当越来越多的人将宠物视为朋友、精神伙伴或孩子时，宠物的衣食住行、生老病死正逐渐接近人类的待遇.
一个典型的例子是，澳大利亚的宠物主人希望“毛孩子”在生命结束后，能有一个类似于家人的告别仪式，所以，宠物殡葬和火化已成为澳洲殡葬业发展最快的业务！
以澳洲最大上市殡葬服务商Invocare为例，该公司2022财年宠物火化服务增长14%，EBITDA增长增长 2.1% 至 7.1 亿澳元。
别小看700多万的利润，你懂的，宠物殡葬服务 这是该公司难得的业绩亮点。 InvoCare的2022年财报显示，在宠物殡葬业务的利润抵消其他亏损项目后，公司整体仍录得180万澳元的亏损。然而，正是这样的财务状况，让美国最大的私募股权巨头之一的TPG（德州太平洋集团）仍然对InvoCare动心。
3 月 7 日，TPG 以每股 12.65 澳元的价格对 InvoCare 提出了 18.1 亿澳元的收购要约，而该公司此前的交易价格为 8.95 澳元的每日收盘价，保费达到41.3%！这使得InvoCare的股价一天之内飙升了近40%，华丽丽地走出了一个深V型（见下图）。
有趣的是，股价跌幅超过12% InvoCare 不满意。该公司拒绝了TPG的收购要约，因为它“没有为股东提供令人信服的价值”，希望对方能出更高的价格。
虽然TPG收购InvoCare更多是出于资产布局的考虑，但宠物“善后”服务的增速可以作为宠物行业的一个缩影，让人们真正看到了宠物经济的影响力。本文通过近期行业内的重大事件，分析行业潜在的投资机会，重点关注产业链中的宠物服务和宠物食品。
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上市公司争相布局宠物优先行业
疫情期间，由于长期封锁，催生了陪伴需求，宠物行业进入高速增长期。从最急需的宠物食品、高端犬托，到生物克隆、殡葬火化服务、标本制作等，宠物全生命周期产业链已成为澳大利亚巨大的商机。
2021年澳洲宠物产业产值达到130亿澳元，其中宠物食品产业产值39亿澳元，产值兽医和宠物护理业为 26 亿澳元。
值得一提的是，澳大利亚的宠物饲养率最高拥有 澳大利亚最受欢迎的国家之一，超过63%的澳大利亚家庭饲养宠物。根据澳大利亚皇家防止虐待宠物委员会（RASPCA）的数据，目前约有 3400 万只宠物，超过澳大利亚的总人口。
由于宠物行业“钱景”的吸引力，不少大龙头和机构纷纷入场，瞄准了这几十家亿轨道。近期比较大的并购和业务扩张事件包括：
▷ 澳大利亚连锁超市巨头Woolworths (ASX: WOW) 2022年12月以5.86亿澳元的价格收购美元 收购 Petspiration Group 55% 的股权，主要是因为宠物日托服务和美容业务的潜在机会。 Petspiration 的 PETstock 品牌是澳大利亚和新西兰第二大宠物食品和服务零售商。公司截至2022年9月的过去一年收入达到9.79亿澳元，环比增长40%，EBITDA为1.58亿澳元。
▷ Westfarmers (ASX: WES) 连锁五金巨头 Bunnings 今年 3 月推出了专业的宠物护理部门，提供从食品、宠物玩具到近 1,000 款新品包括宠物用品在内的产品是自近二十年前 Bunnings 推出厨房用品以来最大的品类扩张。
▷ 文章开头提到的美国私募巨头TPG将其持有的澳洲最大兽药公司Greencross 45%的股份卖给了养老金巨头AustralianSuper和HOOPP ��交易额超过35亿澳元。
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宠物医疗服务利润丰厚
人们对宠物的关注和需求 The兽医服务的增加首先带动了兽医服务的增长。根据Mordor Intelligence市场研究报告，到2027年，澳洲兽医保健市场预计将以9.75%的速度增长，平均每次看兽医的费用将达到500-600澳元。有趣的是，只有 23% 的宠物在过去 12 个月内没有去看兽医。
由于更高的兽医费用，宠物保险业务也开始腾飞。目前约有 30% 的狗主人和 21% 的猫主人购买保险。
Apiam Animal Health (ASX: AHX) 是目前澳大利亚唯一一家上市的兽药公司。公司拥有兽医150人，主要为养殖场和宠物提供医疗服务。
根据公司23财年半年报，公司营收增长24.7%至9370万澳元，税后净利润增长14.9%至A 370亿美元。值得注意的是，公司的毛利实现了32.9%的增长，达到6140万澳元。目前，公司毛利率可达65.5%！同比增长6.5%。
公司收入增长主要来自牛羊和宠物兽医服务，占总收入的80.2%。该行业的运营指标强劲，兽医就诊的平均交易价格上涨了 17.3%。
费用上涨的原因，一方面是为了对应当前的高通胀和兽医加薪，另一方面是由于较高的护理驱动收入和总收入的标准。利率的提高使 AHX 能够将成本的增加转嫁给客户。
此外，AHX 一直在通过收购兽医院寻求业务增长，公司在 FY22 的医院扩张带来了 1H23 的平均收入增长 7.8%。由于兽医部门收入强劲，公司在23财年上半年收购了4家兽医医院，另外两家兽医医院已于今年2月落成。
虽然快速扩张使其债务成本上升至 6090 万澳元，增长 48%，但其利息覆盖率仅下降了 20%，而 AHX 的经营现金流上涨 24.2%。如果公司能够继续保持目前的营收增速，仍有足够的现金流继续扩大主营业务。
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宠物护理也在增长高比例
除了兽医服务，疫情过后，随着越来越多的宠物主人重返办公室工作，他们希望自己的宠物能够白天还有伙伴一起玩耍，因此宠物日托服务也呈现出蓬勃发展的态势。
Mad Paws (ASX: MPA) 是 2014 年的上市公司成立，虽然目前市值只有5000万澳元，但已经是澳洲最大的宠物服务平台运营商。
该公司经营一个宠物护理服务在线市场，将宠物主人与在市场上注册的宠物服务提供商进行匹配和联系，提供宠物散步、日托等服务护理和美容服务。目前平台拥有32.8万客户，用户留存率超过70%。
根据最新的23年半年报，公司营收达到1202万澳元，同比增长261%。其中，公司近80%的收入来自其电商平台和订阅服务。另外20%的收入来自平台为宠物主人提供匹配护理服务收取的预订费用，收入达到334.7万澳元，同比增长151%。
目前MPA的毛利率已达44%，公司表示已将获客成本从占销售额的47%大幅降低至少于 20%。
值得注意的是，MPA正在利用其宠物服务平台打造宠物生态闭环，将宠物护理服务与宠物产品链接起来，利用平台提供玩具、宠物医药保健品、宠物保险一站式服务。这样一来，客户可以在一个平台上满足多种需求，MPA也可以垂直整合客户，实现更高的客户保留率。
另外，从下图可以看出，宠物服务平台的订阅服务和为宠物主人提供配套宠物护理服务的毛利率高达94%！
虽然公司仍处于亏损状态，但税后净亏损394.6万澳元，同比-同比下降18.4%，但由于Revenue增长迅速，MPA自上季度以来实现了正现金流，目前账户现金330万澳元（加上机构配售300万澳元和超额认购） 100万澳币，现金为670万澳币）。公司预计2023年中期实现盈利。
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宠物食品走向高端
除宠物服务外，宠物食品作为宠物的刚性需求，贯穿于宠物的整个生命周期，具有复购率高、价格敏感度低、粘性强等特点。
澳大利亚宠物行业协会主席 Barry Codling 表示，当他在 1932 年开始从事该行业时，大多数宠物主人只是购买廉价的罐头食品来喂养他们的宠物。但在近年来，宠物主人的参与越来越多，他们对待宠物就像对待自己的孩子一样，因此宠物食品也越来越高端，有机宠物食品甚至动物维生素补充剂的销量都在增加。
目前澳洲宠物食品市场高度集中，主要由玛氏（Mars Royal Dog Food）、雀巢等国际宠物食品公司把控，前三名的市场份额占60%。 .
澳洲宠物食品市场整体比较成熟，由于对于高趋势的优质食品，本土企业尤其受到国际资本的青睐。 2017年底，中国新希望集团以10亿澳元收购了当时全球最大的冷冻宠物食品生产商Real Pet food公司。
目前澳洲还没有上市的宠物食品公司，但对高端宠物食品的“刚需”催生了很多初创公司的发展达宠物食品，并赢得了利润率回报。
Frontier Pets（柏曼澳彩参与项目）是一家于2017年在黄金海岸成立的高品质宠物食品公司。来自真正食物的水。公司专注于生物适宜的生狗粮（BARF，Biologically Appropriate Raw Food），包括生肉、骨头、水果和蔬菜，通常含有较高的蛋白质和维生素营养。
公司创始人 Diana Scott（下图）表示，宠物在食用富含碳水化合物和高度加工的食物时会出现瘙痒和消化问题等健康问题，其中的碳水化合物含量商业干粮高出约 40%，但 Frontier Pets 的 BARF 狗粮的碳水化合物含量仅为 20% 左右。
2022 年第四季度，Frontier Pets 将在澳大利亚本土推出的销售额同比增长17%，截至12月31日的半年总收入达到333万澳元。尽管原材料和能源成本大幅上涨，但公司毛利率仍保持在50%以上。
同时，公司新研发的猫粮已完成测试，预计将于今年上半年上市。
澳洲金融投资研究观点
由于澳大利亚是世界上宠物拥有率最高的国家之一，随着越来越多的宠物被视为家庭成员，宠物主人的参与度增加，生活宠物循环产业链爆发出巨大商机。
无论是宠物服务公司如兽医公司Apiam Animal Health、宠物服务平台Mad Paws，还是宠物食品制造商如Frontier Pets，他们的公司收入可以实现高速增长，平均毛利率可以达到50%以上，可见宠物行业的“钱”是无穷无尽的。
值得指出的是，宠物食品是宠物经济链中最急需的产品。因此，企业是一种稀缺资产。博曼金融在澳洲的直投项目Frontier Pets也把握住了澳洲高端宠物食品的发展趋势，正在实现快速增长。
由于澳洲家庭对宠物支出的刚性需求性越来越明显，宠物经济将成为一个高点。�发展朝阳产业。同时，该行业上市公司较少，仍处于高速成长期，还需要进一步的行业整合。因此，随着行业的高速增长，宠物相关赛道的龙头企业和未来之星值得投资者持续关注。
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