石油巨头埃克森美孚近日发出警告：预计到2024年冬季，该公司在澳大利亚巴斯海峡运营的天然气井数量将减少一半.
众所周知，天然气是澳大利亚的主要能源之一。起着极其重要的作用。
那么，这个警告背后的信息是什么？对此，澳洲金融投研团队将进一步帮助读者梳理巴斯海峡天然气枯竭对相关天然气企业的影响。
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维多利亚将转变为天然气净进口区
巴斯海峡油井指的是什么项目？
巴斯海峡油井自1969年开始开采，由位于著名的吉普斯兰盆地（Gippsland Basin）的许多常规油气田组成维多利亚东南海岸。
该项目包括海上平台综合网络和通过广泛的管道基础设施与位于 Longford 和 Long Island Point 的陆上加工设施的海底回接。
吉普斯兰盆地油井示意图，红色区域为天然气田
目前，巴斯海峡的主要产能由两家合资企业控制。第一个是 Gippsland Basin Joint Venture，由澳大利亚天然气巨头 Woodside (ASX: WDS) 和 ExxonMobil 持有 50%，第二个是 Kipper Unit。合资企业，由伍德赛德、埃克森美孚、三井物产控制。
问题 1：伍德赛德受到了多大的影响？
根据天然气巨头伍德赛德的描述，巴斯海峡现在满足了东海岸40%的天然气需求，是东海岸最大的供应商，但伍德赛德目前主要的销量增长主要来自亚洲和欧洲对LNG出口的大量需求，销量增长50%，所以WDS在2022年会赚很多钱。
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而由于巴斯海峡的天然气早在 1969 年就立即开始开采。虽然它现在是澳大利亚东海岸的主要供应商之一，但它并不是WDS整体业务量中最重要的部分。
从下图可以看出澳大利亚WDS的P+P（已确认和可能）储量。 WDS目前的主要盈利点来自西澳的North West Shelf Venture和Pluto LNG项目，而巴斯海峡产量下降对WDS的销售影响有限。
但值得注意的是巴斯海峡是位置靠近维多利亚，巴斯海峡的枯竭意味着维多利亚将从天然气净出口国转变为天然气净进口国。未来，更多的天然气将需要从外部进口或找到天然气的替代品。
问题二：Victoria未来的转型方向是什么？
如果维州未来需要开始进口天然气，将需要额外的运输管道和储存设施。并且由于巴斯海峡的储量一直是公开信息，并且在2021年发布了预警公告，对于观察澳大利亚天然气管道龙头APA Group (ASX: APA)的动作将是一个很好的参考。
APA工人正在铺设天然气管道，图片/公司官网
梳理APA集团近年来的一系列动作，我们可以梳理出几个关键事件：
——参与AusNet竞标，AusNet Services是一家能源传输服务公司在澳大利亚，拥有并经营超过 110 亿美元的电力和天然气网络资产；
- 收购 Basslink，后者拥有 370 公里的高压直流电源互连器横跨维多利亚州和塔斯马尼亚州，帮助塔斯马尼亚参与国家电力市场；
- 参与新南威尔士州 REZ（可再生能源区）建设投标。
这一系列动作背后的意思也很明显：天然气将被可再生能源取代。未来不是布局代替过度的天然气基础设施，过渡到可再生能源和输电基础设施。
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整理进度APA 关键事件 开始和结束
作为澳大利亚最大的天然气基础设施公司，APA 成立于 2000 年，从 Australian Gas Light 中分离出来公司在澳大利亚证券交易所上市交易，拥有并经营天然气和电力资产。
随着巴斯海峡发布2021年储备预警公告，APA一直在为转型做准备，频繁进行资本收购交易。
收购澳网失败
故事还是要从2021年年中说起，而国际资本早已看中了澳大利亚电力基础设施高质量发展的前景。
私募股权巨头KKR完成对电网上市公司Spark Infrastructure的收购。当时，Spark Infrastructure 拥有 CitiPower、Powercor、SA Power Networks 和 Transgrid 等知名电网公司。并且刚刚收购了博门太阳能农场，这是一家优质的太阳能发电厂，EBITDA 利润率超过 85%。
收购完成后，澳网成为澳大利亚唯一一家上市电网公司。果不其然，不久之后北美财团Brookfield也向澳网发起了96亿澳元的收购要约，APA随后也加入竞购并出价100亿。
Brookfield终于可以在2022年涨价到102亿了招标于 2010 年 2 月结束，APA 未能如愿。
事件二：收购Basslink
收购AusNet失败后，众所周知电气化是未来的APA，并没有放弃扩大电力领域的想法，而是将目标转向了陷入破产危机的海底电缆公司Basslink。
图：Basslink连接图
Basslink连接巴斯海峡两岸, 塔斯马尼亚和维多利亚的电力系统。因为塔斯马尼亚州拥有澳大利亚最丰富的水资源，依靠水电和风电基本实现了可再生能源的完全自给自足。
经过18个月的努力，APA终于以价值7.73亿澳元的交易价格成功收购了Basslink，以扩大其能源传输足迹，在能源领域发挥作用转型主导作用。
随着越来越多的新能源电厂在塔斯马尼亚建成，该州的可再生电力出口完全有可能在未来成为巴斯海峡天然气的替代品。
值得注意的是，APA的愿景不仅限于这。维多利亚州大量海上风能项目的规划和建设也是APA收购Basslink的原因之一。
Victoria、Seadragon、Great Southern、Star of the South（南方之星）等多个海上风电场的大型海上风电项目已吸引了大量投资和政府支持，目前正在建设中。海上风电场的建设无疑会用到海底电缆，因此Basslink的电缆业务有望获得更多增长机会。
投资光伏电站，竞标Orana REZ
除了海上发电项目，APA在陆电改造方面也下了很大功夫。
首先是大力投资一系列光伏电站，其中最具代表性的是来自昆士兰州的Mica Creek太阳能电站。
因为昆士兰当地的矿山有很大的权力需求和减排需求。 APA与瑞士嘉能可和MMG（五矿资源有限公司）在当地矿山签订了为期15年的电力承购协议，并与政府签订了32年的长期租约，以确保这一稳定的利润。补偿业务持续了很长时间。
新南威尔士州最富有的州的新能源建设自然是APA不想错过的。与其他州不同的是，新南威尔士州的建设规划一般以不同的REZ为单位进行建设和招标，并根据不同新能源电站的位置，统一在REZ区域内建设输电基础设施。
APA 和建筑巨头 CIMIC Group 组建了 Network REZolution 财团，参与新南威尔士州中西部 Orana REZ 输电项目的建设招标。如果招标成功，APA和CIMIC将能够共同获得REZ建设和长期运营的机会。
Orana REZ输变电项目示意图，条形图例为招标项目， picture/Ashurst
在这个REZ（可再生能源区），西班牙新能源巨头Accoina，菲律宾能源领头羊ACEN、澳大利亚本土能源制造商Origin、CWP Renewables、Tilt Renewables等知名企业均有布局。如果APA能够获得这些公司的长期电网运营订单，对于APA的电气化转型来说将是非常重要的一步。
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投资前景如何美国心理学会？
在之前分析APA公司的相关文章中，澳大利亚金融投资研究团队提到，APA作为澳大利亚最大的天然气管道公司，拥有大 一些价格上涨与澳大利亚的 CPI 挂钩。而且，公司的平均合同期超过10年，增长的稳定性无疑是有保障的。
从23财年上半年数据来看，情况不变，营收增长稳定，EBITDA和税后净利润情况是由于一些内部投资费用的一些波动以及Basslink负债的重新定价，总体符合预期。
向清洁能源转型不会产生如此迅速的影响在天然气市场上。煤炭等重污染传统能源将首先被放弃，天然气作为相对清洁的传统能源将作为过渡过渡。
根据ACCC研究报告，2023年澳洲南部多个州将持续出现供应短缺，而且随着时间的推移还会持续短缺更糟糕的是，在市场需求的推动下，APA继续投资确保更多的南北管道输气。
虽然增长有保障，但APA会盈利受到一些相关监管政策的阻碍。受澳大利亚历次电力短缺事件的影响，澳大利亚监管机构对发电相关监管变得更加严格。
APA目前需要向公众披露每个渠道的单独收入。虽然APA在监管下可以获得一些补贴，但这会导致价格变得透明，无法获取超额利润，从长远来看，对企业来说弊大于利。
澳洲金融投资研究视角
巴斯海峡天然气枯竭对伍德赛德整体产量影响不大，影响伍德赛德业绩的是亚洲（尤其是中国）和欧洲的经济复苏速度和天然气需求。目前，天然气价格已跌至低点，澳大利亚政府对出口赚取超额利润的能源企业施加监管压力。短期内，伍德赛德股价有较大的上涨压力。
对于APA来说，天然气输送业务影响不大，目前主要增长点集中在可再生能源领域、NSW的REZ招标和能源领域是否参与维州更多的海上风能项目是投资者需要关注的一点。
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