导读：左手公募，右手私募，全线出击。
在与银行渠道PK“基金销售大战”的同时，支付宝在资管市场又开出了一条战线。
这次的战场是——“私募基金产品”。
日前，支付宝的页面上，赫然出现了明星私募产品的销售页面。重阳投资、明达投资、乐瑞资产、幻方等一线私募机构，现身其上，成为其理财频道的尊享子频道的主打产品。
而且，支付宝借助自身的资管产业链，联手旗下天弘基金，把明星私募基金“捆绑打包成FOF基金，以更低的“投资门槛”和更低的“名义费率”揽客，确实看上去很吸引人。
这会是一盘新的“棋局”么？
01
再次“对杠”银行券商渠道
私募产品的传统主力销售渠道，一直是银行、券商、信托公司的一线网点，此外还有些第三方销售机构也占有相当大的保有量。
但现在，新的“鲨鱼”入场了。
今年2月份，头部私募重阳投资在支付宝平台的VIP服务专区登陆代销。
不过，这只名为“天弘重阳价值”的产品，背后有一个嵌套设计：蚂蚁旗下的天弘基金成立一只专户产品，直接募资并投入市场，而重阳则担任投顾提供投资建议。
另一家百亿宏观私募乐瑞资产，也在支付宝推出类似模式的资管产品。
这个模式即此前阳光私募行业常见的“投顾”模式。
当然此类产品的创新模式在于，由于支付宝是线上获客，且借助蚂蚁系金融生态圈，和传统的银行券商客源可能大不相同。
此外更重要的是，支付宝所代销的产品购买门槛为40万（也需要做合格投资者认定），这个门槛相对于此前早期的私募产品门槛，会来的更加低。
02
“量贩式”销售
而随着业务发展，近期支付宝逐步从单一私募产品代销，转向组合产品的“销售”。
通常的做法，依然是通过天弘基金的产品通道，募集同时投向多个明星私募的资管产品。
比如：近期支付宝平台推出的一只全明星私募FOF基金，就会配置重阳投资、诚盛投资、丰岭资本、明达资产、中欧瑞博和泰旸资产等产品。
上述六家私募有如下共同特点：均为股票多头私募，且都是投向中国的优秀上市公司，因此对A股市场的风险暴露最高可能达到近100%的幅度。
而在FOF产品的思路下，可能也会出现这样的情况：几只主打的明星私募产品，和名气不大的所谓“黑马”私募混杂在一起，组成了一个“量贩式”局面。
这既能满足诸多中小型私募扩张规模的需求，可能也有助于平台方获取更多产业链的利益分配。
03
“低费率”产品现身
上述这只FOF基金，费率结构却让人觉得颇为“亲民”。
私募基金普遍采取“2%+20%”的收费模式，即管理费一年收取2%，超额业绩提成为20%。
但支付宝的这只私募FOF全面“低费率”：管理费1.1%，业绩报酬计提8%。这似乎比直接购买这些私募产品的收费要低。
另一只量化产品的费率更加亲民，固定管理费为0.95%（年化），业绩报酬提取比例为5%。
据悉，这只量化FOF囊括了更多的知名量化私募，包括乐瑞、银叶、国富等。
这是支付宝为投资者争取的“让利”么？
04
“叠床架屋”的收费
不过，一些业内人士认为，上述产品背后的收费格局可能是多重的。
他们透露，上述产品可能存在多重的收费。
即客户向FOF产品缴纳管理费和业绩报酬，而FOF管理人向具体私募支付管理费和业绩报酬，而后者的收费将透过“费后净值”的形式，最终落在FOF的客户身上。
即“较低费率”的业绩报酬，并不包含私募收取的那道费用，而只是显示了归属担任管理人的基金公司，会收取的费用。
如果这个推测最终属实，则该产品的收费模式其实构成了一种费率的分配机制。原来由私募机构独自收取的费用，通过一定形式的变换，在FOF产品管理人和私募机构之间进行了某种程度的分配。
而目前，由于公开资料有限，我们无法窥见这个产品穿透后，多层管理人合并收取的费用高低，甚至也不知道是否真正存在类似的费用。
但可以肯定的是，如果确实存在双重的收费，那么相关产品的信息披露显然需要加强。
对于产品的管理人来说有义务公布所有的产品细节。而对产品的投资人来说，也有权利了解整个产品的全貌。
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