埃隆·马斯克 (Elon Musk) 承诺将于周五在美国完成对 Twitter 的 440 亿美元（680 亿美元）收购。参与这笔交易的银行家们会感到紧张，但会听天由命。
经过几个月的努力摆脱困境，他在 4 月为自己塑造了这个“傻瓜酋长”，他现在称自己为承诺签署该交易。这意味着以摩根士丹利为首的提供 130 亿美元债务融资的银行财团自己将被锁定。
Elon Musk 为 Twitter 做了一笔不明智的交易。Credit:Getty Images
自马斯克首次亮相以来，美国股市已下跌超过 16%，而更相关的纳斯达克市场下跌超过 24%公开表示有兴趣收购社交媒体平台，既不是股权供应商——其中最大的是马斯克本人——也不是银行提供杠杆贷款（65 亿美元）、有担保债券（30 亿美元）和无担保债券（30 亿美元）的组合，会让任何人认为这是一笔划算的交易。
马斯克为 Twitter 支付了巨额费用，可以说至少多出 150 亿美元，甚至可能更多。
如果马斯克遵循他的公开评论，他将解雇 75% 的 Twitter 员工，并将该平台变成“ X，万能应用”，银行家们会更加担心他们的风险敞口。试图将亏损的社交媒体业务转变为美国的微信将是一种高风险的“全有或全无”策略。
已经有估计，银行签署结束他们将承担 5 亿美元或更多的损失。这是因为，自从他们承诺达成协议以来，债务市场的状况已经急剧恶化。
加载美国联邦储备委员会今年已经将基准利率提高了三个百分点，市场预计还会有一次下个月增加 75 个基点，12 月至少再增加 50 个基点。
10 年期美国政府债券的收益率已经从马斯克开始追捧 Twitter 时的 2.5% 左右上升到 4%，而公司债务的利差急剧扩大。本月高收益债券市场的新发行人被迫支付高达 15% 的资金来筹集资金。
广告1.5 万亿美元的杠杆贷款市场一直是马斯克等杠杆交易的主要资金来源，也是债务的核心包括一些澳大利亚交易在内的私募股权交易的资金几乎完全枯竭。
9 月季度的杠杆贷款问题降至 2008-09 年金融危机以来的最低水平，并且出现了这些贷款的违约率显着增加。仅 8 月份就有 60 亿美元的违约，这是自大流行初期以来的最大数字。
美国主要银行已经开始报告其杠杆贷款敞口的重大损失，花旗银行、富国银行等、摩根大通和美国银行等风险敞口较小的公司，披露 9 月份季度亏损总额约为 10 亿美元继承人最近的报道季。
金融巨头摩根士丹利是面临巨额亏损的银行之一Credit:AP
迄今为止，今年已有超过 220 亿美元的杠杆贷款违约，或约为去年同期水平的三倍。在过去三个月中，违约金额约为 120 亿美元。
接近市场的人士预测，违约价值可能在六个月内增加三倍，一年内增加四倍以上，因为利率飙升的幅度阻碍了杠杆公司再融资的能力，但对 Twitter 交易而言，比损失率更直接的意义是有效关闭大型商业银行赖以联合其风险较高贷款的市场
Loading摩根士丹利、美国银行和巴克莱银行是马斯克的主要银行家，此外还有法国兴业银行（过去一直非常积极地为澳大利亚市场的私募股权交易提供杠杆融资）、法国巴黎银行和日本瑞穗银行和 MUFG（三菱 UFG 金融集团）。
可以想象，如果他们准备接受超过 5 亿美元的“理发”，他们可以通过转售卖掉他们在 Twitter 上的敞口巨额债务与其面值相比贴现。
另一种选择是让他们将资产负债表上的风险敞口保留到到期（或违约），并持有昂贵的资本来对抗它。
面对类似的情况在今年的困境中，其他银行（和美国银行）选择了服药并抛售债务。
为杠杆收购美国软件集团 Citrix Systems 提供 150 亿美元债务融资的银行家今年早些时候，他们以低于面值的价格出售了部分债券和杠杆贷款。此次出售的有效收益率约为 10%，使财团损失约 6 亿美元。银行被迫在自己的资产负债表上保留约 65 亿美元的债务。
自从马斯克开始在 Twitter 上追逐特斯拉的股票后，特斯拉的股价已经崩盘，他的净资产蒸发了数十亿美元。< cite class="ojLwA">Credit:AP
另一个银行财团最近放弃了将其承诺的 39 亿美元债务的联合计划由于投资者缺乏兴趣，Apollo Global Management 收购了 Lumen Technologies。
随着利率仍在上升和经济状况恶化——美国经济衰退的可能性越来越大——银团的环境正在蓬勃发展在美联储开始加息之前和俄罗斯入侵乌克兰之前的年初，自从这些交易失败以来，情况已经恶化。
如果 Twitter 的交易看起来很可能让贷方破产，请多考虑一下
要约的股权部分约为 335 亿美元，其中约 70 亿美元来自第三方。除非他能争取到更多的第三方股权，否则剩下的就得由马斯克自己提供了。以投标价计算，他持有价值约 40 亿美元的现有股份，此后出售了超过 150 亿美元的特斯拉股票以帮助为投标提供资金。
鉴于自设定了高价，在马斯克完成交易的那一刻，Twitter 股权的价值将大大低于 335 亿美元。
据估计，一旦银行签署结束融资方案，他们将蒙受 5 亿美元或更多的损失。这是因为，自从他们承诺交易以来，债务市场的状况已经急剧恶化。
马斯克自己的净资产已经从峰值下降了约三分之一，自从他对收购 Twitter 的兴趣出现以来，特斯拉的股价暴跌了 40% 以上。它已经损失了大约 5000 亿美元的市值。
Twitter 的出价可能会被视为后 GFC 时代杠杆交易的高水位市场，或者至少是在这十年中，世界主要央行推行的超低利率和超宽松货币政策鼓励了杠杆式风险承担，同时抬高了资产价值，尤其是对科技公司而言。
加载那个时代已经结束，对一些放贷人、放贷人和为过度杠杆化的公司和交易提供股权的放贷人不可避免地会产生不愉快的后果。
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