01
发生了什么？
3月以来中国出口增速持续超预期。海关总署数据显示，以美元计，8月中国出口同比增长9.5%，高于7月2.3个百分点，创2019年4月以来最高。
值得注意的是，在中美关系恶化的背景下，中国对美出口增速却表现强劲，已连续四个月强于整体增速，且占据了更大的美国市场份额。
出口超预期带来货运价格飙升。上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数自5月起持续上涨；截至9月11日，反映即期市场的上海出口集装箱综合运价指数(SCFI)录得1355.04点，已经达到2012年下旬以来最高水平。
中美航线涨势更为惊人。
上海航运交易所9月2日发布研究报告称，8月28日上海出口至美西、美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为3639美元/集装箱、4207美元/集装箱，较上月末分别上涨14.9%和20.4%，美西航线运价更是创2009年发布以来新高。
Wind数据显示，美西航线运价仍在创新高。截至9月11日，美西航线运价达到3813美元/集装箱，为3月初1361美元/集装箱的近三倍。
上述报告指出，北美航线市场货量增长较为迅速，虽然航线运力供给已逐步恢复，但运力紧张局面未能改变。8月上海港周平均舱位利用率始终保持在接近满载水平，爆舱甩货情况时有发生。
02
强劲的美国需求
对美出口反弹
中美海运价格飞涨的背后是美国需求的快速好转。
受中美经贸摩擦加剧影响，中国对美出口增速近年来一直低于整体出口增速，但5月起，中国对美出口增速实现反超。
对美出口增速大幅反弹的背后，是美国政府和美联储出台的前所未有的超大规模纾困措施，其显著缓解了收入下降可能导致的家庭资产负债表的恶化。转移支付带动今年4-7月的美国实际人均可支配收入同比大增10.5%，大幅高于2019年的1.7%。
在此背景下，自5月美国解封以来，美国商品消费便呈现V型反弹，7月数据已经超越疫情前水平。
分项来看，对美出口反弹主要受益于防疫物资和宅经济相关的科技产品。
根据瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛统计，今年4-7月中国纺织品（包括口罩）对美出口同比增长了180%。同期对美出口的电气设备（包括手机）占比超过25%；机械设备（包括电脑）占比略超20%。
值得注意的是，随着美国大选临近，美国进口商担心中美经贸关系再生变数，开始提前备货，也拉高了中国对美出口增速。8月中国对美出口同比增长20%，较上月大幅抬升7.5个百分点，创2018年3月以来新高，显著高于9.5%的整体增速。
京东数科研究院院长沈建光指出，对美出口创下近几年来最大的单月增速，一方面是因为去年中美贸易谈判陷入僵局影响下的低基数；另一方面，下半年美国备货季已经到来，进口商开始提前准备电子消费品和感恩节、圣诞节用品。
03
停航抬价引发监管关注
“除了需求回升，航运供给不足亦是驱动运价大涨的重要因素。”中金宏观团队近日指出，高运价背后暗藏玄机，中国出口仍低于2014年以来的均值，而上海出口集装箱运价指数（SCFI）运价已创下2014年以来的新高，短期供给恢复慢于需求，推升运价。
在国际航运需求萎缩的背景下，海运公司选择了抱团缩减运力的策略应对疫情冲击。
海运咨询机构Alphaliner数据显示，5月末全球集装箱船舶闲置比例高达11.6%的历史高点。虽然三季度航运公司将停航船舶陆续投入使用，但闲置运力占比仍较高。
停航抬价的策略已经引发监管部门的关注。据国际船舶网报道，9月11日交通运输部水运局邀请14家经营跨太平洋航线的集运公司进行磋商，询问集运公司关于7月至10月间的停航安排机制，以及当前跨太航线运价快速上涨等问题，并就完善运价备案制度提出改进要求。
当天中远海运集运率先宣布取消9月15日的涨价计划，其子公司香港东方海外也迅速跟进。9月14日，全球最大集运公司马士基航运通知客户，将每标准箱涨幅从原定的400-500美元改为仅200美元。多家集运公司随后比照马士基航运涨幅减半的措施，陆续通知客户调涨运价。
04
投资建议
从上文分析可以看出，在中国对美出口加速反弹及船运公司停航抬价策略下，三季度布局欧美航线的海运航线龙头业绩表现，大概率将会超出市场预期。
但从中长期来看，随着疫情防控常态化，防疫物资出口增速将会回落。美国消费需求能否维持高位也仍待观察。美国绝大多数救助政策已经在8月之前到期，而国会两党迟迟无法就新一轮财政刺激达成协议，这将沉重打击美国群众的消费能力。
此外，目前美国进口商为防范中美关系恶化下互征关税的风险，不惜支付更高的运费，也要提前为感恩节和圣诞节备货，或也会透支旺季过后的出口需求。8月工业企业出口交货值增速同比名义增长1.2%，较7月下降0.4个百分点，也显示外需仍有压力。
另一方面，监管者已经加强对航运联盟的反垄断监管，这将释放更多的运力，在海运需求波动下，海运航线龙头业绩能否持续回暖有较大不确定性，投资者需谨慎追高。
不过美国房贷利率走低引发房地产市场异常火爆，这有望带动中国家具等产品出口。
华创证券首席宏观分析师张瑜指出，中国出口纺织品、电脑、家具、电气机械以及杂项制品（以居家日用品、办公用品为主）等产品比较优势全球领先，且出口份额较高，出口替代有望持续，建议投资者关注相关投资机会。
澳洲中文论坛热点
- 悉尼部份城铁将封闭一年，华人区受影响！只能乘巴士（组图）
- 据《逐日电讯报》报导，从明年年中开始，因为从Bankstown和Sydenham的城铁将因Metro South West革新名目而
- 联邦政客们具有多少房产？
- 据本月早些时分报导，绿党副首领、参议员Mehreen Faruqi已获准在Port Macquarie联系其房产并建造三栋投资联