最后，美联储开始降息的“时机已经到来”。然而，关键问题是这个时刻是否已经过去了一段时间。
今年的大部分时间里，金融市场上的许多人都认为美联储“落后于形势”，并且已经等了太久才开始行动。为应对大流行后通胀爆发而设定的两年高位利率有所回落，美国经济面临着硬着陆的风险。
杰罗姆·鲍威尔和妻子艾丽莎·伦纳德抵达杰克逊霍尔研讨会的晚宴。图片来源：彭博社
预计今年将出现一系列降息——预计 2024 年初将有六次降息——一直以来，央行一直表示其依赖数据。
在前三个月出现奇怪的波动之后，数据显示通胀正在向美联储设定的约 2% 的目标降温。 %，最新数据显示增长率约为 2.5%。
然而，就业数据显示美国经济仍在以一定速度增加就业机会，这表明经济增长速度不一致经济放缓是使通胀降至该目标所必需的。
正在加载直到上周美国非农就业数据的修订，该数据显示就业岗位数并非劳工统计局之前估计的 290 万个过去一年新增就业市场的人数，该局高估了这一数字超过 80 万。
如果美联储内部对是否需要开始降低联邦基金利率（相当于储备银行的现金利率）一年多以来一直处于 23 年来的高点，如果他们一直根据有缺陷的数据进行操作的消息曝光，他们就会打消这一念头。
在一年一度的杰克逊霍尔 (Jackson Hole) 会议上周五开始，各国央行、经济学家、学者和其他政策专家齐聚怀俄明州，美联储主席杰罗姆·鲍威尔承认“调整政策的时机已经到来”。
广告“我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温，”他说。< /p>
“前进的方向很明确，降息的时机和步伐将取决于传入的数据、不断变化的前景和风险平衡。”
< /picture>鲍威尔讲话后华尔街大涨。图片来源：美联社
他没有使用“软着陆”一词，但确实表示，通过“适当放松政策限制”，有充分的理由认为美联储可以在保持强劲的就业市场的同时将通胀率恢复到2%。< /p>
央行行长往往依赖数据，问题在于数据反映的是过去，而且正如美国就业数据所表明的那样，数据并不总是可靠。
这就提出了一个问题：美联储是否在太长时间内将利率维持在过高水平，以及其在今年剩余时间内的利率决定是否足以避免美国经济原本可以避免的硬着陆。
鲍威尔非常明确地表示，下个月中旬公开市场委员会的下一次会议将在新的利率周期中首次降息。
按照过去的形式，美联储可能会降息 25 个基点（或四分之一个百分点），然后谨慎行事，除非其所依赖的数据迫使其采取行动。
市场正在消化更激进的定价。
<尽管似乎确实预计首次降息将是 25 个基点，但在年底之前降息的整个百分点已被消化。这意味着在 9 月、11 月或 12 月的会议中至少一次“大幅”降息 50 个基点，并再降息 25 个基点。正在加载这将引起唐纳德·特朗普的愤怒，并可能鉴于其中两次会议将在美国大选前举行，他对鲍威尔的立场和美联储未来的独立性构成了威胁。
美联储坚称其决策时不考虑其政治影响，但在如此接近大选的时候启动降息进程，其行动将产生政治影响。
在下个月的会议之前，美联储将看到其首选的通胀指标——个人消费支出——的 8 月份数据。 8 月 30 日的指数以及下月初的更多就业数据。无论其可靠性如何，这些数据都将不可避免地指导他们的决策——因为央行往往是被动的而不是主动的。
无论美联储降息的速度和规模如何，降息都会到来。美国将加入除日本外的主要央行大致同步的转变，以应对数十年高位的通胀率，这种通胀率是由大流行后的供应冲击引发的，并因政府的财政慷慨而加剧。 ”的回应。
欧洲、英国、加拿大和中国的央行已经开始追溯疫情后利率飙升的路径。
降息将随着选举周期的全面展开而开始。图片来源：美联社
当世界上最有影响力的央行加入其中时，这将代表主要央行战略的不同寻常的统一性，从而减轻其他央行的压力（包括储备银行）以维持与美国现有的利率相对性以保护其货币，它们大致相似的政策方向也将为全球经济提供广泛的支持。
当然，这是前提。事后看来，美联储可能应该在 7 月份的会议上开始降息（如果不是更早的话），因为利率调整之间存在相当大的滞后性。它的作用以及这些行动对实体经济的影响。
当然，金融市场具有前瞻性，这有助于解释为什么股市最近几周一直活跃，以及为什么金融市场的收益率如此高。美国政府债券在过去一个月大幅下跌。
一个月前，两年期美国国债收益率为4.43%。现在是3.92%。 10年期债券的收益率为4.24%。现在是 3.8%。
正如央行行长们倾向于的那样，依赖数据的问题在于数据反映了过去的情况，而且正如美国就业数据所表明的那样，并不总是可靠。
虽然备受期待的软着陆和避免经济衰退仍然是可以实现的，但美国已经在通胀高企时期很少能实现这一目标 - 美联储并没有回避现实，即它没有像应有的那样处理这一事件。
它对这一事件的反应很慢通胀上升的出现，认为这是暂时的（大多数央行行长和外部经济分析师也是如此），历史可能会决定它对通胀下降的反应太慢。
今年晚些时候，美联储将开始审查自 2020 年上次战略审查以来四年来的行动。
加载这本质上是对其部署的战略、货币政策工具和沟通策略的事后剖析在此期间；多年来，包括大流行、大流行后的供应链冲击以及乌克兰和中东的战争。
鉴于这些情况的新颖性和挑战，看看审查的结论将是令人着迷的。人们可能会质疑，当美联储或已经经历过并根据自己的评估采取行动的一些同行（如澳大利亚央行）在未来面临另一项新挑战时，对它们的任何改变是否有任何意义。
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