澳洲脱水研报 - 防护手套制造商 Ansell

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脱水研报 - 防护手套制造商 Ansell

2022-01-12 04:25:51 (AET) by Teris REN 220

随着Omicron变种成为主流毒株，澳大利亚及全球疫情反扑，单日新增病例数创下纪录新高，民众也纷纷开始预约疫苗加强针。医疗体系的超负荷运转以及疫苗的施打过程中均需使用大量的医用手套，应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了该行业的龙头公司 Ansell Limited（ASX：ANN)。

随着Omicron变种成为主流毒株，澳大利亚及全球疫情反扑，单日新增病例数创下纪录新高。目前澳大利亚活跃病例已达72万，民众也纷纷开始预约疫苗加强针。因为医疗体系的超负荷运转以及疫苗的施打过程中均需使用大量的医用手套，应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了该行业的龙头公司 Ansell Limited（ASX：ANN)。

【1. 公司介绍：】

Ansell Limited（ASX：ANN) 主要从事工业和医疗终端市场的手套和个人防护设备的开发、制造和销售。公司成立于1893年，多年来一直是澳大利亚橡胶制品行业的主要力量，其产品主要应用在轮胎制造、各种皮带和软管制造中，并在之后将其业务扩展到了服装与纺织品业、体育用品业、家居产品业、汽车零部件业、电信电缆业、以及高科技医疗产品等领域。在2002年，公司更名为Ansell Limited，并将重心放置在卫生保健防护产品上，特别是各类防护型手套以及避孕套，从而成为了澳大利亚主要的防护用品制造商和供应商之一。

Ansell 在马来西亚、泰国、巴西、美国、墨西哥、印度、斯里兰卡、立陶宛、葡萄牙、韩国、中国和越南设有生产、包装和销售工厂，业务遍及北美、亚太、欧洲、中东和非洲以及拉丁美洲和加勒比地区。公司的总部设在澳大利亚维多利亚州的Richmond。

Ansell 在2021财年的整体收入为20.269亿美元，同比增长了25.6%，其中22.5%是有机增长；息税前利润为3.38亿美元，同比增长了51.4%，息税前利润率提高了330个基点，达到了16.7%。公司在2021财年的净利润为2.467亿美元，同比增长了57.5%；每股净利润为1.922美元，同比增长了59.9%。

Ansell 在2021财年的运营现金流为4920万美元，反映了为支持销售增长而增加的营运资金投资，以及为扩大产能而增加的资本支出。此外，公司的资本回报率（ROCE）达到了19.8%；资产负债表仍然强劲，杠杆率为0.7倍。

根据公司财报， Ansell 将其全球业务划分为两个主要部门，即工业产品部门和医疗保健产品部门。

（1）工业产品部门：主要为工业行业和其它行业提供高性能的手部和身体防护产品，包括化工手套、工业手套、以及普通一次性手套等，品牌包括HyFlex、AlphaTec、ActiveArmr、MicroFlex、TouchNTuff、EDGE和Ringers Gloves。该部门在2021财政年度的收入为7.907亿美元，同比增长10%，其中有机增长7.1%，部门收入占公司整体收入的39.0%。

在2021财年中，该部门销售的增涨主要得益于产品需求的增长以及全球经济复苏带来的需求改善，特别是在下半年（下半年同比增长了9.2%，上半年同比下降了1%）。产品方面，多用途手套和电气保护手套的销售仍然强劲，HyFlex?切割手套在下半年的表现有所加强。在近期产能投资的支持下，化学防护服的需求强劲，但环比上半年，其增长有所放缓。由于工业复苏和食品行业的持续需求，以及工作和家庭中的卫生规范仍然存在，化工手套的表现也有所改善。部门的息税前利润同比增长了21.6%，利润率提高了140个基点至14.2%。

（2）医疗保健产品部门：主要生产和销售外科手术手套、一次性医用手套、医疗保健安全设备、以及用于医疗保健专业人员和病人的感染预防产品。其品牌包括Sandel、Gammex、SANDEL、TouchNTuff 和MicroTouch等。此外，该部门还负责分销一系列用于工业应用的高性能一次性手套。该部门在2021财政年度的收入为12.362亿美元，同比增长38.2%，其中有机增长34.8%，部门收入占公司整体收入的61%。

在2021财年中，该部门业务均实现了强劲的销售增长。由于成功的定价策略和产量的上升，生命科学产品业务的有机增长为45.2%。由于成功的战略和需求的增加，外科和卫生保健品产品的有机增长为13.0%。然而，2021财年下半年的增长受到了供应链的限制，特别是合成材料的供应。得益于全球疫苗接种活动以及对全球战略终端用户的良好牵引，该部门在2021财年的息税前利润同比增长了75.5%，利润率提高了420基点，达到20.1%。此外，来自Careplus合资公司的股权利润份额贡献了810万美元的收入。

【 Ansell 将其收入来源分为四个地域，在2021财政年度中：】

北美区域：收入占公司总收入的44.6%； 欧洲、中东和非洲区域：收入占公司总收入的35.1%； 亚太区域：收入占公司总收入的13.6%； 拉丁美洲和加勒比区域：收入占公司总收入的6.6%。

【 Ansell 各地区在2021财年的有机增长比率为：】

【2. 公司分析：】

【2.1 Ansell Limited（ASX：ANN) 的公司看点：】

公司看点（1）：从公司产品市场需求的角度看， Ansell 拥有一个高度多样化的产品组合，产品供应各种终端市场和地域。预计在2022财年对机械、外科、生命科学的一次性使用手套的需求将持续。在早前的一波疫情期间，市场需求最大的当属医学防护服和一次性医用手套。根据近期Omicron这波疫情的发展，我们预计对该类别产品的需求将会猛增，同时推升公司在2022财年的销售业绩，特别是下半财年。

公司看点（2）：从供应的角度来看， Ansell 近年对产能的投资应能支持其持续的市场需求。公司在去年10月宣布在未来三年投资约8000万美元，在印度Tamil Nadu建立一个新的生产工厂。该工厂将有能力生产各种公司产品，而最初的重点是面向印度市场和国际市场的外科和生命科学领域用手套。然而，随着近期疫情的爆发以及东南亚地区COVID-19病例的增加，其供应链可能会被影响。在22财年上半年中，Ansell在东南亚地区的一些工厂和供应商已经短期关闭或减少运营，这可能会影响22财年的销售。此外，增加的运费和运输延误预计也将在整个22财政年度持续存在。

后面详细分析了该公司的其它看点，并提供了财务数据、目标价区间、业绩预测、以及投资建议。

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