澳洲中国改变一切!支撑石油、铜和黄金,高盛预测:大宗商品将再次超越其他资产(图)

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“大宗商品已死” 高盛很少下调对大宗商品市场的预期。

随着全球通胀降温,主要央行加息步伐放缓,中国经济复苏超预期,高盛预计大宗商品市场前景更加光明,强调中国将是推动力市场背后的关键作用。

同时,Callum Bruce等高盛分析师在1月23日发表的研究报告中写道,投资者在大宗商品上的低仓位也是对后续行情的潜在提振。

另外,在资产定价方面,与股票等其他资产相比,大宗商品对中国经济意外复苏等提振因素的定价仍然偏低,上行空间较大.

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中国改变一切!巨大需求引领大宗商品前行

Bruce等分析师表示,看好大宗商品市场的核心点是中国经济复苏超预期,市场流动性正在快速回流到正常。

并且考虑到中国对大宗商品的巨大需求,占全球石油和天然气消费量的 10%-15%,以及超过 50% 的金属(镍、锌、铜、铁矿石)和煤炭需求,因此,中国将对商品市场和资产定价的平衡产生重大影响。

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华尔街此前曾提到,受需求上升等利好因素影响,高盛近期频频对原油、黄金和铜的发展表示乐观预期在中国。

三季度油价有望涨至110,关键在中国;受地缘政治冲突影响,“中性资产”黄金更受央行青睐;中国需求复苏,铜价今年底可能站上11000美元。

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前期清淡行情为后市铺垫

受前期加息等因素影响,大宗商品市场仍相对光一般。持仓处于低位,只有20%的商品持仓高于50%的匹配比例。

具体而言,Bruce在研报中表示,与2022年的高点相比,目前大宗市场价格调整后的资产管理规模下降了30%。

尽管今年迄今价格上涨,但几乎没有大宗商品超买。

在分析中发现,约有300亿美元的空头头寸无法平仓,创历史新高。

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而自去年能源危机以来,利率波动幅度明显加大,叠加地缘政治冲突影响,导致去杠杆力度明显加大。

高盛在一个数学模型中发现,这种被动下降的三分之二可以用利率上升和相关波动来解释。

与目前的固定收益率相比,大部分商品的价差难以吸引投资者入场。

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不过,随着中国需求的推动和多国央行基准利率接近峰值,投资者或将目光重新转向大宗商品市场,开始重新调整仓位。

另外,在资产定价方面,与股票等其他资产相比,大宗商品对中国经济意外复苏等提振因素的定价仍然偏低,上行空间较大.

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库存处于“危险低位”

值得注意的是,库存因素对大宗商品市场的提振应该不会被低估。

以铜为例。去年底,全球最大贸易商之一托克表示,全球铜供应处于危险的低位,库存仅能满足全球4.9天的消费量,之后还会进一步下降,而在过去的铜库存通常是按周计算的。

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国联证券1月15日在研报中也表示,铜库存处于历史低位。


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