先买后付（BNPL）公司Afterpay由于受到市场热捧，股价在过去一年时间中上涨超过300%。而作为其在澳大利亚最大的竞争对手，Zip（ASX: Z1P）的股价却没有如此强劲的走势，两家公司之间一度拉开了高达350亿澳元的估值差距。
但是，今天早上一则新闻点燃了Zip的股价，截至收盘Zip上涨12.9%至9.8澳元，使得公司股价自去年四季度以来的最低点几乎翻了一倍。
据包括《澳大利亚金融评论报（AFR）》在内的媒体报道，Zip管理层目前正在美国的投资者接洽，向他们解释该公司“先买后付”模式上的优势，以及收购了QuadPay之后在北美的增长前景。Zip的两位创始人Peter Gray和Larry Diamond在美国投行富国银行（ Wells Fargo）的协助下，希望皆有这次路演获得更多新的投资者。由于以Afterpay为首的先买后付商业模式已经获得了许多美国投资者的支持，Zip也希望吸引更多资金帮助公司扩张。
甚至有传闻称，Zip可能在考虑在美国双上市的可能性。Zip正在考虑发行美国存托凭证(American Depository Receipts，后简称ADR)，以让其股票在美国上市交易。如此，那些由于各种原因无法在澳交所交易，或者更倾向于持有纳斯达克或纽交所股票的投资人就可以购买Zip的股票，从公司也能获得在美国资本市场更大机会。
虽然Zip的ADR审议尚处于初期阶段。但澳洲公司利用ADR在美国上市并不少见，矿业巨头必和必拓集团（BHP），运输服务提供商Brambles和零售巨头西农集团（Wesfarmers）都发行了ADR。
如果Zip进行ADR计划成功，将会改变Zip在资本市场的估值与地位。Zip股票目前的市盈率为12.4倍，而竞争对手Afterpay的市盈率为39.2倍，是前者的三倍，这也成为了不少投资者在消息传出后纷纷买入Zip的理由，看好其能够在未来追上估值差。
Zip此前在2020年下半年的表现并不令人满意，一度从每股10澳元以上的高位跌至5澳元，几乎腰斩。如今股价大涨，这背后的主要原因在于：
首先，当时以西太银行（Westpac）为主的重要股东退出，大量股票出售带来了抛压。尤其是Westpac退出的同时与Afterpay开始合作，更令市场对Zip感到非常悲观。但截止去年底，一些前期股东退出的卖盘已经基本被市场消化，另有一些重要的机构和基金选择在这些卖盘走完之后开始重新入场，成为了股价逆转的重要资金面原因。
其次，则是Zip在美国市场有了重大进展，在海外市场无法与Afterpay竞争的情况似乎发生改观。包括其收购Quadpay等举措都有可能会推进其在美国市场的增长速度，毕竟后者在美国市场的排名前列。而关于可能在美国上市的传言，更加推动了市场对Zip在美国市场的信心。
澳财在去年财报季曾经发表分析和研报，对先买后付行业进行调研后，看好Afterpay而不看好Zip，此后两者股价走势也证明了此看法。当时不看好Zip的核心因素有：第一，美国市场增长缓慢，在与Afterpay的竞争过程中处于下风；第二，公司商业模式越来越走向高风险小额信贷，前景不佳。
但随着Zip在美国市场的前景发生巨大改变，已经推动公司基本面的变动，并导致股价上涨。同时澳财的最新研究发现该公司与Visa的合作可能进一步促进其商业模式的变化。再加上可能在美国上市带来的估值倍数变化，使得公司股票重新成为了值得紧密追踪和关注的热门股。
澳财将会在下周，就Zip美国业务的实际发展情况，与Visa合作的Tap业务长远影响，以及与美国上市的先买后付公司Affirm进行直接类比等多个方面进行研究，细致分析该公司的价值与可能的美国上市后价格目标。该分析笔记将发布于澳财旗下新付费阅读平台——澳财智库。
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