2022年的行情已经落下帷幕，年度业绩排行形势日趋明朗。
截至12月17日，黄海管理的万家宏观择时多策略、万家新力、万家精选三只基金，长-任期一马当先，跻身前三。
而且，他与第四名的顺安元气、第五名的英大国企仍然保持领先。
随着时间的推移，黄海离2022年公募基金“业绩冠军”越来越近了。
这位以绝对收益起家的投资人，言辞温和但投资风格犀利，外表低调但内心坚定自信，备受投资人关注< /p>
黄海是个什么样的基金经理？他为什么引领行业？围绕这些，紫石堂和黄海展开了深入的对话。
退伍军人
虽然看起来这当年他功成名就，但黄海其实是个“元老”。
本科电子工程专业，上海财经大学研究生，经济学硕士。 2000年，黄海加入卖方研究“祖父”申万研究院，从事战略研究。
此后长期在华宝信托、中银国际证券担任项目经理、研究员、投资经理、投资总监。在中银证券任职期间，黄海是多家券商大集合的投资保荐人，同时管理着一个业绩不俗的自营组合。
2015年，黄海从券商进入公募，正式进入资产管理行业的“前台”。加入万家基金任投资总监。他是公司整体投资研究的主要决策者之一，同时负责多个专户产品。
2020年，黄海开始管理公募。从业20多年，四十岁接手第一只公募基金。两年时间，黄海成为年度基金冠军的“最受欢迎候选人”。
宏观决策与精准配置
The Yellow海的风格非常鲜明，这也是他表现领先的重要原因之一。
黄海非常重视宏观分析、战略制定和战术执行。
他坦言自己在2022年做对了几件事：
一个早在2021年三四季度，他就预测2022年的市场将是弱势市场，应该采取与强势市场完全不同的配置策略。
其次，他预测2022年全球经济周期将呈现“外扩内滞”，因此布局倾向于能源和房地产行业去处理它。
两者一个应对“通胀”，一个应对“停滞”，恰如其分地契合了2022年的实体经济走势。
第三，基于弱势行情的判断，黄海的持股相对集中。选择越坚定。
事后看来，他对煤炭股的投资足够集中和精准，支撑着他的管理基金一路领先的收益。
调整带来超额收益
此外，战术上，黄海多次对投资组合进行内部再平衡，在市场低点敏锐把握风电、军工、白酒等行业的阶段性机会。这些投资组合的内部再平衡带来了超额收益，这让他的业绩更加出色。
一个是煤炭板块的灵活动态定位。
黄海将煤炭股分为两类：
一类是高股息， ” 长期合作比例高的动力煤公司，这类公司估值低，分红率高，价格波动小，防御性好；一类是现货比例高，与市场价格紧密挂钩的品种，而后者代表产品是焦煤，与短期经济需求相关性强，在旺季表现更为激进。
当宏观需求尚可，比如2022年一季度，黄海重点配置焦煤；而二季度经济受疫情影响，他将同时部分仓位从焦煤调整为动力煤；过去一年，盈利预测较为稳定的油气公司纷纷加仓。
二是在市场深度下跌时把握优质公司的买入点。
现在回顾全年，A股市场的两个低点分别出现在4月底和10月底。
在这两个低点，黄海进行了少量站位的进攻布局。
具体来说，二季度我买入了新能源海风板块和军工股。
四季度白酒、银行股抄底。
这两项操作为黄海的组合提供了一定的超额收益。
适度容忍回撤
转公募最后，黄海也遇到了困惑。机构投资者和渠道对公募产品退出管控越来越关注。
在黄海看来，在股权投资的管理上，如果过度控制市场底部回笼，可能会影响未来的收益。要想及时抄底，难免要承受一定的波动。
例如，煤炭股在2021年三季度、2022年初、9、10月份会有较大回撤。此时恰逢市场阶段底部，但同时相关资产的波动性也很大。
黄海认为，从价值上看，底部显然应该果断持有，但同时底部的剧烈震荡也会加大阶段性回撤。在他看来，这种回撤无法避免，必须忍受。
以他的理解，除非有投资杠杆，或者持有者本身对风险有明确的要求，在某个市场阶段，有可能回撤更宽容。
/ p>
购买煤炭的原因
煤炭是黄海找到了一个性价比比现金好很多的资产。
黄海有一个长期判断：从十年来看，能源正在遵循大通胀的逻辑。
他发现包括煤炭在内的全球能源都有类似的情况：在过去10年里，资本支出相对较低，供应有限，但随着经济增长，需求稳步上升。因此，供需关系将从过剩、平衡转变为紧平衡，最后出现缺口，而且缺口会越来越大。
2015年之前，煤炭价格随经济周期波动较大。但自2016年供给侧改革以来，煤炭价格整体波动幅度有所收窄，其背后是供需失衡。
从估值来看，2021年底，展望动态估值，不少煤炭股估值只有3倍左右。
在通胀背景下，这类资产呈现低估、低负债、高分红、高现金流的特点。黄海认为，即使对市场更加谨慎，这类资产的性价比也远好于现金。
房地产仍需时间观察
对他来说，自从成为公募基金经理以来，黄海就在房地产上担任了重任。黄海坦言，房地产的调整超出了他的预期。
他在2020年底成为公募基金经理，当时他判断市场空间即将耗尽，进入防御阶段牛市结束。
因此，他最初选择重新分配房产用于国防。
而且，他当初买楼的逻辑是，当供应出清后，中标企业的市场份额增加，进而对中标企业有利。
不过，房地产调控压力超预期，行业供给出清超预期。在行业基本面极度低迷的情况下，上述逻辑就被打破了。
于是，黄海一度减持房产。
对于未来，黄海还在密切关注龙头房企的表现。他认为，这个板块的表现最终要看整体销量是否回暖，还需要时间观察。
关注供应格局变化
黄海总结自己公司的投资理念是抓住市场的错误定价，狠狠打击，尽可能以绝对收益的角度实现收益资产增值。
他的方法强调自上而下和自下而上的结合。
从上到下主要捕捉经济股的周期配置。经济周期上行的时候，他一般多配置一些行业；经济周期下行时，配置的行业相对集中。
2012年之前，他更注重把握需求端的变化。 2012年后，经济波动空间变小，他更加关注供给侧产业结构的变化，包括政策推动和技术创新。
虽然从公募仓位来看，他的主要仓位集中在地产和能源。但黄海的眼光绝不仅限于此。
他介绍说，2005年之前，他比较注重技术方向；但后来他更多地转向了一些与中国经济周期相关的方向。
周期、金融等低估板块也是他熟悉的领域。
此外，他还分阶段参与TMT、光伏等机会，包括利用一定的仓位配置新能源、军工、消费等。方向。
在消费、科技等方向，依托公司投研平台，与团队充分沟通，形成全面的自上而下和自下而上的相互确认系统，从而挖掘出合适的目标。
他会把更多的精力放在行业选择上，抓住经济中最受关注或痛点的行业。
最后对具体上市公司的企业利润、现金流、订单进行大的宏观行业数据和推导，宏观和微观相互印证.
组合的动态再平衡
有尚黄海的一个特点是，仓位不是买不动，而是做投资组合的动态平衡，灵活转移至风险收益比较高的公司，减仓至风险收益较低的公司比率。
比如2022年三季度，他调动了部分煤炭股，买入油气公司。主要考虑的是风险收益比。
部分煤炭价格在国内长期受限价，但海外矿山却受益于全球煤价的飙升。考虑到海外煤炭价格大幅波动，可能调整判断；
同期，石油和天然气的盈利预测相对稳定，中性，风险收益比较好。
对比估值差异，他做出相应的仓位互换调整。
黄海表示，他会从绝对收益的角度进行投资，始终把估值安全放在比较高的位置。这主要是因为国内资本市场的相关因素比较复杂，受政策变化引导也比较多，同时也融入了全球经济。
因此，他更看重中期的一年表现，这在他的选股中有着更高的权重。
明年二季度后循环上行
房地产方面，考虑到政策稳增长的累积效应存在时滞性，房地产销售回暖尚需时日。
住宅、收入预期正在减弱。 2022年储蓄增长非常快，居民收入预期逆转需要时间。
企业也需要时间来修复资产负债表。
总之，此时此刻，他认为，更多的应该是往积极的方面看。中国的经济波动表明库存周期更为有效。从2021年二季度开始去库存，2023年二季度是库存周期的底部，之后会有一个向上的过程。
这个过程需要一两个季度的时间来消化一些负面因素，但最终在稳增长政策的累积效应下，还是会体现出来向上库存周期的特征。这一直是前几年牛市的一个特点。
仍看好价值股
具体到投资风格方面，黄海还是比较看好价值股的风格。
从资产配置的角度来看，之前人们很少配置价值股，现在已经进入到配置价值低估的价值股阶段。��平衡过程，这个阶段或持续时间至少为两年。
在经济复苏乏力的过程中，会出现资产短缺，稳定增长、低估、高分红、低负债、高现金流的公司非常稀缺的。整个经济下行的时候都会出现资产短缺的情况。无论是增量资金还是存量资金，这都是加大配置的方向。
关注供应紧张的行业
2023 2022年和2022年的区别在于，2022年可以选择的东西少了，而2023年是经济基本面触底回升的过程，选择范围更广。
2023年上半年，黄海相对谨慎，在配置上优先考虑煤炭、油气等能源资产。
回过头来看，他主要看好稳增长政策下的投资机会，尤其是供给侧偏紧或供给侧相对明朗的行业.
他认为，需求上升后，供给不足的行业价格弹性会更好。
主要包括上游资源产品、房地产产业链、化工等
并且，他也看好未来需求会逐渐回暖的优质消费品企业。
综合来看，他判断明年上游资源品、房地产产业链、化工、建材、消费、金融等板块均有机会。
澳洲中文论坛热点
- 悉尼部份城铁将封闭一年，华人区受影响！只能乘巴士（组图）
- 据《逐日电讯报》报导，从明年年中开始，因为从Bankstown和Sydenham的城铁将因Metro South West革新名目而
- 联邦政客们具有多少房产？
- 据本月早些时分报导，绿党副首领、参议员Mehreen Faruqi已获准在Port Macquarie联系其房产并建造三栋投资联