市场预期美联储将在11月3日凌晨2点(北京时间)的政策会议上连续第四次加息75个基点,联邦基金利率的目标区间将提高到3.75-4%。
美联储主席鲍威尔可能会承认,通货膨胀一直很高。但也有一些好消息:劳动力市场开始趋向平衡,第三季度工资增长略有放缓,这是降低通货膨胀和衰退风险的重要初期信号。
11月会议的重点将是美联储下一步的工作,鲍威尔可能会表示,美联储很可能会在12月将加息幅度放缓至50个基点,但鲍威尔可能不会将加息放缓至50个基点与明显的通胀数据改善挂钩,这中间不构成因果关系(因为通胀明显改善,所以放缓加息)。
相反,鲍威尔可能会注意到,美联储的目标是有意但更谨慎地采取行动,因为基金利率处于限制范围内,而且迄今为止金融状况的大幅紧缩对经济的全面影响尚不清楚。
美联储可能在12月的点阵图中预测更高的利率峰值。即11月加息75个基点,12月加息50个基点,2月加息25个基点,3月加息25基点,联邦基金利率或将达到4.75-5%的峰值。
大多数美联储官员都表示,对高通胀的鹰派回应,是将联邦基金利率控制在一个足够限制的水平,并将其保持在该水平,直到有令人信服的证据表明通胀正在向目标水平回归,而不是无限期上调。但这种策略可能很难在时机成熟时进行沟通,尤其是对于鲍威尔来说,他似乎与我们一样对中性利率的估计表示怀疑,而再次小幅加息可能是一个更简单的选择。
其次,为了让经济保持在低于潜在增长的轨道上,最终可能需要进一步加息。美联储策划了一场非常大规模的金融紧缩,货币政策的调整对经济影响具有滞后性,预计在2023年第二季度将严重拖累经济增长,但迄今为止的紧缩带来的拖累将随着时间的推移逐渐消退。
此外,过去一年帮助减缓需求增长的财政紧缩政策,如今已基本结束,家庭部门的实际可支配收入在未来一年可能会出现稳定的正增长,这可能会导致无益的消费支出重新加速,美联储可能不得不进一步加息,以将需求增长保持在潜在水平以下,以便供需继续逐步恢复平衡。
衡量市场恐慌乐观情绪的VIX指数从34.88的高位回落,因市场预期美联储将放缓加息。当前市场情绪处于谨慎乐观情绪中,从目前的趋势来看,该指数有进一步下探的可能。然而我们需要思考的是,当市场情绪属于非常乐观的时候,美联储是否会站出来向市场发出指引,修正乐观情绪,毕竟通胀仍没有看到明显的好转。
来源:Tradingview, CMC Markets(11月2日)
截至11月2日,道琼斯指数自10月13日的低点反弹约14%。从整体趋势上看,价格处于下跌趋势中。释放放缓加息的消息可能会促使价格的短期进一步上探,然而笔者认为此轮反弹可能已经处于尾端,鱼尾巴肉少刺多,投资者还需谨慎操作。
道琼斯指数 —— 日线图(来源:CMC Markets(11月2日)
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