3月银行业危机逐渐平息后,美国股市继续反弹。尽管本月公布的大量美国经济数据显示经济衰退信号,且预计第一季度企业盈利将大幅下滑,但投资者仍在争先恐后地买入。
现在真的是买入美股的好时机吗?
通过对过去150年经济衰退历史的调查,美国银行投资策略师Jared Woodard等人指出,有三个信号表明经济衰退经济衰退即将来临,其中两个已经出现,下一步美国股市可能迎来灾难性后果。
美国银行表示股票投资者忽视了风险。近几个月来,高风险的消费类周期性股票的表现一直优于防御性股票。防御性股票通常在经济衰退期间跑赢大市,经济衰退可能就在眼前,现在,是时候让投资者醒悟了。
具体来说,三个衰退信号如下:
陡峭的收益率曲线(已存在)
收益率曲线衡量短期和长期债券收益率之间的差异。目前,2年期美债收益率稳居4%上方,10年期基础国债收益率为3.43%,呈现连续倒挂。一般来说,债券的久期越长,投资者在该期间面临的不确定风险因素就越多。因此,美国长期债券收益率往往高于美国短期债券收益率。
美国银行分析师指出收益率曲线倒挂通常意味着经济衰退迫在眉睫。自 1921 年以来,十分之八的收益率曲线倒挂发生在衰退熊市之前。
比收益率曲线倒挂更危险的是收益率曲线变陡。 3月初,2/10年期美债收益率倒挂一度超过-100个基点,但随后银行业危机爆发,2/10年期美债收益率倒挂同步收窄,收益率曲线陡峭化
比倒挂更可怕的是,收益率曲线将很快反转。美国银行指出,当收益率曲线变陡且不倒转时,通常表明衰退仅数月之遥。
从下图可以看出,当衰退真正来临时,美债收益率曲线往往会快速走出倒挂状态,基本呈直线随着今天的趋势。
信贷紧缩(已经存在)
第二个信号是信贷紧缩。
分析师指出:
“美联储最高贷款官员的意见调查自那以来一直没有进行1960 年代一直在跟踪银行的放贷意愿。这是闪烁的警告信号。贷款标准变得如此严格,通常会引发经济衰退,或在经济衰退期间发生。贷款标准通常在熊市低点前一年左右收紧。2022 年 12 月出现了第一个2020 年的信贷紧缩,此后一直在收紧。”
华尔街新闻 如前所述,随着美国金融体系逐渐走出余波银行业危机后,监管层开始加强监管,信贷条件可能进一步收紧。
美联储被迫降息(不是yet)
美国银行看到的最后一个经济衰退迹象是美联储降息。
分析师写道:
“美联储多次降息开始宽松政策这并不是空洞的熊市信号。在美联储首次降息后,衰退的熊市通常有 25% 的下行空间,"
期货市场数据显示,投资者目前预计美联储将在5月的FOMC会议上再次加息,随后6月暂停加息,7月降息。降息价格约为 100 个基点。
经济衰退策略当时
美国银行指出,虽然经济衰退可能导致股市创历史新低,但谷底在市场上意味着这是一个十年一遇的好买点,投资者可以选择在经济衰退前后,随着数据的好转和熊市结束的确认,逐步投入资金。
美国银行分析师Michael Hartnett曾在之前的研究报告中提出“完美低点”理论,即股市的最佳买入点。
完美低点需要满足三个条件:
ISM指数跌破40(目前46以上);
博发牛熊指标(Bofa Bull&Bear Indicator)跌至0(目前2.3);
美联储开始降息。
2008 年 3 月, 2018年12月和2020年3月,美股出现“完美低点”。
关于具体的配置策略,美国银行给出了三个建议:
随着收益率曲线变陡,部署防御性仓位,比如消费必需品公司,远离估值过高的科技股,同时可以考虑适度买入黄金;
在信贷环境收紧时获利了结;
在美联储开始降息后持有更多现金。
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