不得不说港股真的很牛~
又涨了2%今天，它已经触底上涨了45%。
上涨是好事，但也有人担心。
比如邱东荣，他在宣传新基金时说：
《中庚港股通》价值基金从10月底的想法发布到明天正式推出，只用了两个多月的时间，非常感谢同事和合作伙伴的辛勤付出！虽然我们尽最大努力尽快向前，我们还是要接受一个事实，港股在过去两个月反弹得非常快，积累了很多风险，我们可能已经错过了最好的机会左边。”
当然，我们普通基督徒会担心“为什么香港股市突然上涨？谁在买它？”
" 和“它还能涨多少？”正好周末中金公司发了一份研究报告，很不错，今天就白话讲一下~
（1）如果内资不买内资，可以只看南向资金。红色柱代表当天的净购买，绿色柱Bars代表当天的净销售额。 在二季度的反弹中，只有零星的几根绿柱。当时，国内投资者购买港股的热情还是相当高涨的。这是买，买，买。 不过，这次不一样了。内资在10月港股大跌、11月初港股反弹时才抄底。当时红柱高度暴涨，内地资金南下买入港股。 但在接下来的一个月左右，绿色柱子的数量突然增加了。应该是很多抄底资金提前跑了，恒指在这段时间又涨了15%，内资不是推动这波行情的主要力量。 不过，令人欣慰的是，2022年最后三个交易日和上周前三个交易日，红柱的高度再次暴涨。短暂的犹豫之后，内资又回来了。期间，恒生指数再涨7.5%，内资参与这波行情。 (2)外资没买外资数据是中金计算的，我们也是直接用中金的图。 看看标记的蓝线。整个2022年，外资将持续流出港股。即使在11月港股反弹之后，外资仍会继续流出。 (3)主力是内资空头回补，外资不是主力，那么谁是买港股？ 中金公司给出的答案是：做空的资金在补仓，即把之前做空的股票买回来。 10月初港股沽空压力最大，沽空量占全市逾20%成交量（5 日移动平均线）。 也就是说，当时港股超过五分之一的交易是卖空交易。 此后，做空交易占比迅速下降，12月下旬已降至13.3%，不少做空者回购头寸。 空头回补是这波港股的主要推手。 对于港股后市，中金公司用“三步走”来解释， 第一步：市场风险偏好恢复，市场的推动力量是刚才提到的空头回补。 这一步已经完成，意味着港股相对美债的风险溢价率已经回到历史平均水平。 10月底，恒生指数相对美债的风险溢价率为9.72%，目前仅为6.23%，已经低于过去 10 年的平均值 (7.52%)。 第二步：估值修复，驱动力可能是南向资金。 虽然风险偏好有所恢复，但港股估值并不高。 PE为10.22倍，仍处于过去10年平均估值（10.6倍）之下。 下一步，如果港股进一步上涨，估值将会恢复。 这取决于美联储停止加息压低美债收益率，以及疫情后国内政策的变化，而且确定性比较高。 但估值修复空间有限。中金公司给出的结论是： 估值修复可带动港股升5%-8%。 10.22 * 1.05 = 10.7310.22 * 1.08 = 11.04 如果上涨5%左右，恒生指数的估值将回到历史平均估值（10.6倍）近。 第三步：企业利润的恢复，驱动力可能是外资。 这一步很关键，也是港股反弹能否持续的关键因素。 回顾历史，只有在中国基本面和企业盈利显着改善的情况下，外资才会净流入，也将推动市场向更高水平的水平发展。 看图，上面灰色阴影区域是企业利润增速，下面蓝线是外资流量。 2016-2017年行情，2016年初行情开始上涨，但一直到2017年国外在棚改和供给侧改革的刺激下，公司利润增速明显提升并加速后，资金才开始流入。 2019-2021年的春节行情如出一辙。 2019年初市场开始上行，但企业盈利增速一直放缓，外资持续流出，直到2020年初疫情打了一个大口子，外资才开始流入in. 此后，2021年企业利润增速不会进一步上升。加上其他因素，外资将在2021年底成为净流出。 数据方面，中金公司认为利润增长可以带动市场上涨6%-10%。估值修复+盈利增长可带动港股再升14%。 -18%。 顺便说一句，中金公司的这份研究报告是在周末（2023年1月8日）发布的。上周五恒生指数收盘价是20991，朋友算算恒生指数再涨14%-18%会涨多少点~ 
未来市场将如何走？ 
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