核心观点：
1．投资的魅力在于两类机会：一是在估值底部、波未起、价值被低估的时候发现机会；核心产业浪潮。底部的大部分机会都被抓住并开始了。第二个最核心的行业浪潮趋势——以ChatGPT为首的数据革命的整体逻辑和落幕。
2.下一轮技术革命由ChatGPT引领。触发点是微软对ChatGPT的持续投资，推动了真正的人工智能在搜索和问答行业的到来。
3. AI现在遇到的问题在哪里？原因是获取不到数据，需要场景获取数据，什么是场景？这就是元宇宙和物联网。
4.这一轮AI给C端和B端带来的革命意义深远。未来5年，类似于智能手机的黄金5年，其对行业的深度和颠覆性毫不夸张，必须高度重视。
5.如果说2024年左右的牛市可能是什么，有两条主线：一是AI、物联网、元界驱动的这波科技行业新浪潮，重新定义C端和B端；二是设计一个我国的顶层框架是以国有企业改革为核心的具有中国特色的估值体系。
近日，天风证券副总裁、研究院院长赵晓光在天风证券2023年春季战略会上，对ChatGPT引领的数据革命的整体逻辑和结局作出上述判断.
以下为投资工作簿（微信ID：touzizuoyeben）精华，分享给大家：
投资的魅力在于两类Opportunity
从去年10月开始，我们主要推介了两大主力线：首先是TMT，去年我们继续推荐TMT，来自信创，互联网，媒体，通讯设备，半导体，以及消费电子，全方位的创业公司。当时的主要逻辑是位置够低。更重要的是，TMT已经结束了过去几年的倒挂，供需结构得到了很大的改善。每个轨道上的玩家都不多。这是我们行业分析的核心。供给和需求的角度。
同时，去年底，我们还看好以国企改革为代表的低估国企价值。
投资这么多年的魅力在于两类机会：一是在估值底部，一波未涨，价值被低估的时候发现机会；第二，把握核心行业趋势，才能持续跑赢收益。
大部分底部的机会都被抓住并开始了。第二个最核心的行业浪潮趋势——以ChatGPT为首的数据革命的整体逻辑和落幕。
ChatGPT引领下一轮技术革命
下一轮技术革命由ChatGPT引领，触发点是微软对ChatGPT的持续投资，导致真正的人工智能在搜索和问答行业的到来。
微软本身就受益匪浅，包括1000万办公用户的快速增长，未来很可能在搜索行业与谷歌再次开战，这引起了强烈的反感以谷歌为代表的其他互联网巨头之间的危机。
未来科技行业的问题不是AI本身，而是数据的来源
如果数据的来源、处理和输出三个思路来看，ChatGPT在未来一段时间内很快就会遇到瓶颈。瓶颈在哪里？
它解决不了数据源更丰富的问题，过去只是从开源的互联网上获取数据。无法解决用户的个性化问题。比如我也搜索什么是ChatGPT，不同的人想要不同的答案。工程师、普通学生、投资人、创业者，从不同的角度看他们想要的服务和服务的结果是不一样的。
解决不了个性化的问题，解决不了数据源的问题。例如，ChatGPT 如何检索文档？这是ChatGPT的问题，因为文献对它不开放，而且它的算法再好，如果拿不到文献的数据，文献检索也做不了。因此，未来科技行业或AI的问题不在于AI本身，而在于第一步——数据的来源。
数据源从何而来？很简单，比如我想和一个人交流，我想知道他的很多信息，我想找个咖啡店，茶馆，我们两个去聊聊，一直聊下去我才能知道，否则我只看到你，我不知道你在想什么什么，我不知道你要做什么，你有什么，我去制造一个场景。
未来和科技行业的关键是“数据”，但数据背后的重要词是“场景”。稳定的输出数据流。
所以未来AI的核心是数据源，数据源的核心是场景。如何营造场景？在现有的互联网或者移动互联网系统下，这些数据就是这样的。不会有太多的场景和太多的数据。这些互联网巨头打造的场景，已经绞尽脑汁打造了一个个。未来的场景主要分为两部分：Metaverse构建的To C端场景和Web3.0的底层数据会持续提供数据，更好的满足用户的需求。 To C端，科技行业互联网的目的是满足用户的需求。用户有两种需求：一种是现实世界中的需求，一种是虚拟世界中的精神需求。这两个需求是未来To C行业的根本方向，两个方向都需要场景的重构。
以数据、云为核心、以逆向算法为核心的数据在To B端大有可为，但每个行业可用的数据有限，仅限于ERP和系统一体化。数据，所以To B端下面真正的机会是物联网。
近期各大运营商都在朝这个方向发力，包括对视联网的投资。通过数亿个摄像头的投入，每个摄像头都有算法和计算能力，结合微软昨晚发布的ChatGPT4，具备视觉和图像处理能力，这个东西的空间非常大。在某个阶段，你演你看的电视剧，你踢你看的足球比赛。你可以轻松地将它们植入Inside，这就是可以改变一切的未来。
To B也面临一个问题，数据源如何解决？为什么谷歌当年打败了微软？因为它最先拿到了用户的搜索数据，而数据就是算法，形成了它的技术。为什么微软能在这一轮反击谷歌？因为它获取了所有的互联网数据，利用这些数据进行学习，不断垄断数据。
那么To B端的逻辑就很明显了。物联网驱动的各行各业的深度信息化，形成各行各业的数据，重新定义研发、产品、定义，生产、制造、销售的所有环节，包括人力资源、财务，只能如果有足够的数据，真正实现人工智能。否则，数据不全面，形成的AI不完整、不可靠，甚至是颠倒的。
2024年左右的牛市可能是两条主线
我们前期讨论过，ChatGPT谁会受益？通讯设备、光模块、运营商、芯片厂商，其实除了这些与算力、通讯相关的部分，各行各业扎根于信息化、物联网的企业都广泛受益，是行业的生力军。数据革命与活水。
那么基于这两个逻辑，C端和B端的这一轮AI革命意义深远。它的深刻性和颠覆性怎么说都不为过，大家必须高度重视。
中国过去20年5年牛市，1999年5.19，2004年五朵金花，2009年4万亿，2014年互联网与并购，科技在2019 创建板。如果说2024年左右的牛市可能是什么，结论就比较明确了。就是我讲的两条主线：一个是AI驱动的科技行业新浪潮，物联网，以及重新定义C端和B端的元宇宙。二是在我国设计一个顶层框架，一个以国有企业改革为核心的具有中国特色的估值体系。
所以我们不仅仅是在告诉大家我们看好AI，我们实际上是在谈论AI的意义和它现在遇到的问题。它的问题是什么？原因是获取不到数据，需要场景获取数据，什么是场景？这就是元宇宙和物联网。
场景中获取的数据可以反向应用于各行各业，比如大家看好的机器人、智能汽车、元宇宙、物联网等应用，应用于各行各业生活，以及各行各业的应用场景被创造出来，其数据来源、数据处理能力及其结果将反向增强，如此循环往复。数据就是财富，数据就是算法，数据就是场景，数据就是应用，数据就是颠覆。未来可能是整个科技行业的末日。
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