6月黄金价格下跌超过7%,创下2016年11月以来的最差月份表现,当时金价下跌了逾8%。
黄金大跌之后,全球央行们要入场了,今年买入的黄金预计达500吨,而且多个国家已经开始行动。
如果下半年真正的紧缩冲击出现,黄金是否会再次出现一个较好的买点?
01
各国央行又开始买黄金了
通胀走高阴云之下,全球贸易正在复苏,各国央行终于又开始买黄金了。
世界黄金协会上月公布的一项调查显示,全球约有五分之一的央行计划在未来一年增加黄金储备。
此外,没有央行预计会在今年出售黄金,而去年调查中有4%的央行预计会出售黄金。
目前,塞尔维亚、泰国、土耳其、巴西、加纳等国已经行动起来。塞尔维亚央行表示,“长期来看,黄金是抵御通胀及其他形式金融风险的最重要的守卫”,拟将该行黄金储备量从当前的36.3吨提升至50吨。
5月份,泰国央行购金46.7吨,土耳其央行也于当月增持8.6吨黄金,其他主要购金的央行包括巴西(11.9吨)、哈萨克斯坦(5.3吨)、波兰(1.9吨)和印度(0.9吨)。
花旗则在一份研报中表示,在乐观情景下,随着全球经济反弹,各国央行黄金购买量或在今明两年达到1000吨上下,其中今年买入的黄金预计能攀升至500吨,明年则进一步上升至540吨。
渣打银行贵金属分析师Suki Cooper也表示,地缘政治紧张局势、多样化需求和加剧的不确定性都将继续提振央行对黄金的兴趣。
值得注意的是,尽管这一预测仍低于2018、2019这两年央行购买逾600吨黄金的峰值,但也显著高于去年的买入量326.3吨。
02
金价创近五年最大月度跌幅
今年以来,因美债利率走高,作为避险资产的黄金对投资者的吸引力有所下降,金价持续承压。
在美联储6月会议转向鹰派之后,美元走强,现货黄金价格6月大跌超7%,创下2016年11月以来的最大月度跌幅。
7月初,现货黄金甚至一度跌破1770美元关口,当前价格已有所回升,但仍未站上1790美元。
有评论认为,来自各国央行的黄金买盘反弹有望在未来提振金价前景。
03
李迅雷:黄金“不败”
黄金大跌,是否不再有投资价值了?
6月下旬,中泰证券首席经济学家李迅雷在《从长期角度看黄金作为战略性资产的配置价值》一文中指出,这轮美国的货币、财政政策扩张“覆水难收”,估计不会重复2013-2018年的收缩过程,但如果坚持扩张和宽松的政策不变,那也会面临诸多问题,如当前的美国实际利率已经达到-3.5%左右,通胀高企,使得美国经济的各种风险不断累积。
在这种情况下,无论美联储选择放水还是缩水,黄金所具有的投资保值和避险属性都能体现出来。
值得一提的是,其在文章中用出了“如何应对未来的各种危机:黄金不败”小标题。
他指出,纵观过去200多年的历史,黄金价格的飙升,恰恰就是开始于纸币脱钩黄金后的时代。在1971年之前的180年时间里,黄金价格只上涨了1.3倍,年化涨幅不到0.5%;而从1971年至今的50年里,黄金价格上涨了约35倍,年化涨幅达到了7.6%。
来源:Wind,中泰证券研究所
李迅雷认为,美国政府为了应对疫情和经济结构失衡问题,为了维持经济和社会稳定,将继续举债,这就意味着货币超发仍将继续。于是通胀或将上一个台阶,只要资产泡沫不破,超发货币继续流入到资产领域,那么,黄金依然有较大估值提升的空间。
在当前通胀形势严峻、诸多国家资产泡沫突显的情形下,黄金仍然可以作为长期配置的战略性资产。
04
黄金下一个买点在哪?
从历史来看,金价的大级别拐点与“名义利率-CPI”基本保持一致。
中信建投认为,在真正的紧缩冲击后,将再度出现“长端利率下行+通胀实质性上行”的有利组合,届时黄金有望重回上行趋势。
今年1-3月的经验表明紧缩冲击是对黄金无疑不利的,但问题在于,如果下半年真正的紧缩冲击出现,黄金是否会再次出现一个较好的买点?从历史来看,黄金在加息周期中不跌反涨的案例并不少见。
中信建投表示,在真正的紧缩冲击后,将再度出现“长端利率下行+通胀实质性上行”的有利组合,届时黄金有望重回上行趋势。
中信建投建议关注未来美债收益率曲线的变化,历史上,收益率曲线出现倒挂时,往往会出现黄金比较好的买点。
因为收益率曲线倒挂一般预示着未来经济衰退风险,紧缩也将难以持续,例如2018年底部分收益 率曲线开始倒挂,2019年美联储全面转鸽,黄金大涨18%。
不过,也有机构不看好今年金价走势。日前,瑞银分析师Giovanni Staunovo表示,随着经济复苏,股市仍保持强劲,可能拖累黄金。到今年年底,金价可能跌至每盎司1600美元。投资者还应关注美国非农就业数据,若数据强劲,可能进一步打压金价。
市场有风险,投资需谨慎,本文不构成投资建议。
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