隔夜，当美联储FOMC声明发布以及鲍威尔发表新闻发布会讲话时，美股大幅震荡，标普500指数在短短几个小时内“涨跌互现”。
这一现象凸显了 FOMC 新闻发布会对市场的影响有多大，事实上，在过去一年的六次 FOMC 新闻发布会上，标准普尔 500 指数上涨或下跌超过 1%，杠杆超过 300 美元亿美元的损失或收益。
周三，经济研究机构CEPR/VoxEU Research在一份研究报告中指出，
近年来，美联储FOMC在声明中，以及随后的新闻发布会上，市场波动性高于往常
。
鲍威尔任内市场波动尤为明显，比前任主席耶伦和伯南克高出三倍多。此外，“FOMC声明”和“新闻发布会”对市场的影响是相反的。
这是什么意思？一是新闻发布会变得更加重要；第二，美联储希望更好地管理经济；最后，美联储现在需要一位与市场打交道更多的主席。
< strong style="color: red; font-weight: 400; ">美联储新闻发布会期间市场波动加剧
经济研究所CEPR/VoxEU研究表明，近年来、美联储FOMC声明，以及随后的新闻发布会，市场波动性高于以往。
当 FOMC 声明于下午 2 点发布时，随着市场对声明中的新信息做出反应，波动性飙升；
市场在下午 2 点 30 分波动剧烈。新闻稿开始 性再次上升，尤其是在鲍威尔任期内（与之前的美联储主席相比）。
对于上周的新闻发布会和会议（对照组），FOMC声明发布前后，以及新闻发布会期间的市场波动程度，可以看出现任美联储主席鲍威尔的波动性在其任期内尤为明显，高于其前任。主席耶伦和伯南克的股价高出三倍多。
是什么原因造成了这种现象？一种解释是任期内宏观环境更加动荡，但CEPR/VoxEU不同意。其认为：
但在调控期间，三位主席引发的市场波动并无明显差异，这表明鲍威尔新闻发布会期间波动加剧并非宏观经济环境所致。
此外，在 FOMC 声明发布后的会议纪要中，市场波动性没有显着差异，这表明鲍威尔的波动性增加并不是由意外的利率变化引起的。
< strong style="color: red; font-weight: 400; ">“FOMC声明”和“新闻发布会”对市场的影响相反
近日，当晚美联储利率决议，市场表现的一大特点，FOMC声明和新闻发布会对市场的作用力相反，市场经常出现先跌后涨或先涨后跌的情况。
首先我们来看一下美联储此次发布会的目的。 2011 年 4 月，作为向透明度的长期转变的一部分，时任美联储主席伯南克开始在 FOMC 会议后召开新闻发布会，旨在提高美联储货币政策沟通的清晰度和及时性。
CEPR/VoxEU 在报告中指出：
在伯南克和耶伦的领导下，美联储新闻发布会通常会重申 FOMC 声明中的信息。
虽然鲍威尔以前一直是这种风格，但最近的会议却偏离了这种模式。自 2020 年 3 月以来，在鲍威尔会议期间，市场走势往往与 FOMC 声明后的方向相反。
市场对FOMC声明反应过度了吗？ CEPR/VoxEU 将市场波动与鲍威尔的言论联系起来，发现这不仅仅是市场反应过度，例如：
鲍威尔在 2022 年 9 月 21 日的新闻发布会上使用了与股市不符的语言在此期间，市场因对 FOMC 声明的积极反应而上涨，两年期国债收益率下跌近 8 个基点。
在 2022 年 11 月 2 日的会议上，他转而使用明显更为负面的语言，在此期间股市下跌近 2%。
这些市场逆转表明，新闻发布会不再是美联储利率指引的“硬道理”。 CEPR/VoxEU 指出：
在耶伦任期内，债券市场对 FOMC 声明的发布反应迅速，��新闻发布会后倾向于坚持该水平。
然而，在鲍威尔主席任期内，市场对FOMC声明发布的最初反应在新闻发布会上发生了逆转。
这是什么意思？
首先，美联储新闻发布会的性质正在发生变化，变得越来越重要。
这种变化在其他方面也很明显：
与他的前任 FOMC 声明相比，鲍威尔每年举行的新闻发布会次数增加了一倍 长度、复杂性和多样性随着时间的推移，共享的观点发生了变化。
另一方面，偏离联邦公开市场委员会声明中的统一信息并导致市场波动加剧可能与美联储的其他沟通目标相冲突。 CEPR/VoxEU 指出：
通过让市场认为美联储更具可预测性，它使美联储能够更好地管理市场对货币政策的反应，从而更好地管理经济。
虽然股票和债券市场的巨大波动似乎与提高可预测性和减少不确定性的目标不一致，但最近的会议在减少未来利率路径的不确定性方面不太成功。
最后一种可能性是，最小化市场波动的目标放错了地方。 CEPR/VoxEU 指出：
不太关心其行动对债券市场的直接影响的美联储可能会在需要时更灵活地调整政策。
换句话说，当联邦公开市场委员会需要像今天一样快速了解经济状况时，或许正是需要一位愿意与市场打交道的美联储主席。
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