今年大部分时间，中国长期主权债券的收益率一直在下降，促使中国央行采取一系列越来越不寻常、甚至绝望的干预措施来阻止跌势。
从表面上看，这可能看起来很奇怪。中国人民银行一直在降低政策利率以试图刺激经济低迷的增长，那么为什么它会试图推高债券收益率呢？
习近平正在应对中国经济面临的一系列威胁。信用：美联社
他们似乎担心债券市场内正在形成泡沫，这可能导致金融不稳定和风险这一事件可能会造成与去年引发美国地区银行危机类似的情况和损失。
中国人民银行在努力阻止收益率下滑的过程中，实际上已经把厨房水槽扔到了市场上本月，10年期政府债务收益率从一年前的2.74%降至2.12%的历史低点。本周早些时候，这些债券的交易收益率为 2.18%。
央行稳定收益率的举措包括干预市场、警告小型银行停止购买债券、禁止购买债券等。取消交易、银行调查、罚款、压力测试以及指示经纪商撤回交易。一些规模较小的银行被指控操纵市场，新的债券基金被告知要避开期限较长的证券。
加载国有银行一直在出售债券，试图压低价格和收益率上涨——债券价格与其收益率之间存在反比关系。
中国人民银行还从主要银行借入了大量债券，表明它将出售这些债券，以产生与价格下跌和收益率相同的结果。如果被迫的话，收益率会上升。
它的担忧显然与银行和保险危机的可能性有关，无论出于何种原因，市场趋势突然逆转，债券价格突然下跌收益率飙升。
广告银行，可能规模较小的地区性银行将面临重大的按市值计价的损失和资本短缺。
这将类似于美国发生的情况，导致许多规模较小的银行，包括高水平银行。简介 硅谷银行，失败了。硅谷是2008年全球金融危机以来美国最严重的银行倒闭。
提供固定回报的中国保险公司的资本充足率也会受到压力。
风险因此，当局认为债券市场对系统稳定性构成威胁，可能引发重大国内金融危机。
最近几周，较长期债券的交易量已锐减至一小部分。在当局开始对“非法”投机交易发出警告后，债券市场活动完全枯竭并不符合中国的利益，这本身就会产生非常重大的影响。对银行和系统稳定的影响考虑到债券市场在金融体系中发挥的关键作用，这一点至关重要。
中国人民银行正在打一场它无法获胜的战斗除非它和北京的经济政策制定者能够找到在实体经济中获胜的方法。
当局甚至在努力推高债券收益率，这似乎是一个悖论由于中国人民银行一直在降低政策利率（尽管这些都是短期的），以刺激贷款和经济活动。
然而，这一悖论凸显了问题的根源。
中国房地产市场的崩溃——早期泡沫的破裂——价格持续下跌，对消费者和企业信心以及中国经济增长，特别是国内经济活动产生了寒蝉效应，国内经济活动已基本陷入停滞。
这反映在通货膨胀率持平、工厂出厂价格近两年来一直下降以及通货紧缩的担忧中。
正在加载消费者持谨慎态度，规避风险，他们的支出疲弱，而且他们的储蓄原本可能会投入房地产市场，但现在却在囤积起来。
由于中国企业也持谨慎态度，信贷需求较低。上个月，银行借款人偿还的贷款金额近二十年来首次超过了中国银行的贷款金额。系统周围有大量流动性，但它几乎没有选择可以找到安全的休息场所。
房地产市场在明显稳定之前，不是其中之一，也可能不适合由于住房存量过剩和人口下降，这种情况在过去几年中一直存在。
中国股市在过去三年持续下跌，今年迄今又下跌了 3.7%。
这为家庭、企业和银行留下了明显的避风港——政府债券市场。流动性必须流向某个地方，如果中国的银行要在信贷需求疲软的背景下应对家庭和企业存款的流入，债券市场是它们唯一可以安全转向的地方。
中国的房地产危机继续对国家经济产生影响。信用：彭博社
银行可以尝试通过降低存款利率来减少他们收到的资金流量，但这不会中国人民银行和北京方面面临的风险是，如果他们过于严厉地打击流入银行、然后流入长期资金的流动性——银行显然更愿意放贷，而不是将多余的流动性投入低风险资产。返还债券，因此当局面临的难题的解决方案是显而易见的。他们需要积极刺激经济增长和信贷需求，将流动性转移到生产力更高、系统性挑战更小的领域。
然而，北京方面一直拒绝采取大规模刺激措施以提振经济。消费，而不是集中精力出口导向型增长战略，在该战略下，出口增长到引发接收端经济体抵制的程度。
然而，尽管这些出口的数量可能有所增长，但其价值却没有增长。跟上步伐。这似乎是国内需求低迷以及随之而来的中国工厂产能过剩的结果。
中国人民银行正在打一场不可能在市场上获胜的战斗，除非它和北京的经济政策制定者，才能找到在实体经济中获胜的方法。它正在对抗根本问题的症状——实体经济增长放缓——而不是根源。
《市场回顾》时事通讯是当天交易的总结。 每天下午获取它。
澳洲中文论坛热点
- 悉尼部份城铁将封闭一年，华人区受影响！只能乘巴士（组图）
- 据《逐日电讯报》报导，从明年年中开始，因为从Bankstown和Sydenham的城铁将因Metro South West革新名目而
- 联邦政客们具有多少房产？
- 据本月早些时分报导，绿党副首领、参议员Mehreen Faruqi已获准在Port Macquarie联系其房产并建造三栋投资联