随着2023年新年的到来，澳洲股市出现了一波“开门红”式上涨，一扫下半年的市场阴霾去年。
澳大利亚股票的 ASX200 指数较三个月前上涨了 9%，几乎收复了所有失地。
当人们普遍认为美国、欧洲和英国将陷入经济衰退，而澳大利亚将成功避免，这一消息令国内投资者感到鼓舞。
但值得注意的是，无论经济是否陷入衰退，通胀依然居高不下，加息并未停止。澳大利亚的经济前景不容乐观。这也意味着年初的股市繁荣可能不会持续。
随着2023年的临近，更具挑战性的情景是澳大利亚企业不仅将面临收入需求（销售）放缓，而且还面临来自快速上升的成本，包括原材料和公用事业价格的爆炸性上涨，以及劳动力成本的上涨。
好消息是，正如每一次经济衰退都不同一样，经济放缓对企业盈利的影响也是如此。这意味着仍有可能找到在周期性疲软期间收益上升的股票，以及有能力抵消或至少缓解销售和利润率压力的股票。
另一个好消息是，新兴市场股市自年初以来也出现大涨，资金大量流入，投资支撑强劲银行。在巨头们的青睐下，股市投资机会大幅增加。
经济放缓下炒股的三大盈利策略
strong>翠贝卡投资首席投资组合经理贝军澳大利亚资产管理公司Partners Liu表示，随着澳大利亚经济开始走软，投资者应关注三个关键的获利策略。
策略一：聚焦逆周期行业
在经济放缓的情况下，有些股票的收益实际上会上升，或者至少会保持之前的增长率。
在消费必需品、医疗保健和公用事业等行业中经常出现这种情况，这解释了为什么这些“刚需”属性（总是）是股票和行业在经济衰退期间表现最佳。
澳大利亚私立医院集团 Ramsay Healthcare (ASX: RHC) 和血浆产品及免疫产品巨头 CSL (ASX: CSL) 就属于这一类。
刘军贝表示，在疫情后需求复苏和结构性增长动力的支撑下，未来Ramsay Healthcare和CSL的盈利有望。几年后会显着增加。就拉姆齐而言，无论经济因素如何，未来 12 个月的收入都将翻一番。
策略 2：关注可以转嫁成本的公司
当通货膨胀率超过7% 的背景下，能够将成本直接转嫁给消费者（通货膨胀抵消）而需求相应下降（缺乏价格弹性）的上市公司股票被认为具有定价权（pricing power）。
刘君贝认为，如果成本能够成功转嫁，就如同中了彩票一样，可以让企业获得一定的利润空间。这往往适用于公用事业、基础设施（特许资产，如收费公路）和博彩，在较小程度上适用于可以使用租金替代的某些房地产领域。
工业地产巨头 Goodman Group (ASX: GMG) 和博彩公司 Lottery Corporation (ASX: TLC) 等都属于这一类。他们的基础设施类收益在当前环境下得到很好的保护，收入增长包含通胀升级因素，他们的产品具有防御性特征。
Jun Bei Liu 认为，目前的价格代表着巨大的买入机会，尤其是在加息周期即将结束的情况下。
策略三：关注低于可变成本的固定成本
在固定成本与较低的比率，当市场需求开始疲软时，企业可以更灵活地管理其成本基础。这也适用于任何公司，只要管理层在控制成本、保持稳定和/或增加长期利润率方面拥有良好的记录。
许多因素可以帮助创造这种有利可图的背景，在�房地产广告商 REA Group (ASX: REA) 在这一类别中脱颖而出。面对不断下降的房屋上市情况，REA 在过去十年中一次又一次地证明了其通过提高收益率和控制成本跑赢市场的能力。
因此，以目前的价格，投资者并没有为其商业模式和收益的高质量特征支付太多溢价。
最后，一些股票受到结构性增长的顺风影响，这些顺风抵消了短期周期性逆风。
这可能是通过接触增长较快的地区或国家（如中国，请参阅本文后半部分），也可能是渗透不足或技术推动增长的创新区域。
Jun Bei Liu认为，“中概股”A2 Milk (ASX: A2M)和Penfolds的母公司Treasury Wine Estates (ASX: TWE)红酒，都属于这一类。
她还表示，在全球衰退风险加剧和经济增长放缓的背景下，这可能不是一份提供绝对或相对下行保护的完整文件。股票清单。原因是考虑到整个 2022 年估值的急剧下降，ASX 200 指数的市盈率下降了 6 个点。其中许多股票不仅提供了非常稳定的盈利前景，而且目前比这便宜得多明年的时候。 .
投行巨头更加关注新兴市场
除了澳洲股市，还有哪些市场值得关注？投行巨头们不约而同地看好新兴市场（Emerging markets）。
新兴市场股市自今年年初以来一路飙升。 MSCI 新兴市场指数录得 16 年来最大涨幅。多年来最强。
年初后的前五个交易日为最好的国家是：墨西哥，增长 13%；秘鲁，增长 12%；中国，增长 11%；韩国，增长 9%；和匈牙利，增长 8%。
据摩根大通分析，今年第一周，新兴市场股票基金吸引了自2022年3月以来的最大资金流入，流入量达47亿美元（6.8亿澳元），而流出仅为1.19亿美元。
流入 ETF 的资金为 32 亿美元，为 2022 年 4 月以来的最高水平，而非 ETF 的资金流入为 15 亿美元，高于 2022 年 2 月以来的最高水平。
新兴市场股市看涨前景的核心是对中国增长前景的突然而有利的重新评估以及对美元走软的预期。
中国的复苏
摩根士丹利策略师 Laura Wang 本周上调了她对新兴市场和预计MSCI中国指数将在2023年实现全球最强股票表现，资本收益达16%。
这与摩根士丹利对标准普尔 500 指数今年上涨 1% 的预测形成鲜明对比。
Laura Wang 说，中国重新开放带来的冲击现在已经让位于中国城市和经济迅速恢复正常。
Laura Wang 在给客户的一份报告中表示：“鉴于早些时候强劲的反弹，增长预测上调了 30 个基点至 5.7%。”
Laura Wang 强调了中国监管环境的稳定以及明显不那么激进的对外交往方式。
股票策略中最大的游戏是弄清楚中国经济能以多快的速度从大流行中复苏，以及这对世界意味着什么。
美国银行（Bank of America）给出了与摩根士丹利相似的结论。
美国银行驻香港策略师欧阳淼、何婷禾和乔海伦分析了新加坡和其他东北亚经济体的快速消费活动大流行后的恢复进程决定了中国的恢复步伐。
他们的结论是：与亚洲其他经济体过去几个季度的数据相比，中国的消费复苏可能更快、更猛烈。
1月16日，上海豫园，人们观看长-lost 中国元宵节
美国银行分析师表示，他们基于以下四点判断得出这样的结论。
首先，中国的复苏将受到其巨大影响受国内消费市场带动。开放的亚洲较小经济体严重依赖游客消费。
其次，中国首次释放被压抑的需求可能会更强劲。由于中国在 2022 年的大部分时间实施了严格的防控限制措施，去年积累了 5.9 万亿元人民币（1.2 万亿美元）的超额储蓄，其中 1 万亿元人民币可能会迅速释放以支持复苏。
第三，与大多数其他经济体不同，中国的复苏几乎没有受到通胀和金融环境收紧的阻力。中国的消费者价格指数 (CPI) 今年可能会上升，但仍将保持温和，而中国决策者可能会在财政/货币政策上保持相对宽松的立场。
第四，我国复工复产恰逢房地产政策宽松周期。这可能会支持今年更多与住房相关的支出。相比之下，由于过去几个季度的加息，其他亚洲经济体的房地产市场状况不佳。
美元疲软
策略师看好新兴市场股票的另一个原因是美元走弱与新兴市场股票走强之间的相关性。今年迄今为止，美元兑人民币汇率下跌了 6.5%。
摩根大通策略师佩德罗·马丁斯过去对美元的看法20年相关性分析显示，美元走弱主要与新兴市场股市走强有关。
他说：“新兴市场股票的历史涨幅中值是，美元指数每下跌 1%，新兴市场股票就下跌 3.4%。”相反，美元指数每上涨 1%，新兴市场股票就会下跌 2.3%。
Pedro Martins 表示，美元飙升的一个奇怪之处是到 2022 年最富有的 10 个国家的货币价值低于通常脆弱的新兴市场货币甚至更是如此。
他观察了美元疲软的 10 个时期发现 MSCI 新兴市场指数在过去 20 年平均上涨 24%，中位数上涨 19%。
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