年初至今,美国股市已蒸发了多达7万亿美元,标普500指数从4800点以上的高位下跌至4300点上方,回撤幅度接近10%;而以科技股为主的纳指更是跌处熊市边缘。
在这一段“跌跌不休”的修正期内,富豪们却在进行“逆势布局”。数据显示,美国银行的超高净值客户“抄底”资金的规模却达到了历史最高(标普500回撤10%修正期)。
上周也不例外。受俄乌地缘冲突加剧刺激,美股上周一度狂泻。不过,到2月25日收盘时,标普50指数反而上涨了0.8%。
美股的“过山车”行情中,美银的量化分析师 Jill Carey Hall 也观测到了一个有意思的现象:大客户们“都是买家”,机构客户、对冲基金、超高净值客户这三大主要客户群仍在狂买。
Jill Carey Hall 统计发现,该行客户上周总计买入了46亿美元;此前一周,资金的净流入为负。同时,大客户在买进大盘股(三周首次),抛售小盘股(九周首次)。
那么,是时候“搭个便车”吗?
01
美股市场情绪低落,还会进一步下行吗?
目前,美股市场情绪低落的证据不难搜寻。举例来说,高盛集团追踪的一揽子对冲基金已将其股票敞口降至2020年6月以来最低水平;在美国主动投资经理人协会的调查中,股票敞口指数也在本周跌至近两年低位。
那么,美股市场正在“筑底”还是将进一步下行?
从市场情绪出发,有一些有意思的结论。
投资咨询机构 Investors Intelligence 在最新发布的美国顾问情绪报告(US Advisors' Sentiment Report)中提及,看涨的比率下降到了29.9%,而看跌的比率上升至34.5%。2020年4月以来,“熊牛比”首次跌破1。自2010年以来,类似的读数已经发生了六次,同时所有读数都发生在市场抛售的底部附近。
投资机构 Strategas Securities 的技术分析主管 Chris Verrone 指出:
“从历史上看,我们处在可交易的低点区域。同时,远期将有超额回报率。”
Yardeni Research 的总裁 Ed Yardeni 在一份报告中表示:
“极度看跌的情绪往往非常看涨。不过,值得注意的是,这些读数不排除标准普尔500指数近期进一步下跌的可能性。但是它们确实表明,现在逢低买入对长期投资者来说是有意义的。”
不过,市场也有分析指出,若美国经济表现不佳,那空头可能仍将活跃,美股市场复苏可能还遥遥无期。
02
市场像极了2008年1月?期权市场些暗示
从期权市场上看,市场情绪可能还未触底。
Strategas Securities 的技术分析主管 Chris Verrone 指出,目前来看,投资者似乎还并不急于购入期权来对冲风险。上周,当标普500指数跌入年内地位时,Cboe 看跌/看涨比率(Cboe put-call ratio)保持在低位。3月3日最新数据显示,该比率仅为0.94。
Cboe 看跌/看涨比率为看跌期权(put)和看涨期权(call)之间的比率,大于1则看跌期权占优,小于1看涨期权占优。
值得一提的是,当我们将目光投向散户,另一个有意思的现象出现了:散户与“大客户”决策背离,散户正在积极“寻求保护”。
根据行为金融学研究公司 Sundial Capital Research 的数据,上周俄乌冲突加剧期间,交易规模在10份及以下的“散户”交易者,购买了价值约43亿美元的看跌期权和价值45亿美元的看涨期权,散户的 put-call ratio 达到了0.96,冲上了近20年高位。
对此,Sundial Capital Research 的研究主管 Sundial Capital Research 表示:
“由于估值处于历史高位,地缘政治的基调明显不确定,而美联储现在可能成为投资者的'逆风',过去一个月的市场行为有一种2008年1月的感觉。市场环境不健康,投资者处于明显的避险模式。”
(注:2018年1月,美股市场大幅下跌,标普500指数一度回撤10%。随后,美股市场继续下挫。)
此外,交易员近期似乎也在“谨慎行事”。摩根士丹利 E*Trade 交易董事总经理 Chris Larkin 称:
“面对动荡的局势和俄乌危机,交易员似乎在调整投资组合时谨慎行事,转向公用事业,同时继续抛售医疗保健和消费股。”
那么,究竟是“逆势投资”的富豪们更胜一筹,还是“谨慎的”散户以及交易员们能“小心驶得万年船”呢?
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