美联储主席鲍威尔昨晚的讲话引发美股狂欢上涨。标普500收涨超1%,纳斯达克收涨近2%,纳斯达克和纳斯达克100重回技术牛市。
在鲍威尔发表讲话之前,市场非常担心1月份的非农报告大大超出预期,这会把鲍威尔的脸翻过来.鹰派立场或其他方式震惊世界。不过,鲍威尔很少给他泼冷水。在此次讲话中,他重申了“通胀下行过程已经开始”的乐观观点,这让投资者相信非农报告并没有扭转鲍威尔的偏见。鸽派观点。
对此,摩根大通和美国银行均认为,鲍威尔认为,虽然通胀回落至目标水平可能需要更长的时间,但下行趋势没有改变。美国银行首席经济学家Michael Gapen甚至将美联储今天发布的一份后续观察报告命名为“沃尔克走了,希望通货膨胀无痛下降”。
言外之意是美联储不再像一年前那样超级鹰派。
摩根大通和美国银行对鲍威尔讲话的评论如下:
摩根大通大通银行首席经济学家Michael Feroli认为鲍威尔的讲话释放出明显的鸽派信号,他在最新报告中指出:
鲍威尔今天在华盛顿的讲话俱乐部的讲话是与他在上周三的 FOMC 会议后所说的非常相似:通胀已经开始回落,还有很长的路要走,可能需要进一步加息。
虽然他没有说他的目标是在上周的新闻稿被鸽派解读后“陈述事实”,但他确实警告说,利率峰值可能是平均的更高,尤其是在劳动力市场保持强劲的情况下。简而言之,这是一条数据相关的消息。
对于看涨股市的投资者来说,鲍威尔的讲话是一个受欢迎的结果,假设大多数美联储官员在本周剩下的时间里保持立场(亚特兰大联储主席)博斯蒂克阵营支持还有两次加息和避免衰退的观点,而鲍威尔今天的讲话将有助于抵消这些观点。
加彭在报告中表示,通胀下行的乐观趋势让鲍威尔发生了巨大转变:
鲍威尔主席今天在华盛顿特区经济俱乐部发表讲话时表示,1 月份出色的就业报告并未从根本上改变他对货币政策前景的看法,尽管它确实“强化”了他的信念,即通胀 2% 的利率目标是可能“需要时间”并涉及“持续加息”。
正如我们在 2 月 FOMC 会议后注意到的那样,鲍威尔主席似乎接受了近期通胀的下降趋势,并对这一趋势的可持续性表示担忧,表达了乐观态度。在我们看来,鲍威尔主席更加强调“通货膨胀的完美下行”情景,即通货膨胀压力消退而劳动力市场状况没有出现一些疲软,包括更高的失业率。
这与鲍威尔去年8月在怀俄明州杰克逊霍尔(全球央行年会)上所说的话形成鲜明对比,当时鲍威尔强烈倾向于采用采取一切必要措施降低通货膨胀,强调如果没有一些劳动力市场的阵痛,通货膨胀不太可能消退。
摩根大通持相同观点,但表达方式略有不同:
去年年底、鲍威尔和其他美联储发言人似乎有意管理市场预期。最近,他们似乎满足于表示将根据数据做出决策,并让市场将其视为合理的警告。这是明智的。
虽然鲍威尔近期质疑市场较为良性的通胀预期,但他并没有过于强烈的抗议。毕竟,这样做似乎是在断言,美联储将无法实现其通胀目标。
他也没有承诺在一段时间内保持利率限制。相反,他强调什么情况需要或多或少的限制。
美联储去年在很大程度上引导了市场,当(利率远非限制性)目标水平时,这很容易。今年,市场应该不会有同样的期望。
不过,值得一提的是,对于“无痛向下通胀”这个看似完美的结局,加彭并不那么乐观。美联储做出更痛苦的决定:
就货币政策前景而言,我们不能完全排除“完美的通胀下滑”结果。我们也乐观地认为通胀已经见顶,到 2024 年底通胀将回到降至美联储的 2%(目标)。
也就是说,如果通货膨胀率一路回落至 2%,而劳动力供需不平衡,我们会感到惊讶。
劳动力市场仍然异常火爆,劳动力需求远远超过供应,虽然工资增长放缓,但仍高于美联储认为满足其需求所需的水平通胀目标水平。
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