自去年8月央行非对称下调1年期和5年期及以上LPR利率以来，2023年4月20日，中国人民银行授权全国同业拆借中心公布，1年期LPR利率为3.65%，5年以上LPR利率为4.3%，连续8个月保持不变。
维持LPR利率水平基本符合此前市场预期，主要有以下原因
1.3财务数据表现强劲。 3月份新增人民币贷款（+3.89万亿元）和社会融资规模（+5.38万亿元）均超预期，较2月份增幅较大。
2.银行净息差压力扩大，一季度信贷规模快速增长，经济呈现回暖态势，导致市场利率呈上行趋势，中小银行负债端压力加大规模银行，净息差收窄限制了LPR利率进一步下调的空间。
3.经济数据呈现明显复苏态势。一季度，GDP同比增长4.5%，高于市场预期；制造业PMI连续三个月处于荣枯线上。首先，服务业回暖明显； 3月进出口数据大幅回升，一季度外贸形势呈现向好态势；投资方面，一季度全国固定资产投资增长5.1%，工业（+8.6%）和基础设施（+8.8%）投资同比增幅明显； 3月份，社会消费品零售额同比增长10.6%，消费持续回暖。房地产市场方面，全国房地产开发投资者增速触底回升，一季度商品房销售量大幅增长，销售额重回正值。
来源：国家统计局
虽然近期公布的3月CPI数据在与超预期的GDP增速形成了较为鲜明的反差，但其下行空间主要是食品和能源价格大幅下跌造成的。去年同期恰逢俄乌战争爆发，推高了食品和能源价格。
其他方面，机票、酒店、旅游价格均有一定幅度上涨，而M2同比增长12.7%年，并继续保持大规模。通货紧缩通常发生在社会总需求下降，物价水平继续下降，货币供应量减少的时候。因此，暂时不满足通缩条件。
目前的情况是，虽然货币供应量保持较快增长，但金融体系内部很多部分处于闲置状态（表现在民营企业和居民身上），观望情绪依然存在。基础设施和工业投资的增长主要由规模较大的国有企业推动。随着存款利率下调，存量储蓄有望逐步释放，将带动5月出行高峰期CPI上涨。
对于未来的发展前景，预计二季度GDP增长趋势可能会延续，因为华东地区的疫情持续了去年二季度受阻多时的细分市场，有望继续保持较高的同比增长水平。 CPI有望逐步上涨（4月能源价格回升，旅游高峰推高机票、酒店、旅游价格）。
房地产市场，因为基本面发生了变化，行业不再具备高增长潜力。虽然随着年初疫情的解封和政策的支持实现了回暖，但一季度商品房销售的快速回升主要是由于房源数量激增，成交率明显下降。没有太大改善。
在海外，随着欧美国家下半年加息周期有望结束，经济衰退预期将在下半年上升下半年，这也将影响中国的复苏进程。
综上所述，目前的LPR利率并不固定，因为利率水平还不够低，但需要时间来恢复需求，以及闲钱需要提振信心。更多将流入实体经济。在当前水平以下进一步降息可能会引发更多的预付款。二季度，经济或将面临进一步复苏趋势。央行下调LPR利率的概率较低。三季度，海外经济衰退风险加大。在需求放缓的背景下，可能还有降价空间。
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