过去几天的动荡之后，金融市场又恢复了不安的平静。
华尔街周二上涨约 1%，而日本股市周一暴跌 12%，股价反弹近 10%，创下 2008 年以来最好的一天。债券收益率小幅回升，周一大幅飙升的波动性也有所减弱。
那么刚刚发生了什么——接下来可能会发生什么？
周一是华尔街的黑色一天。刚刚发生了什么?图片来源：彭博社
提供了周五开始并在周一急剧加速的全球抛售的背景考虑到全球经济中的一些脆弱性，市场出人意料地乐观。
美国股市在人工智能的兴奋推动下，推动了科技巨头股票的价格上涨。接近历史高位，尽管人们开始出现对人工智能经济学的一些不安。
股票和债券投资者对期待已久的美国降息将于 9 月份开始越来越有信心。
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在日本，随着日本央行即将开始加息并减少债券购买，日元开始走强，引发对冲基金和其他机构在日本廉价借贷的大规模套利交易的平仓投资于其他地方的高收益资产——货币、债券、美国科技股和其他风险资产。
美国就业报告出人意料地疲弱，引发了人们对全球最大经济体陷入衰退的担忧，这打击了美国经济。现在正是刺破人工智能膨胀的科技股泡沫并促使人们纷纷退出基于日元的数万亿美元套利交易的最佳时机。
广告< /small>在当今的金融市场中，复杂且相当奇特的交易策略激增。使用期权或其他衍生品的套利策略有多种，无论是针对证券还是指数。有结构性产品。有很多算法和自动交易。有很多强大但被动的指数基金和各种交易所交易基金，其中一些基金追求自己的奇异策略。还有很多杠杆。
这些策略往往是自我强化的，有助于在市场平静时提振市场，但当追加保证金通知或追加保证金时，会大大加剧任何实质性抛售的程度。有风险的交易需要平仓。
这可以解释为什么在疲软的美国就业数据在周一变成恐慌性溃败后，周五交易日相当有序。
这也可能是解释为什么日本（一系列套利交易的主要资金来源）的影响比美国大得多，在美国，就业报告的经济影响可能会产生更明显的影响。与日经指数暴跌 12% 相比，美国股市周一“仅”下跌 3%。
如果我们从市场波动中退一步，很明显，投资者有理由担心就业数据尽管只涵盖一个月，但作为降低风险和股市的警告从与实体经济表现不相符的水平回落。
美国经济虽然仍在增长，但正在放缓，美联储虽然可以迎头赶上，但反应太慢在下个月的会议上开始降息。
世界最大的经济体及其利率具有全球影响力，但摇摇欲坠的不仅仅是美国经济。
其他大国作为全球增长引擎的中国也面临着重大挑战，而欧元区的增长也微乎其微。
在日本，利率上升、央行流动性撤回以及日元走强等因素共同影响了日本央行的发展。日本央行试图巧妙地控制可持续的通胀率，以继续削弱经济增长，同时继续平仓套利交易。
可以说，大宗商品市场比股票或债券市场更好地反映了黯淡的前景。
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铜价对经济状况特别敏感。 5 月份的交易价格创下历史新高，但到本月初已下跌 18% 以上。过去几天又下跌了 4%。
石油对供需关系的影响很大，是另一种商品，可以让我们深入了解实体经济中正在发生的事情。 4 月份，其交易价格高于每桶 90 美元，但到 7 月底已降至略高于每桶 80 美元，目前价格约为每桶 76 美元。
铁矿石价格已经上涨随着今年的进展，由于国内需求枯竭，中国经济增长相对疲软，这些商品以及其他商品（例如黄金）的交易自此以来已下跌超过每盎司 30 美元上周五，可能是受到了大盘动荡的影响。过去几天黄金或其他大宗商品的销售可能是满足追加保证金要求的流动性来源。
尽管如此，今年的发展趋势确实凸显了全球经济和全球经济内部更广泛的脆弱性。尤其是美国和中国的经济。
例如，上个月中旬，由于中国共产党领导层的第三次全体会议未能制定任何重大或详细的计划，铜价明显下跌。政策举措。
地平线上的乌云：唐纳德·特朗普的贸易、税收和移民政策将损害世界上两个最大的经济体。信用：彭博社
对其依赖出口的增长战略的日益抵制是另一个原因如果唐纳德·特朗普重新入主白宫并实施其严厉的贸易战略，其中包括对中国输美产品征收 60% 的关税，并对所有其他进口产品征收 10% 的基准关税，那么中国和美国的前景将蒙上阴影。 /p>
特朗普的贸易、税收和移民政策将导致严重通货膨胀，并损害世界上两个最大的经济体。
因此，尽管周一抛售的猛烈程度可能令人震惊，但仍需重新调整金融市场估值以更好地反映实际经济状况和前景，这是不应该的。
Loading市场具有前瞻性，并已经消化了美联储和其他央行降息预期的积极影响——目前预计美联储将至少降息3次，降幅超过1个百分点年底。但美国或全球经济状况不太可能在未来一年左右大幅改善，足以验证周五之前接近创纪录的股市水平。
从长远来看，也许人工智能将如此激进和变革，以至于投资者对大型科技公司的估值将变得合理。然而，在短期内，将花费数千亿美元来获得适度的（如果有的话）回报。
不能排除由市场内发生的事件的程度和速度引发的余震，过去的几天可能令人不安。但消除过于乐观的估值泡沫可能会更好地反映实体经济状况和前景，并为未来的市场提供更坚实的基础 — — 并为投资者提供波动性较小的基础。
市场新闻通讯回顾是当天交易的总结。 每天下午获取ekday下午。
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