当世界上最具影响力的中央银行在 12 个月内将利率提高 475 个基点时，很可能会发生意想不到和令人不快的事情。事实确实如此，这是自全球金融危机以来美国最大的银行倒闭，按名义价值计算，这是美国历史上第二大银行倒闭。
硅谷银行的内爆与突如其来的侵略性危机直接相关一年前美国货币政策发生转变，当时美联储迟迟才意识到不断上升的美国通胀率并不像它想象的那样是暂时的。
唐纳德特朗普在硅谷银行倒闭中扮演了重要角色。Credit:AP
联邦基金利率（类似于储备银行的现金利率）从零升至 4.75%，并预示着进一步上涨.
按照惯例，这不应该在银行系统中造成困扰，银行系统通常在利率上升和银行时更有利可图可以通过收取更高的贷款利率，从免费和低成本的存款基础上赚取更多收入，从而提高净息差。
但是，SVB 不是一家传统银行。它是风险资本支持的科技公司的主要贷款人，吹嘘自己是大约一半行业的银行家。
这似乎是一个成功的策略直到大流行，当时科技公司蓬勃发展，投资者向它们砸钱。然而，它让 SVB 几乎完全集中在一个部门，从而挑战了保守银行业的核心原则。
加载它还产生了一个非常规的资产负债表。银行通过存款和批发融资借入短期资金，并通过抵押贷款和商业贷款的组合放出长期资金来赚钱。
然而，SVB 的客户群现金充裕，不需要信贷。 SVB 的资产规模从 2018 年的略高于 500 亿美元（合 756 亿美元）增长到 2023 年的超过 2000 亿美元 - 以及它所支持的初创公司。接受高风险业务的部分交易是这些客户将闲钱存入银行。
广告这使它的资产负债表非常奇怪。
科技公司不需要信贷，所以总资产基数为 $ 2090 亿美元，只有 740 亿美元的贷款。
这些公司现金充裕，因此 SVB 有大约 1750 亿美元的存款，其中包括约 1570 亿美元的存款超过 250 美元，联邦存款保险公司 (FDIC) 承保的存款上限为 000。在科技繁荣的顶峰时期，存款达到 1890 亿美元，是两年前的三倍。
如果利率上升，SVB 几乎完全面临重大损失。Credit:AP
鉴于那些现金充裕的公司缺乏对信贷的需求，这意味着这些存款无法盈利通过贷款部署，大约 1200 亿美元的 SBV 客户资金投资于长期抵押贷款支持证券和政府债券。这发生在利率可以忽略不计但期限较长的证券提供最高收益率和利润（风险稍高）的时候。
然后，从去年 3 月开始，利率开始快速而激进地上升，科技股价暴跌，获得风险资本的机会消失了。科技公司开始动用现金储备为其业务提供资金。
与此同时，随着利率上升，SVB 的固定利率投资价值开始下降，至少在纸面上是这样。
当利率上升时，收益率较低的债券或抵押贷款的价值就会下降，因为任何购买这些证券的人都会要求等同于市场利率。为实现该收益率，需要以低于证券面值的价格出售。
银行持有的证券组合被归类为可供出售（其价值按市值计价）或持有成熟度，它们按面值估价。如果 SVB 的所有投资均按市值计价，它将面临约 150 亿美元的损失，其约 160 亿美元的几乎所有股权将被抹去。
情况不应该如此。大多数银行会对冲大部分利率风险。与 SVB 相比，大多数银行的账簿中浮动利率贷款的比例也大得多，因此更像是一种自然对冲。然而，SVB 几乎没有任何对冲措施——如果利率上升，它几乎完全会遭受重大损失。
当其客户开始提取存款时，SVB 需要筹集现金。它决定出售大部分可供出售的投资。它出售了大约 200 亿美元，当它具体化之前只是账面上的损失时损失了 18 亿美元。
为了填补这个漏洞，避免让储户感到不安，它决定筹集资金22.5 亿美元的股权。
亏损的披露以及融资的必要性在紧密结合的风险投资社区中引发了恐惧，并引发了大规模的“挤兑”银行开始启动，周四撤回 420 亿美元，迫使美国金融监管机构夺取控制权。
集中的客户群和不平衡的资产负债表使 SVB 特别容易受到宏观经济环境变化的影响，也许是独一无二的和挤兑，尽管监管机构将迅速搜索其他较小的地区性银行的行列，以查看其他地方是否存在这种组合。
它可能存在。 FDIC 估计，截至去年 12 月 31 日，美国银行的可供出售投资组合的未实现损失约为 6200 亿美元。一年前，这个数字是 80 亿美元。
据推测，持有至到期投资组合的账面损失（如果证券按市值计价）会大得多。当然，管理较好的银行会对冲大部分（如果不是全部）利率风险，因此它们的净敞口将只占总敞口的一小部分。
完全可以想象，甚至可能会有更多意想不到和无法预料的后果，从几十年来最大和最快的货币环境紧缩中产生。
如何允许 SVB 构建如此不平衡且暴露的资产负债表？监管机构在哪里？
2008 年之后金融危机之后，美国国会颁布了《多德-弗兰克法案》，该法案对所有美国银行实施了更为严格和更具侵入性的监管，包括严格的资本和流动性要求，以及对所有资产超过 500 亿美元的银行进行定期压力测试。Loading
然而，在 2018 年，唐纳德特朗普（在他对各种监管的战争中）自豪地签署了一项法案，取消了对资产少于 2500 亿美元的银行的大部分要求，只留下大约有十几家最大和最具系统重要性的银行需要满足多德-弗兰克规则。
特朗普和许多共和党人当时大声思考要摆脱多德-弗兰克，即使是最大的银行也是如此但谢天谢地没有抽出时间。与其他地方（包括澳大利亚）的大多数银行系统一样，美国系统的核心是受到严格监管、资本充足、拥有高质量的流动性并定期进行严格的压力测试。
SVB 的股票在交易停止前的周四和周五暴跌。< cite class="ojLwA">Credit:Bloomberg
SVB 在 2018 年的资产接近 2000 亿美元，并且是努力游说的银行之一不受监管。
这些监管的关键要求之一是银行持有足够的优质流动性以维持挤兑30 天。 SVB 没有持续 48 小时。规模不足 2500 亿美元的银行应该如何监管的问题不可避免地会被重新审视。
SVB 的崩溃应该得到遏制，财政部长珍妮特耶伦、美联储主席杰罗姆鲍威尔和 FDIC 的决定应该得到遏制Martin Gruenberg 做出“系统性风险例外”并保证所有 SVB 储户，无论是否投保，都将“恢复健康”，这应该会降低传染风险。同样的保护措施也适用于纽约州监管机构于周日（美国时间）关闭的 Signature Bank。美联储还向任何在 SVB 倒闭后的脆弱环境中遇到流动性问题的银行提供资金。
无论倒闭将对其他机构和金融市场产生哪些离散影响，这一事件都是一个提醒
Loading我们在去年看到了一个早期迹象，当时英国养老金部门几乎在一夜之间崩溃，英国央行被迫干预以降低英国的收益率英国后备债券市场。
鉴于已经发生和仍在发生的变化的突然性和幅度，可以想象甚至可能会有更多意想不到和不可预见的后果从最大和最快的流动几十年来货币环境收紧。
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