美国公布2022年12月CPI数据。近期金价飙升，一度突破1900美元/盎司。有市场观点认为，黄金将开启新一轮牛市。黄金作为一种贵金属，兼具金融和商品属性。从历史价格来看，美联储多次加息的高峰期往往是黄金牛市的起点，黄金价格与实际价值走势呈负相关。
CPI数据：美国12月未调整CPI同比为6.5%，前值为7.1%。为过去 12 个月以来的最低水平。季调后CPI环比-0.1%，前值为0.1%；核心CPI环比0.3%，前值为0.2%。
CPI解读：美国12月CPI主要分项中，住房分项环比上涨0.8%，高于1月份0.6%的平均水平过去 12 个月；同比增长7.5%，较上月的7.1%大幅增长。能源服务环比增长 1.5%，高于 12 个月平均水平 1.2%，同比增长 15.6%，略高于上月的 14.2%。总体而言，美国通胀压力总体有所缓解。
市场表现：CPI公布后，美国股指期货、黄金价格震荡走高； 10年期美债收益率和美元指数震荡走低，下跌11bp至3.45%，美元指数下跌1.0%至102.2。黄金上涨 1.2% 至每盎司 1,898 美元。
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实际利率与金价关系：美国10年期国债收益率与黄金呈反比关系，当利率和物价上涨时：通胀上升>利率上升→实际利率下降→金价上升，利率上升>通胀上升→实际利率上升→金价下跌；当利率和价格下降时：通货膨胀下降>利率下降→实际利率上升→金价下降，利率下降>通货膨胀下降→实际利率下降→金价上升。
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黄金展望：影响金价的核心因素有两个，美元指数和美国实际利率。这两个因素与黄金价格高度负相关。美国的实际利率可以用联邦基金利率与CPI同比的差值来衡量。市场普遍认为美联储在2、3月加息25bp后将停止加息，从年中开始降息，年内降息次数或达90次-100bp。整体来看，当实际利率为负时，黄金对实际利率的反应并不明显，更容易受到美元指数的影响。在实际利率仍处于负值区域的情况下，美元指数下跌带动黄金短线上行。从全年情况来看，市场预计今年上半年美国实际利率将上升，下半年将下降。 2023年国际金价整体或呈现强势震荡，但不具备大牛市的条件。看，国际金价有望表现不错。
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