在硅谷银行上周倒闭引发了对其他拥有大量未存款存款的地区性银行的担忧之后，First Republic 成为市场关注的焦点。
重要的央行会议日，“羊马”未能成为“救世主”。好消息。
周四，包括美国银行、花旗集团、摩根大通和富国银行在内的 11 家主要银行同意与第一信托银行根据拜登政府的支持。存入约300亿美元，美股和银行股指数进一步上涨。标准普尔指数和纳斯达克指数均创下自 12 月非农就业增长放缓幅度超过 1 月预期以来的最大单日涨幅。
纳斯达克涨超2%创4周新高，标普道指涨超1%，早盘跌近4%的区域银行ETF一度涨幅更大超过 4%。早盘跌逾30%的第一共和国收盘涨10%，盘后跌逾20%。
危机结束了吗？种种迹象表明，美国银行业危机仍在进一步发酵。
当前瞬息万变的格局让人想起2008年金融危机期间银行体系的戏剧性，摩根大通扮演白衣骑士的角色，接连收购了贝尔斯登斯特恩斯和华盛顿互惠银行。但随之而来的是诉讼、损失和政治压力。
另一方面，硅谷银行（SVB）的倒闭将银行风险推向风口浪尖，“债券浮亏”和“存款不稳定”成为银行业的原罪，也让美国第八大银行嘉信理财走上了枪口。施瓦布的客户在 3 天内从其优先基金中提取了 88 亿美元。
与此同时，美联储的贴现窗口借款激增，超过了2008年金融危机期间的总量。
11 家华尔街大公司“自助”
3月16日周四美股收盘时，摩根大通、花旗集团等美国大型银行向First Republic Bank注资300亿美元。根据一份联合声明：
美国银行、花旗集团、摩根大通和富国银行今天宣布，它们将各自在 First Republic Bank 存入 50 亿美元的无保险存款。
Goldman Sachs 和 Morgan Stanley 各存入 25 亿美元的无保险存款，BNY Mellon、PNC Bank、State Street、Truist 和 American Partnership 等银行各存入 10 亿美元的无保险存款11 家银行的未保险存款总额为 300 亿美元。
美国最大银行的这一行动反映了他们对 First Republic 和各种规模银行的信心，以及他们致力于帮助银行服务客户和对社区的整体承诺。
地区银行、中型银行和小型银行对我们金融体系的健康和运作至关重要。
继硅谷银行和 Signature 两家银行被收购后，少数银行出现了未投保存款的外流。
美国金融体系是世界上最好的金融体系之一，美国银行——大中型银行和社区银行——满足社区的银行业务需求。
美国银行体系信贷雄厚，流动性充裕，资本雄厚，盈利能力强。
最近的事件并没有改变这一点。
美国最大银行的举动反映了其对美国银行体系的信心。我们一起将我们的财务实力和流动性部署到最需要的更大系统中。
中小型银行支持本地客户和企业，创造数百万个就业机会并帮助改善社区。美国最大的银行与所有银行站在一起，支持我们的经济和我们周围的所有人。
第一共和国银行发表声明说：
最大的银行在美国，这种支持反映了对 First Republic Bank 的信心及其继续为客户和社区提供坚定不移的卓越服务的能力。
First Republic Bank 创始人兼执行主席 Jim Herbert 和首席执行官兼总裁 Mike Roffler 说：“我们要对这些银行表示感谢。
他们的集体支持加强了我们的流动性状况，反映了我们业务的持续质量，并且是对 First Republic 和整个美国银行系统的信任投票。
< p style="text-align: justify;">此外，我们要对我们的同事、客户和社区表示最诚挚的感谢感谢您在此期间一直以来的支持。 ”消息传出后，First Republic 股价扩大涨幅，涨幅超过 12%，股价超过 35 美元。
美国午间股市，有媒体援引消息人士的话称，在拜登政府的推动下，美国几大银行接近达成协议，将存款存入第一共和银行。 First Republic 股价在宣布后走高，救助计划的细节可能最早在周四公布。
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早先的消息说几个美国最大的银行，包括摩根大通、花旗集团、富国银行、摩根士丹利等，正在与 First Republic Bank 讨论一项潜在的交易，包括可能的注资，以支持该银行。
< p style="text-align: justify;">知情人士称，目前First Republic Bank有多种选择，包括各种形式的融资，全面收购也是选择之一。First Republic 周末试图阻止客户从 First Republic 提取数十亿存款的浪潮，并宣布了一项交易周日，美联储、摩根大通等机构向该行提供了总计700亿美元的可用流动性。知情人士表示，该行保持稳定，存款损失不大。
但在标普全球评级下调该行评级后，投资者继续抛售周三债券评级为垃圾级，增加了更多的不确定性。
该银行的股票本周下跌了约四分之三。 3 月 8 日硅谷银行业危机开始时，其市值已跌至不足 210 亿美元。 50亿美元。
First Republic 的业务和股市估值长期以来一直令银行业羡慕不已。
该银行专注于美国富裕沿海地区的高净值人士和公司。它的借贷业务包括向像扎克伯格这样的人提供巨额抵押贷款。中国的坏账率很低，到 2022 年底该行的资产约为 2130 亿美元。
虽然该行去年的利润有所增长，美联储激进的加息给公司造成了损失。
危机还没有结束
Bruyette and Woods 分析师 Christopher McGratty Keefe 认为：
通常，潜在收购的消息会支撑股价。但在硅谷银行危机之后存款大量流失之际，First Republic 可能仍难以摆脱困境。鉴于此次出售是按市值计价的，任何潜在的出售对现有股东来说都可能是一个艰难的结果。
瞬息万变的格局让人回想起 2008 年金融危机期间银行系统的戏剧性事件，当时摩根大通扮演白衣骑士的角色，收购了 Bell & Co. Deng 和华盛顿互惠银行。但随之而来的是诉讼、损失和政治压力。摩根大通首席执行官杰米戴蒙表示，他将永远不会再参与美国政府主导的救助计划。
另一方面，美国银行体系依然脆弱，美联储贴现窗口借款激增，超过2008年金融危机时期。
最近一周，银行通过两项信贷安排从美联储借出总计 1648 亿美元的贷款，突显出随着美联储崩溃，资金压力越来越大硅谷银行。美联储公布的数据显示，截至 3 月 15 日当周，央行通过贴现窗口发放的贷款达到创纪录的 1528.5 亿美元，高于前一周的 45.8 亿美元。此前的历史新高是 2008 年金融危机期间创下的 1110 亿美元。
数据还显示，美联储周日推出的银行定期融资计划（Bank Term Funding Program）共计放贷119亿美元。从这些数字可以看出，美国银行体系依然脆弱，尚未完全摆脱硅谷银行和Signature Bank倒闭后的存款资金转移困境。
本周其他贷款余额总计 1,428 亿美元，反映了 FDIC 向硅谷银行和 Signature Bank 的过渡银行提供的贷款。
也有研究数据显示，银行体系依然脆弱。美国来自南加州大学、西北大学、哥伦比亚来自亚洲大学、斯坦福大学和美国国家经济研究局的五位研究人员还发现：
美国银行体系持有的资产市值高于实际表明的价值按其账面价值。最多减少 2 万亿美元。所有银行持有的按市值计价的资产平均下降了 10%，排名最低的五个百分点下降了 20%。 10% 的银行未确认亏损比 SVB 大，10% 的银行资本金低于 SVB。
在所有美国银行的样本中，即使只有一半未投保的储户决定提款，近 190 家银行仍面临对投保储户造成伤害的潜在风险，有 3000 亿美元的投保存款面临风险。总体而言，银行资产价值的下降大大增加了未投保储户挤兑银行的脆弱性。
上述研究人员还指出，
在银行资产市值下降之前，所有美国银行的资本化数字都是正数。然而，在减记这些资产的市值后，累计总资产达 11 万亿美元的 2,315 家银行出现负资本化。银行持有的资产价值下降显着降低了银行资本质量，增加了银行资不抵债的风险。
从更深层次看，长期的货币宽松已经使银行证券资产市场变成了一个十万亿规模的庞然大物。令人生畏。
也许这一次市场靠流动性又得救了，但问题是什么时候得救？
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潜在的“巨雷”？嘉信理财是另一个SVB吗？ ”成了原罪。
而在巴克莱银行最新的银行资产负债表风险筛查中，我们看到了另一家公司。其持有的可供出售金融资产（AFS）规模是有形权益的24倍，比SVB大10倍，浮亏比SVB高100亿。
持有至到期金融资产（HTM）浮动亏损达到有形资产的2.35倍，是硅谷银行的两倍。
也就是说，如果硅谷银行通过抛掉这些持有的资产而损失了自己的一个，它至少会损失自己的两个。
它是嘉信理财，美国最大的经纪公司，市值第八大银行。据最新消息，施瓦布客户在3天内从他们的首选基金中提取了88亿美元。
因为SVB的影响，嘉信理财一度下跌40%。
嘉信理财成立于1971年，在过去的50年里，从一家小型折扣券商发展成为美国最大的金融财富管理公司，总资产5510亿，相当于SVB的2.5倍，坐拥7.4万亿美元的客户资产。
嘉信理财的异常还源于他特殊的商业业态。他几乎是一家混合银行的经纪人。因此，与银行50%信贷+25%证券的整体资产结构相比，嘉信理财将60%的资产投资于证券组合。
持有证券最初被认为是支持银行流动性的一种方式。但随着利率飙升，持有证券反而成为关键风险点。巴克莱表示，银行持有的 HTM 证券未实现损失总额超过 6000 亿美元。嘉信理财的风险自然是一般银行的近三倍。
为了掩盖和消化这些未实现的亏损，嘉信理财在去年的年报中进行了两次重大调整。首先是将1730亿美元的AFS转让给HTM；第二是提取 226 亿美元的累计其他综合收益 (AOCI)，包括可用证券的未实现亏损。
根据上面Barclays的计算，Charles Schwab在HTM的浮亏足以赔掉自己的两个（HTM Net unrealized losses/TCE=235% ).但实际上这是基于嘉信理财的超额拨备AOCI。
根据 Charles Schwab 去年的年度报告，它提取了 226 亿美元的累计其他综合收益 (AOCI)，包括可供出售的未实现亏损- 销售证券（银行子公司层面约 196 亿美元）。
从年末AFS和HTM的浮亏来看，AFS约为123亿美元，HTM约为141亿美元美元，总额为264亿美元。 AOCI应该只包含AFS的浮亏，226亿显然在机动时间点之前已经包含了一些HTM的浮动损失。因此，实际的 HTM 净损失/TCE 应该在 63.5% 左右，而不是 235%。 （TCE作为资本指标，衡量普通股股东权益保护程度）。
也就是说，如果你不转AFS，虽然Charles Schwab不会亏你们两个，但是账面上的浮亏很可能会占普通股60%以上，不知道以普通股股东为主的股市会怎么想。当然，这只是到2022年底的数据。
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