近日，纽约大学教授、有“末日博士”之称的经济学家鲁比尼发出“崩溃警告”。他在最新专栏中指出：
在经历了十年的赤字、借贷和杠杆飙升之后，世界经济正走向经济、金融和债务危机前所未有的交汇点。
鲁比尼指出，在私营部门，债务堆积如山，包括家庭（例如抵押贷款、信用卡、汽车贷款、学生贷款、个人贷款）、企业和企业（银行贷款、债券债务和私人债务）和金融部门债务（银行和非银行机构的负债）等；在公共部门，包括联邦、州和地方政府债券和其他正式债务，以及隐性债务，如现收现付养老金计划和医疗保健系统的无资金负债——所有这些都将随着社会老龄化而继续增长。
以下是鲁比尼的要点：
惊人的债务负担
单看显性债务，这个数字就令人震惊。在全球范围内，私营和公共部门的债务占 GDP 的比率已从 200 上升到% 从 1999 年到 2021 年的 350%。
现在发达经济体的比例是 420%，中国是 330%。在美国，这个比例是 420%，其中h 高于大萧条时期和二战后。
当然，如果借款人投资于新资本（机械、住房、公共基础设施），债务会促进经济活动。
< p>但大量举债只是为了让消费者支出高于个人收入——这是破产的“最佳方案”。此外，资本投资可能存在风险，无论借款人是购房家庭以人为抬高的价格，企业寻求政府在“白象”（奢侈但无用的基础设施项目）上的快速支出。
数十年的过度借贷
由于各种原因，这种过度借贷的现象已经持续了几十年。金融民主化让收入拮据的家庭通过举债获得消费资金。
右翼政府一直在减税，但与此同时并没有削减开支，而左翼-倾斜的政府对没有通过足够高的税收提供足够资金的社会项目慷慨解囊。
在中央银行超宽松的货币和信贷政策的推动下，一些有利于债务而不是股权的税收政策推动了私人和公共部门借款。多年的量化宽松 (QE) 和信贷宽松使借贷成本接近于零，在某些情况下甚至为负（如欧洲和日本）。
2020 年负收益的美元公共债务为 17 万亿美元，在一些北欧国家甚至抵押贷款的名义利率为负。
银行、政府，甚至整个国家都是资不抵债的“僵尸”，靠低利率维持生计（使偿债成本可控）。在 2008 年全球金融危机和 COVID-19 大流行期间，零利率或负利率政策、量化宽松政策和财政刺激措施挽救了许多本来会破产的人。
但现在，在超宽松的财政、货币和信贷政策的推动下，通货膨胀已经结束了这种金融“死亡黎明”，各国央行被迫提高利率以恢复价格稳定“僵尸” 偿债成本大幅上升。
对于许多人来说，这带来了三重打击，通货膨胀侵蚀了家庭的实际收入并降低了房屋和股票等家庭资产的价值。
脆弱和过度杠杆化的公司、金融机构和政府也是如此：它们还面临着借贷成本急剧上升以及收入和资产价值下降的问题。
双重暴击
更糟糕的是，这种趋势恰逢滞胀回归。上一次发达经济体经历这种情况是在 1970 年代。但至少在那时，债务比率很低。
今天，我们面临着 1970 年代最严重的时期（滞胀冲击）和全球金融危机最严重的时期（债务冲击）。这一次，我们不能简单地通过降息来刺激需求。
毕竟，全球经济正遭受持续的短期和中期负面供应冲击，这些冲击已经降低了增长速度并提高了价格和生产成本。
其中包括：大流行对劳动力和货物供应链的破坏；俄乌冲突对商品价格的影响；滞胀压力。
与2008年金融危机和新冠疫情爆发前的几个月不同，单纯通过宽松的宏观政策来救助私人和公共机构，将为通胀火上浇油。这意味着，在严重的金融危机中�，将会出现硬着陆——深度、持久的衰退。随着资产泡沫破灭、偿债比率飙升以及家庭、企业和政府经通胀调整后的收入下降，经济危机和金融崩溃将相互促进。
可以肯定的是，发达经济体以本国货币借款可能会利用一轮意外通胀来降低一些名义长期固定利率债务的实际价值。由于政府不愿通过增税或削减支出来减少赤字，央行赤字货币化将再次被视为阻力最小的途径。
但你不可能一直骗过所有人。一旦通货膨胀精灵从瓶子里放出来——当中央银行在迫在眉睫的经济和金融危机面前放弃战斗时——名义和实际借贷成本将飙升。
所有滞胀性债务危机都可以推迟，但将不可避免。
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