当美联储今年第三次降息时，投资者得到了他们所期望的结果 - 但很快就吐出了他们的谎言。
随着科技股的上涨，股市下跌了近 3%纳斯达克指数下跌 3.6%，最大的大型科技股指数下跌 4.2%。美联储将联邦基金利率（类似于储备银行现金利率）下调 25 个基点后，债券收益率上升。美元飙升，澳元兑美元跌至两年低位。
美联储改变 2025 年思路后，华尔街暴跌。图片来源：路透社
在美联储做出决定之前，期货市场已经消化了如此规模的降息，并且根据最新预测，明年将有两次类似规模的降息。美联储公开市场委员会 (FOMC) 负责制定货币政策，因此，从表面上看，这种反应有些令人费解。
在一个将价格推至创纪录水平的大型科技公司正在交易的市场中其市盈率接近 50 倍，完美定价的股票对情绪和利率预期的变化高度敏感。
尽管美联储的预测可能会在明年两次降息，但在其预测发布后及其主席杰罗姆在鲍威尔的新闻发布会上，尽管联邦基金利率最新下调，但期货市场仅对一年期债券进行定价，两年期和十年期债券的收益率飙升约 10 个基点。这可能有助于解释市场上发生的情况，以及为什么一位观察家将这一决定描述为“鹰派降息”。
加载美联储上次在 9 月份发布预测时，其 19 名成员的预测中位数董事会支持他们在 11 月和 12 月两次降息 25 个基点，继 9 月降息 50 个基点后开始本次利率周期。
这些 9 月预测包含在美联储著名的“点阵图”中，还表明，然而，大多数成员已预计明年将有四次降息 25 个基点。现在，他们预计明年只会有两个，2026 年还会有两个。
发生了什么变化？事实证明，通货膨胀比预期更加顽固，近几个月实际上持平，而就业市场比预期更具弹性，经济表现也比预期更加强劲。
广告今明两年经济增长更多（联邦公开市场委员会将今年实际 GDP 增长预测提高了一半）一个百分点低于预期的失业率（较 9 月预测下降 2.5%）和失业率低于预期（从 4.4% 下降到 4.2%），如果这种情况持续下去，将限制美国降息的幅度，因为利率将流入高于此前水平的水平。预期通胀率，这反映在最新的预测中。
美联储首选通胀指标（不包括波动较大的食品和能源价格）的点图中的中值预测是通胀率明年的利率是 2.2%，现在是 2.5%。
鲍威尔表示，与之前的会议相比，这次降息的决定是“千钧一发”的结果。据了解，美联储关于通胀和利率的思考已经结束，现在它将对未来的利率变化更加谨慎。
“我们的政策立场现在限制性明显减少，”他表示。
“因此，在考虑进一步调整政策利率时，我们可以更加谨慎。从现在开始，这是一个新阶段。”
考虑到核心通胀率仍维持在 2.8%，而且唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 将入主白宫并承诺从 1 月 20 日起入主白宫，因此我们有充分的理由保持谨慎他将立即开始实施有争议的惩罚性关税和移民政策。
当选总统唐纳德·特朗普即将重返白宫，引发了美联储的一些谨慎态度。图片来源：美联社< /cite>
他还承诺延长甚至增加他在 2017 年实施的大规模减税措施，该措施将于明年到期，除非
作为一揽子计划，这些政策如果实施，可能会（几乎肯定会）导致高度通胀，而且不排除明年和 2026 年继续降息，美联储可能会再次被迫提高关税。
有趣且不同寻常的是，鲍威尔在新闻发布会上承认，一些美联储政策制定者已经开始将更高关税的潜在影响纳入其预测中。
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特朗普有承诺对所有进口产品征收 10% 至 20% 的基准关税，并对来自中国的进口产品征收 60% 的关税，尽管这可能是一种虚张声势——贸易和其他谈判的杠杆——正如他的真实意图。
美联储和我们其他人要到明年某个时候才会知道特朗普的威胁有多么真实，以及它们的影响有多大。
正如鲍威尔所说，特朗普政策的影响是，在这个时候点，高度不确定。
“我们真的非常不了解实际政策。因此，尝试做出任何结论都为时过早。”他说。
在目前的情况下，假设通胀率有所改善，美国下次降息可能会在明年初发生，也许是在美联储 1 月份的会议上，或者更有可能是在 3 月份。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔正在走钢丝。图片来源：彭博社
在特朗普新任总统的经济影响有更清晰的认识之前，将会存在很多不确定性 - 特别是对股市投资者来说，尤其是相当大的脆弱性– 金融市场内部。
美联储预测的一个有趣方面是，2027 年以后联邦基金利率的中值预测为 3.1%，高于 9 月份的 2.9%
正在加载虽然这远低于目前 4.58% 的有效基金利率以及美联储目前设定的 4.25% 至 4.5% 的目标范围，但它反映了“中性”利率 –既不扩张也不紧缩的政策利率——高于 9 月份的预期，因此比美联储之前设想的更接近当前的联邦基金利率。
抛开特朗普可能或可能不采取的任何影响如果这样做，这将意味着降息的空间比之前预期的要小。
如果特朗普引发的美国通胀出现新一轮飙升，中性利率将再次走高，联邦基金和市场也会随之走高利率，美联储将再次成为特朗普的瞄准目标。
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