辜朝明认为，硅谷银行危机本质上是美联储此前QE留下的“遗产”，因此美联储将继续树立“通胀斗士”的美誉。
3月22日，野村证券研究所首席经济学家具朝明在研报中指出，硅谷银行（SVB）危机之所以波及到这种程度，本质上是因为银行超低利率时期买入长期债券的未实现亏损，又是美联储长期实施量化宽松造成的。因此，SVB危机是全球所有金融机构都面临的系统性风险。
他还认为，美国政府应该尽早为所有银行存款提供担保。目前的措施是“治标不治本”。世界各地的储户都担心他们的资金安全，这可能会破坏整个全球银行体系的稳定。
对于美联储而言，其此前的长期QE以及随后的快速加息进一步扩大了长期债券持有人的损失。谷超明表示，只要商业银行效仿硅谷银行，大量投资长期债券，美联储就不能指望在不大幅加息的情况下大幅收紧金融环境。
虽然美联储现在左右为难，但Koo认为，SVB倒闭引发的银行业危机可能会让美联储适度放慢加息步伐，但除非出现相当大的信贷紧缩，通胀将不再受控美联储不太可能暂停紧缩甚至开始放松货币政策，直到它被视为威胁。
< strong style="color: red; font-weight: 400; ">硅谷银行危机不是个案，而是系统性风险
辜朝明首创出自2008年金融危机的历史经验来看，当时雷曼兄弟倒闭是因为其他金融机构也面临着类似的问题。由于所有金融机构都是价值暴跌的CDO的主要持有人，它们都开始怀疑交易对手的信用，在金融行业内产生了强烈的互不信任感。
这就是为什么许多无法信任其他机构的银行拒绝向银行同业拆借市场提供过剩资金，从而导致该市场停滞，他说。那些发现自己无法结算的银行不得不向美联储借款。统计显示，商业银行向美联储借款总额通常在2亿美元左右，但在2008年金融危机期间迅速扩大至6988亿美元，约为平时的3500倍。
在这次SVB危机中，美联储对商业银行的贷款也大幅上升。 SVB 倒闭后，初级信贷从 3 月 8 日的 45.8 亿美元飙升 33 倍至 3 月 15 日的 15,285 亿美元。
此外，3 月 15 日美联储仓促推出银行定期融资计划 BTFP 以资助陷入困境的银行价值 119 亿美元，而在 SVB 倒闭后向 FDIC 提供的贷款为 1428 亿美元.这一规模表明，当前的危机不仅限于少数机构，实际上是许多银行正在努力应对的系统性危机。
尽管 SVB 目前似乎是唯一一家因债券投资组合未实现亏损而倒闭的银行，但所有持有长期固定利率债券的金融机构都面临着类似的困难。为此，古认为美国政府应尽早为所有银行存款提供担保。
顾超明表示，美国政府最初仅提供部分担保的反应并不令人满意。如果他们沿着这条路走下去，随之而来的损失和动荡可能会导致他们的主要经济优势之一——创新的长期停滞和衰退。许多其他金融机构的长期债券投资组合可能存在与 SVB 相同的未实现损失，如果大额储户集体从这些机构撤资，可能会使美国陷入重大金融危机。
他还表示，类似的问题不仅存在于美国，英国和欧元区也存在，各国央行都在积极加息以抑制通胀。当许多金融机构面临同样的问题时，从一开始就保护所有存款可以防止 SVB 出现的那种银行挤兑。因此，辜质疑瑞士政府为何不这样做。如果他们这样做了，他们或许能够阻止随之而来的瑞士信贷资金外流。
< strong style="color: red; font-weight: 400; ">美联储低估了货币政策收紧的风险
就在几个月前，美联储主席鲍威尔和其他官员 美国金融体系比雷曼危机发生时要强大得多，即使美联储迅速收紧政策，雷曼这样的事件也不太可能再次发生。但谷超明认为，这些言论表明他们低估了政策利益。��大幅向上修正可能会使持有长期债券的金融机构面临未实现损失的风险，并重新引发对金融体系的担忧。
大约一年前，美联储被市场指责误判通胀风险，随后试图通过快速加息来“修复局面”。 Koo 表示，如果美联储这次因高估金融体系的健康状况而受到批评，政府可能会被迫对商业银行采取更严格的审查方式。这可能导致美国银行信贷紧缩，使经济陷入衰退。
当前银行业危机的一个关键原因是，经过十多年的量化宽松政策 (QE)，美联储继续购买长期债券，将这些债券的价格提高到前所未有的水平.此外，QE 政策下向市场提供的大量流动性使银行可以随心所欲地放贷，这就是为什么尽管美联储积极加息，但金融状况并没有足够收紧。
辜朝明认为，QE规模的扩大以及随之而来的快速加息进一步扩大了长期债券持有人的损失。但只要商业银行效仿 SVB 并大量投资于长期债券，美联储就不能指望在不大幅提高利率的情况下大幅收紧金融环境。
事实上，美联储上调政策利率的幅度远远超过周期开始时的最初预期。也就是说，在正常（非QE）情况下，美联储只需要加息300个基点就可以达到预期效果，但早期QE提供的大量流动性倒逼美联储加息500 个基点甚至更多。许多。
美联储自去年6月以来也一直在实施量化紧缩QT以结束QE，但这也通过增加债券供应间接压低了债券价格。 Koo认为，所有这些问题都凸显了美联储在相当长一段时间的QE之后难以实现货币政策正常化。
< strong style="color: red; font-weight: 400; ">美联储面临未来货币政策的艰难抉择
目前市场关注的焦点是正在进行的银行业危机将如何影响美联储的货币政策。顾超明认为，美联储在这个问题上也进退两难。
SVB 问题引发了对美联储可能暂停加息的猜测，促使投资者购买长期债券，收益率暴跌对美联储寻求降低通胀造成重大负面影响。当市场流动性过剩时，提高短期利率的紧缩作用有限，只有提高长期利率才会产生影响。因此，10 年期国债收益率的下降意味着美联储抑制通胀的努力变得不那么有效了。
同时，顾超明指出，银行业危机暴露得越多，投资者购买长期债券避险的可能性就越大，美联储必须进一步提高政策利率以抑制通胀。但在通货膨胀和利率下降之前，银行业危机不会得到解决。这是一个恶性循环。
鲍威尔一有机会就举前主席沃尔克的例子，试图树立自己“抗通胀”的形象。 Koo 认为，处于他这个位置的人很难宣布货币政策的重大转变，尤其是在通胀和失业率分别保持在 6% 和 3.6% 的情况下，而且只有几家美国银行的问题被曝光。
Koo总结称，SVB倒闭引发的银行业危机可能导致美联储适度放慢加息步伐，但除非出现相当大的信贷紧缩，否则通胀不再被视为威胁 此前，美联储不太可能暂停紧缩甚至开始放松货币政策。
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