在英国特拉斯政府本周遭受屈辱的政策倒退中，为经济决策者上了一课。在当今经济环境下中央银行与政客之间的较量中，中央银行将占上风。
周一，英国新任财政大臣杰里米·亨特放弃了几乎所有没有资金的减税措施，并扩大了规模。在金融市场的强烈反弹几乎炸毁了英国养老基金部门并引发了英国的金融危机并可能蔓延到其他地方之后，能源价格上限迫使他的前任 Kwasi Kwarteng 卸任。
特拉斯政府被迫放弃其鲁莽的财政政策。Credit:AP
市场的反应——英镑暴跌而英国债券收益率飙升——迫使英格兰银行因英国确定的利益而进行干预养老基金追求衍生品策略，旨在对冲利率风险，同时允许他们追求更高的利率和更高风险的投资回报受到本质上是巨额追加保证金的打击。
该银行一直在提高英国利率以应对近 10% 的通货膨胀率，并且在其实施后的几天内干预计划开始出售其为应对大流行而购买的债券，并宣布将在两周内充当基金出售债券的最后买家。它平息了恐慌，让 Liz Truss 有时间抛弃 Kwarteng 并用 Hunt 代替他。
然而，英国央行的干预是有时间限制的，该银行明确表示，虽然它准备放贷养老基金的抵押品，它将按计划结束购买（上周五发生），并将在 11 月 1 日重新开始其计划的债券销售。
加载因此，它回到紧缩计划英国通过加息和量化紧缩（购买债券）的货币政策在暂时偏离了控制通胀的主要任务之后。
这是这些货币政策与英国鲁莽的财政政策之间的碰撞特拉斯政府让英国债券和货币市场陷入动荡，几乎让英国养老基金部门崩溃。
政策完全不相容，市场投资者知道这一点，这就是他们逃离并造成本质上是美国的一次大规模流动性事件K债券市场。
广告来自市场参与者很有趣，也很有启发性，因为全球债券和股票市场的投资者都迫切希望全球货币紧缩阶段即将结束。
在此之前，只有在主要中央银行确信他们的通货膨胀率得到控制，市场将继续波动和缺乏流动性，并且可能会继续处于自 3 月份货币政策周期开始以来的极度看跌模式。
英国强调央行的首要地位，而通货膨胀率是高得不可持续。Credit:Louie Douvis
市场，尤其是债券和货币市场对原始数据的反应Kwarteng一揽子计划是为了有效收紧货币政策。通过急于退出或减少对英国债券和英镑的敞口，他们撤回了流动性并提高了货币价格。
他们这样做是因为他们非常清楚，如果真的发生了大规模的无资金支出，那将已经迫使英国央行大幅提高利率并将利率维持在更长的时间，并可能扩大其债券销售计划，以防止特拉斯的挥霍行为引发本已不可持续的通胀再次飙升。
什么的净影响在英国发生的事件是为了强调中央银行的首要地位，而通货膨胀率仍然不可持续地居高不下，金融市场通过惩罚与通胀重点不相符的财政政策来加强和放大这种首要地位。< /p>加载中
这是政府试图通过救助计划来抵消严厉货币政策的影响的一击rds的生活。任何缺乏财政纪律的行为都将面临更高的央行利率和市场动荡的可能性。
在 Kwarteng 公布他的支出之前，英国 10 年期政府债券收益率略高于 3%。作为对公告的回应，它飙升至 4.5%。 30 年期债券（对养老基金很重要）的收益率触及 5%。在亨特的政策反转之后，10 年期国债收益率已回落至略高于 3.9%，而 30 年期国债收益率则回落至略高于 4%。
市场上的人通过立即实施自己的金融纪律更高的利率以及由于缺乏流动性而导致市场实际上可能崩溃的威胁，对养老基金的流动效应可能导致重大金融危机，对英国以外的地区造成不稳定影响。
< p>全球债券、股票和货币市场的爆发性波动表明，在当前脆弱的环境中，无纪律的财政政策会传染。< p>中央银行将经济带入衰退或接近衰退的风险，因为控制处于或接近创纪录水平的通货膨胀率的代价是真实的，但在这种情况下是不可避免的。< p>英国事件的影响不会丢失
澳大利亚财政部长吉姆·查默斯上周在华盛顿参加了 G20 财长和国际货币基金组织的会议后警告说，全球经济面临的“越来越危险的道路”和需要他还提到了“负责任的生活成本救济”，这是政府的脆弱领域。在预算的整体范围内，如果他要避免迫使储备银行将利率提高到高于原本应该的水平，并在债券收益率飙升和美元贬值。
在当前环境下，政府面临着巨大的压力来做某事，这总是意味着大笔支出。英国的经验表明这可能是多么危险和适得其反。
中央银行将经济体推入衰退或接近衰退的风险是控制通胀率达到或接近创纪录水平的代价是真实，但在这种情况下是不可避免的。
加载中央银行越早将这些利率恢复到更可持续的水平，货币政策就能越早正常化，对财政政策的约束就越早 - 以及政治抵消猛烈通胀影响的压力——将开始缓解。
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英文原文
https://www.smh.com.au/business/the-economy/the-one-key-lesson-from-the-uk-government-s-humiliation-20221019-p5bqxr.html
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