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美国超级寒潮令原油需求短线受挫，油价飙升、上行趋势能否延续？

2021-02-25 07:15:13 (AET) by DailyFX , Christopher Vecchio

能源市场价格反映出基本面上的较量，短期受到美国寒潮的影响，而长期则将面临大量供应被搁置的障碍；原油价格正在接近2020年1月高点，在此过程中准备好测试2008年7月历史高点开始的下降趋势；近期散户情绪暗示油价将持续倾向上行。

原油价格接近2020年高点

能源市场价格反映出短期与长期基本面的较量。短期能源市场受到美国中西部地区寒潮席卷的影响，油价受到刺激升至2020年1月以来的最高水平。能源市场缺乏来自美国的供应，加强了在过去几个月中驱动油价走势的供给需求的不均衡。

然而，油价的攀升帮助市场战胜了长期以来的忧虑——即美国页岩油生产商的产量似乎不能在2022年末期之前回升至疫情前的水平。近期路透社报道了欧佩克一名匿名代表的言论，“在过去至少10年中，美国页岩油是除欧佩克外重要的石油供应来源。若这种增长限制仍在市场的预期之中，我不认为未来有任何足以忧虑之处，因为其他地区的生产商足以满足原油需求的任何增长。”

这对于原油市场来说是一项重要发展。欧佩克+已经将其削减产量的规模从820万桶/日下调至770万桶/日。在2020年12月，美国达拉斯联储的一项调查显示，新的钻井的盈亏平衡价格在46美元至52美元每桶之间。这可能不再是一个问题。

原油价格目前正在争夺于重要技术阻力水平，而该水平并没有繁重的基本面负担。这波涨势目前仍可延续，这是由于基本面背景的发展使得市场对供应在2021年迅速回归不再忧虑的缘故。

原油价格技术分析（日线图）：2020年1月-2021年1月

原油价格在过去4个月中一直交投在上升通道内部，自2020年11月的低点以来涨幅超过87%（截至笔者撰稿时）。期货市场价格已经触及2020年收盘高点，但仍距离2020年度绝对高点65.65很远。

值得注意的是，这波涨势已经延续了很长一段时间，即便动能仍然强劲也不得不使得投资者疑虑。原油价格也接近通道阻力（同时也时自历史高点延续至今的下降趋势）。观察日线慢随机指标可知，该指标触及了2020年7月至今的历史高点，油价可能已经进入了上行动能缓慢的阶段，未来有望进入一段盘整时期。

原油价格技术分析（周线图）：2009年12月-2021年2月

原油价格接近2020年1月的高点附近，在此过程中准备好测试2008年7月历史高点至2014年6月高点形成的下降趋势。达到65.65一线可能是原油多头的一项重要看涨技术进展。油价的一个明确的底部可能很快出现。

原油价格和波动率同向变动了？原因何在？

原油价格与其波动率的关系与大多数其他类别的资产相同，特别是其他具有经济用途的大宗商品（如其他能源、工业金属等）。与债券和股票不喜波动性增加的原因类似（因其暗示现金流、股息、息票支付等具有更大不确定性），原油价格倾向于在波动性较大的时期面临困境。

由于宏观经济紧张加剧理论上降低了市场对能源的需求，金融市场不确定性高企；全球经济正在从疫情大流行中复苏的信号降低了不确定性，因此也降低了波动率。

原油波动率（OVX）技术分析（日线图）：2020年2月-2021年2月

原油波动率OVX（由芝加哥期权交易所波动率ETF计量得到）追踪了从美国原油期权链得到的1个月原油隐含波动率，目前正处于40.18。原油波动率仍远低于4月21日录得的年度绝对高点（也是历史绝对高点）517.19，同时也远低于同日录得的年度收盘高点（也是历史收盘高点）325.15。原油波动率回到2019年的水平，这一情形有望像2020年下半年那样得到维持。

然而，随着波动率的上升，原油价格持续攀升；原油价格与波动性之前通常的关系遭到破坏。原油价格与OVX之间的5日相关系数为0.89，而20日相关系数则是-0.26.在一周前（2月17日），二者之间的5日相关系数为0.90，20日相关系数为-0.66。

IG散户情绪指数

美国原油的散户持仓数据显示，净多头为44.12％，空头与多头的持仓比为1.27：1。净多头持仓较昨天增加6.66％，较上周减少1.64％ ；而净空头持仓较昨天增加6.75％，较上周增加了1.76％。

通常认为散户持仓数据是反向指标，投资者是净空头的事实表明，美国原油价格可能会继续上涨。

散户净空头持仓较昨天和上周均有增加，结合散户情绪最近的变化可知，美国原油具有强烈的看涨倾向。（Christopher Vecchio撰 Ashley译）

原油价格展望（2021年2月24日）

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作者：

Christopher Vecchio是CFA，专长2004年开始股票交易，2008年开始外汇交易，从2008年上大学开始实习就一直在DailyFX工作，还为跨国公司提供外汇对冲咨询，并在杜克法学院(Duke Law School)讲授外汇衍生品交易。

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