2022年4月以来，受美联储加息影响，金价开启了长达7个月的连续下行趋势，9月最低触及1614.77美元/盎司。
由于美联储在10月份释放了年底可能放缓加息的信号，10年期美债收益率在10月中下旬见顶回落，而随后在12月初企稳并进一步转头上行势头，目前价位为3.736%。
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从下图可以看出，10年期美债收益率与黄金价格呈负相关。 10 年期美国债券和黄金都是避险资产。在加息周期中，债券收益率上升促使资金回流，推高美元汇率价格。
由于黄金是一种无息资产，其主要功能是资产保值，即在降息周期货币发行过多导致的通胀周期中表现良好，但在加息周期表现不佳。
在经济环境的下行周期中，其高收益债券和现金更受投资者青睐，制约了金价的上行空间。
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10 年期美国债券收益率（蓝线）对比现货黄金（黄线），来源：Tradingview，CMC Markets（12 月 27 日）
从下图可以看出，10年期美债收益率自1980年代以来就形成了下行趋势。不过今年4月以来，突破了40年下降趋势线的压力。牛市突破。
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10年期美债收益率，来源：Tradingview，CMC Markets（12月27日）
我们回顾过去40年的几次年主要加息周期10年期美债收益率表现如下图
1983年3月至1984年8月，10年期美债收益率从10.2%上升至13.8%
1987年1月-1989年5月，从7%到10%
1994年2月-1995年2月，从5.4%到8%
1999年6月- 2000年5月，从5.3%到6.8%
2004年6月-2006年6月，从4%到5.2%
2015年12月-2018年12月，从1.3%到3.2%
10 年期美国债券收益率，来源：Tradingview，CMC Markets（12 月 27 日）
< p>由此我们可以看出，当10年期美债收益率开始下行时，通常发生在美联储结束加息周期的时候。根据美联储目前的政策指引，虽然美联储将在2022年12月将加息幅度放缓至50个基点，但同时也上调了终端利率预期。第一季度末的三月会议或第二季度的五月会议。
这意味着10年期美债收益率可能在2023年初维持上行趋势，这将对股票、黄金和大宗商品等资产构成下行压力。
对于金价未来走势的预测，我们参考以下两张图
现货黄金XAU/USD——月线图，来源：Tradingview，CMC Markets（12 月 27 日）
美国总体CPI，来源：TradingEconomics
金价的周期性低点通常出现在美国CPI陷入通缩区间时，例如21世纪初互联网泡沫破灭，次贷危机2008年，2015年全球经济低迷，2020年新冠疫情爆发。
从整体走势来看，金价与美国CPI呈正相关作为一个整体。从目前的通胀数据来看，美国CPI见顶或进入降温趋势，而黄金价格或将呈现同样的下行趋势。
由于明年一、二季度经济可能快速降温并可能陷入衰退，主要资产类别价格或将陷入快速下行趋势。美联储可能在年中向市场释放一些宽松信号，即2024年可能降息以稳定市场恐慌情绪，市场底部可能出现在年中或下半年那一年。
因此，预计明年的整体走势是先降后升。
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