇仍然在于能源脱碳过程中，主要体现在“四个方面”源、网、荷、储”在特定行业。他预测，从今年开始，信息革命有望翻开新篇章。主要是因为以ChatGPT即AIGC为代表的这一轮创新，AI人工智能产生了内容和信息，从信息生产端发生了根本性的变化。塑造人机交互的形式。

分享长期投资方向

嘉实基金作为最早的基金公司之一，致力于主动长期主义，沉淀“投资要研究，研究就是投资”的投研体系，努力帮助投资者积极探索一些主动投资的机会。参与本次圆桌论坛的多位投研专家也从长远的角度分享了投资应该长期坚持的方向。

桂凯指出，如果从更长远的角度来看，应该考虑人口总量、年龄结构以及未来经济的潜在增长中心。从这些角度来看，中国未来仍需要产业升级，提高效率，降低成本。因此，科技、生命科学、医药健康、传统消费领域都值得长期坚持。

“今年可能是TMT业绩比较好的一年。”张锦涛进一步表示，在低估领域，他看好中长期的产业升级和消费升级，这与产业大趋势有关。可能孕育出更多的投资机会。在操作上，他更喜欢自下而上的挖掘，看企业家、看公司，从这些角度根据估值进行投资。

吴越分享了他的三点结论：一是内需大的资产是新一轮上行周期。二是总量向结构转变。在结构上，重点放在符合消费者喜好和视觉方向的消费品上。他们可能主要关注科研消费、服务消费和新兴消费。第三，在投资线索和标的上，重点是投资品牌力强、能走周期、有正向价值的大公司。

从长远来看，王桂忠认为，技术是供给创造需求的过程，所有技术都是供给侧的一个概念，需要匹配三个本质需求：第一，能源需求、低碳化、绿色化和可持续发展是长期方向。第二，信息技术、信息计算、存储、传播和应用将不断创造机会，包括以半导体硅基材料系统为代表的硬件、2C、2B终端、互联网机会。第三，活得更长更好是人类永恒的追求，所以用科学的手段解决生活问题也可能是一个源源不断的机会。从中期维度来看，王贵中将继续关注能源、信息和生活；从短期维度来看，他也毫不含糊地看好，并用“清平起风，浪间浪成”来预测今年的科技板块行情。

*以上为基金品牌推广内容。我国基金运作时间短，不能反映股市发展的所有阶段。过去的历史表现并不代表未来的表现。投资者应仔细阅读《基金合同》和《募集说明书》。 》等基金法律文件了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否符合投资者的风险承受能力。适应。本文不构成个人投资建议，用户应自行斟酌文章中的任何观点、意见或结论是否适合自己的特定情况。资金有风险，投资需谨慎。请您独立作出判断和决定。

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