中国经济政策制定者可能错过了一个重要机会，无法利用股市投资者对其央行两周前公布的大规模货币政策刺激计划的狂热反应。
一系列措施 - 利率削减开支以及为非银行机构提供超过 1000 亿美元的廉价资金来购买其中的股票——点燃了内地和香港股市，中国最大企业的沪深 300 指数飙升了近 40%。
中国人民银行宣布的政策行动规模也引发了人们的预期，即这些货币措施之后将采取同样实质性的财政政策。
在重大货币政策刺激下，过去两周中国股市和大宗商品价格飙升图片来源：彭博社
当国家发展和改革委员会 (中国经济规划机构国家发改委宣布将于本周举行吹风会。
主要外国投资银行的分析师预测将宣布 2 万亿元至 3 万亿元人民币（420 至 6300 亿美元）的新投资项目支出，中国国内一些人认为可能高达 10 万亿元人民币。
加载国家发改委周二举行吹风会，结果是一场哑炮。
没有任何公告在大量新支出中，仅从明年开始提前发行约 2000 亿元人民币（420 亿美元）的债券来为支出和投资提供资金，这不足以推动 126 万亿元人民币的经济发展。
<周二，内地和香港市场开盘时间为上午 9 点 30 分，距离发布会开始还有半小时。开盘股市再次飙升，沪深300指数上涨11%。在没有宣布大规模刺激计划后，市场下跌了近 6%。广告香港市场当日下跌近 10%。
铁矿石价格始终是衡量中国经济前景的良好晴雨表在中国人民银行宣布这一消息后，经济也飙升至五个月高点。随着国家发改委通报的失望情绪蔓延，他们的股价也有所回落。
预期可能是错误的。国家发改委是一个规划机构，而不是执行机构。预计财政部将公布任何重大的新刺激措施，并且仍有可能在本月晚些时候或至少在今年年底之前公布。
对于习近平来说，“共同富裕”意味着收入和财富不平等不再那么明显。
虽然国家发改委确实表达了对中国的信心尽管中国将实现今年“5%左右”的增长目标，但世界银行（也是在周二）维持了今年 GDP 增长 4.8% 的预测。预计明年增长率仅为4.3%。有很多私营部门的经济学家也有类似的看法经济增长放缓的预期。
北京的政策制定者可以利用中国人民银行的一揽子计划所带来的兴奋和账面财富——自该宣布以来，沪深 300 指数已上涨近三分之一，尽管仍较其水平低 27%如果他们采取重大财政刺激措施，2021 年初将达到创纪录水平。
中国人民银行不仅点燃了股市，而且至少在主要城市，高端房地产大幅上涨周一结束的中国国庆“黄金周”假期期间的市场活动和支出也较去年大幅上升（尽管仍低于 2019 年疫情前的水平）。
尽管中国仍处于-房地产行业萎缩是家庭避险的最重要因素，直到两周前，中国股市同样糟糕的表现也是一个主要因素。房地产和股票市场一直是家庭财富的主要储存库。
中国人民银行的行动是北京决策者自中国恒大债务违约并引发债务危机以来三年来首次产生实质性积极影响。房地产市场的持续内爆。
晚会期间，屏幕上显示中国国家主席习近平2019 年 10 月 1 日在天安门广场举行，庆祝中华人民共和国成立 70 周年。图片来源：nna\ebennett
在货币政策刺激措施出台之前，北京的措施基本上是谨慎的、小规模的、零碎的，而且基本上无效。
习近平和中国领导层的其他成员一直不愿采取大规模的措施大规模刺激措施以重燃家庭消费，因为习近平认为此类措施是浪费，是对懒惰的奖励。
加载人们还记得上一次大规模刺激计划，以应对 2008 年金融危机，该计划产生了房地产建设投资和基础设施投资热潮，以及住房的大规模过度投资和库存过剩以及未充分利用和资本过剩的基础设施，为当今的经济挑战奠定了基础。
习近平的偏好在于“作为滚动式五年经济计划的一部分，中国向电动汽车、半导体、航空、太阳能和生物技术等先进制造业提供了大量补贴和非财政援助。
他希望中国以出口而非消费的方式实现更强劲的增长，同时在中国内部发展独立的能力，以生产和主导未来几十年对经济和地缘政治领导力至关重要的技术。
正是这一战略导致中国经济出现严重产能过剩，导致工业产出和出口量增加，但价格和盈利能力下降。它还引起了中国主要贸易伙伴日益强烈的保护主义抵制。
有利于大型国有或国有企业的中央驱动经济计划的另一个副作用是，它在一定程度上排挤了中国的私营企业，这些企业约占中国商业企业的 40%，但历史上推动了约 60% 的企业发展。经济增长。
习近平对房地产、科技和金融服务行业的打压使这些公司变得防御性，并且像中国消费者一样规避风险。对于习近平来说，“共同富裕”意味着收入和财富不平等不那么明显。
人们可以理解为什么共产党领导人可能有这些信念，但他们以及他的反腐败和国家安全驱动，不利于私营部门的信心、风险承担和投资。
Loading北京需要重组地方政府的财政，地方政府债务负担过重，并限制了政府的能力各级政府增加教育、医疗和社会福利支出，这可能会提供一些刺激。
它还需要对中国实力较弱的银行进行资本重组，更直接地处理大量积压的未售出和未完工的房产并更加认真地采取措施鼓励家庭开始利用创纪录的储蓄水平。
如果它能够解决一些对增长和稳定更明显的威胁，它也可能能够摆脱困境随着人口减少，经济可能会从持续的通货紧缩螺旋式上升到经济停滞。
它需要一项大规模的财政刺激计划，以利用股市的大幅反弹，并在遭受重创的消费者中建立一些信心未来看起来比不久前更加光明。
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