上期我们分析了美国公布的CPI数据，对黄金的走势做出了预期。
本期我们聊聊追踪金价，需要关注哪些指标，回顾2018年的加息，是否循环会重演。
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黄金价格与 10 年期美国国债和美元指数的实际收益率呈反比关系。
从图2可以看出，从2003年至今，黄金的价格走势在大多数情况下与10-10国债的实际收益率是相反的今年美国国债走势可谓时好时坏。
因此，预测十年期美债的实际收益率，可以进一步预测黄金的走势。
如何预测10年期美债实际收益率？它等于 10 年期名义收益率减去通胀预期。
十年期美债名义收益率主要由美联储调整的联邦基金目标利率水平决定。
因此，我们需要跟踪观察的是美联储的利率政策和通胀预期，这也是当前市场如此关注这两个指标的原因原因。
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另一方面，如图3所示，美元指数与金价也呈反比关系。
如何追踪美元指数？
归根结底还是与美联储的利率政策有关。当美联储加息时，美元指数会走强，而当美联储暂停加息甚至降息时，美元指数会走强。有下降趋势。
美联储的利率政策也与当前的通胀水平有关。
比如美国公布了最新的CPI，也就是通胀数据，美国的通胀在12月份保持了下降的趋势，所以整个市场也在期待美联储是否会放缓加息甚至降息。一旦降息，可以预见美元指数可能会下跌，然后黄金会上涨。这就是为什么目前市场上有很大一部分人预计金价会上涨的原因。
所以总体而言，投资者需要关注的是美联储的利率政策以及当前的通胀水平和通胀预期。
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相比2018年，金价走势是否会重演？
如图4所示，上一次加息周期开始于2015年12月，结束于2018年9月，当时加息9次共计 225bp。
2018年12月，上一轮加息25bp。此后，金价开始震荡上扬，中间也经历了大幅下跌。
2019年9月加息周期开启后首次降息25bp后，金价自此一路飙升。
从目前的情况来看，最后一次加息是黄金上涨的起点，但并不稳定，第一次降息是真正激增的起点。
因此，参照上次加息周期的规律，我们仍需密切关注美联储加息结束和加息时刻第一次降息。
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