随着PC销售放缓、加密货币价格大幅下跌，过去两年“全面繁荣”的半导体行业开始出现供过于求的隐忧。
今年以来，受疫情冲击、俄乌冲突、美联储加息等因素影响，叠加上游砍单传闻及下游消费电子需求走弱，半导体板块普遍跑输基准。截至发稿，费城半导体指数年内跌近40%，SW半导体指数跌近28%。
与此同时，数据中心及车规半导体等“高热领域”的供给压力仍未缓解，下游需求趋势持续分化。
01
“狂热”消退，巨头“过冬”
（1）PC出货量下滑，智能手机换机周期拉长
经历了前两年的高速增长后，全球个人电脑（PC）市场或在2022年迎来“冷静期”。
IDC统计数据显示，Q1全球PC同比下滑5.1%，出货量为8050万台；信息技术咨询公司国际数据（International Data）预计，今年PC出货量预计下降8.2%至3.212亿台；信息技术分析公司Gartner预计，2022年全球PC出货量将下降9.5%，亦逊于先前预测的年减4%。
这些数字与疫情肆虐期间PC市场的火爆“大相径庭”。彼时，因各国管控政策及自身安全考量，越来越多的人们转向居家办公，助推一度被市场视作“明日黄花”的PC行业“起死回生”。
与此同时，消费者的换机周期也在拉长。行业分析公司Counterpoint发布的数据显示，目前手机用户的平均换机周期已超31个月；Gartner预计，2022年全球智能手机出货量将年减7.1%，从2021年的15.7亿部降至14.6亿部，低于先前预测的年增2.2%至16亿部。
分析称，造成PC出货量下降、消费者换机周期变长的因素主要有三：一是经济下行，二是前两年有换机需求的消费者以完成设备更换，三是技术迭代较慢。受上述因素影响，消费电子半导体需求有走弱趋势。
（2）加密货币“暴击”
由于加密货币价格暴跌、能源成本上升和竞争加剧对挖矿的利润造成影响，“矿工”们对于专业矿卡乃至普通显卡的热情也在衰退。截至发稿，比特币报20059.2美元/枚，年内下跌近60%。
美国加州零售商 Central Computers 的高管 Chester Yeung 表示，曾经供不应求的英伟达（Nvidia）显卡如今早已敞开供应。英伟达也在近期表示，由于挖矿及游戏显卡需求的放缓，公司正在减少人员招聘。年初至今，这家显卡巨头的股价跌超50%。
与英伟达做法类似，英特尔也为“过冬”进行了“缩招”。该公司首席财务官 David Zinsner 此前表示，今年下半年的前景比上个月“更加嘈杂”，公司将寻求使资本支出及投资与现实保持一致。为此，英特尔在6月份暂时冻结了其PC芯片部门的招聘，同时还公布了其他紧缩措施。
如果说缩招还只是“冬天的预告”，那么美国半导体巨头美光月初发出的业绩指引，便堪称真正的“灾难”。
其中，美光大幅下调其第四财季展望中的业绩目标，预计下一季度营收落在68-76亿美元区间内，预计每股收益为1.63美元，均远低于此前华尔街投行平均预期的90.5亿美元和2.57美元。从具体数字来看，芯片行业的需求或已出现了断崖式下降。
上周，美国银行分析师表示：
“（该行业）每3到4年就会出现一次半衰退，我们可能会再经历一次。”
02
车规半导体景气依旧，半导体需求持续分化
不过，虽然消费级半导体“凛冬将至”，但数据中心及车规半导体的需求依然稳定上行。
AMD首席执行官苏姿丰博士表示，数据中心芯片等需求依然旺盛，有助于抵消消费电子半导体需求的部分衰退。Counterpoint Research 统计数据显示，2022Q1全球蜂窝模组的出货量同比增长58%；出货量的提升主要来源自于智能表计，工业，路由器/CPE，汽车和POS领域的需求增长。受此影响，20/28nm成熟制程的市场需求仍十分紧俏。
从芯片交期数据来看，2020年至今芯片交期仍处于增长状态，但细分产品出现分化。湘财证券分析师王攀对此总结如下：
SusquehannaFinancialGroup研究显示3月份芯片交期较2月份延长2天，达26.6周。
根据电子元器件分销商富昌电子的2022Q2市场行情报告数据显示，中低端品牌存储器，射频产品等备货充足，交期较短。车规电源管理器交期为40-52周，开关稳压器等电源管理器交期为30-52周，功率器件（MOSFET，IGBT）多数货期为30-60w，上述器件交期仍有上升趋势；高端器件（包含MCU，MPU，FPGA，LCD）交期普遍高于40周，供需失衡仍较为严重。
此外，虽然半导体公司们在为“过冬”提前准备，但当下半导体晶圆代工行业景气度依旧。Gartner IT数据显示，一季度全球芯片工厂几乎满负荷运转。
华尔街见闻提及，台积电已确定明年1月起大多数制程代工价格涨约6%。同时，半导体关键供应商日本昭和电工（Showa Denko K.K.）警告称，2023年前芯片成本很难下降。
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