双赢？
21世纪经济报道记者 高江虹 实习生黄双偎 北京报道
又一家免税上市公司或将亮相。
5月16日晚，海南海汽运输集团股份有限公司（“海汽集团”，证券代码603069）发布公告称，正筹划重大资产重组事项，拟募资收购海南省旅游投资发展有限公司（“海南旅投”）持有的海南旅投免税品有限公司（“海旅免税”）的部分或全部股权。
海汽集团并未披露重组方案详情，仅表示收购资金来自向特定投资者发行股份，部分支付现金。为避免股价波动，自5月16日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
“此次并购主要因海南省国企改革，海旅投将旗下优质资产免税业务注入上市公司。”招商证券指出，海南旅投免税公司并购上市，有助于规范公司经营，充实公司资金，上市后公司会兼顾盈利诉求，有助于离岛免税做大做强的同时，实现有序竞争。
双赢抉择
海汽集团和海旅免税关系匪浅。启信宝数据显示，海汽集团大股东为海南海汽投资控股有限公司，海南旅投持有后者90%的股份，海旅免税则为海南旅投100%控股的子公司。作为国有独资企业，海南旅游经营业务涵盖旅游交通、酒店运营、旅游商业、景区度假在内八大板块，拥有众多二级企业。其中只有海汽集团成功A股上市。
因此，此次资产重组既是海南旅投重整旗下资源，也是海旅免税借壳上市的一次尝试。且对于海汽和海旅免税来说，都不失为机遇。
海汽集团主营业务为交运，2019疫情前每年实现净利润约5000万元。受疫情影响，海汽集团近两年持续亏损。2020年归母净利润亏损9804万元左右，2021年归母净利润亏损7178万元左右。今年第一季度归母净利润相较于同期有所增加，但依旧亏损1630万元，料今年扭亏的可能性不大。这意味着连续亏损三年的海汽集团会被打上“ST”，面临退市风险。
解决思路是注入优质资产。这是此次资产重组的底层原因，海汽集团有望凭免税概念筹集资金，应对难关。
疫情冲击之下，海南免税的发展势头依旧强势。海南省财政厅数据显示，2021年离岛免税保持高速发展态势，离岛免税店销售额突破600亿元。海口海关发布统计数据称，今年一季度该关共监管海南离岛免税购物金额147.2亿元，同比增长8.4%。利好消费环境加之政策积极扶持助力海南免税良性发展，免税概念股备受关注。
此外，2022年4月底，国务院重提建设一批中国特色市内免税店，免税概念股顺势走强。海汽集团收购海旅免税的消息无疑也将刺激股价上涨。
面对“一超多强”的海南免税市场竞争格局，海旅免税其实也迫切需要新的发展契机。纵观拥有海南离岛免税牌照的企业，仅有中免和王府井两家上市公司。中免作为老牌上市免税公司一家独大。王府井尽管拿下免税经营牌照，但其董事长尚喜平在4月28日的“2021年业绩说明会”上表示尚未有免税项目落地。而海旅免税已建成、运营三亚海旅免税城，同时还在新建二期项目。
另根据海南新闻报道，海旅免税2021年实现销售27-28亿元，2022年一季度实现销售15亿元，招商证券估算，2021年海旅投在海南离岛免税的市场份额为4%，是仅次于中免的第二大免税企业。
若海旅免税成功借壳上市，将避免股权稀释和IPO审核流程，在最短的时间内为企业发展筹措流动资金。这或许能助力其在海南免税市场中抢占先机。
关山漫漫
免税资产注入，其实是众多海汽集团股民两年来的心愿。2020年8月12日，海南省人民政府正式批复海旅免税享有海南离岛免税品经营资质，在海南省范围内经营离岛免税业务。当时免税概念风头正盛，消息一经爆出，作为海旅免税母公司海南旅投旗下的唯一一家上市公司海汽集团股价立即攀升。当时就有传闻海南旅投会将免税资产注入海汽集团，但海汽集团迅速回应称公司尚未开展与免税业务相关的业务，未与相关方就开展免税业务开展任何形式的商谈。
几经波折，海汽集团的股价起起伏伏。短短40天股价暴涨五倍，海汽集团也数次澄清，而后股价持续下跌归于平静，停牌前的5月13日，海汽集团以12元/股的价格收盘。然而在资产重组完成后，海汽集团股价必将经历一番大幅波动，是以免税概念成功突出重围，还是资本又一场割韭菜的狂欢，尚不得而知。
2020年，王府井获得免税牌照后曾引来股价狂欢，但很快持续下探，今年则维持在每股20元上下波动。这与2020年7月的最高点78.86元／股相差甚远。免税牌照为王府井带来了一场股市狂欢，但“曲终人散”，没有实际业绩，概念再好也难以提振股价。
疫情多点暴发下，海南免税业的发展道路并不总是光鲜亮丽。国家文旅部和海南省旅文厅数据显示，“五一”假期全国国内出游游客同比减少约30%，海南省假期内接待旅游人数也锐减55%左右。今年“五一”期间海南离岛免税总销售6.45亿元，较去年的9.93亿元下跌近35%。海旅免税在内的众多离岛免税经营企业始终面临着不间断的挑战。
天津财经大学会计学院教授黄宏斌指出，企业借壳上市后，除了关注短期财务绩效方面的提升，还需关注借壳后企业的战略规划与协同能力。就目前发展态势来看，海汽集团与海旅免税的业务融合点并不多。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，海汽集团所属“G54 道路运输业”。其主营业务包括汽车客运、汽车场站的商业开发与经营、汽车综合服务等，这与海南免税发展方向联系并不紧密。若资产重组后双方能精准定位市场，制定正确战略，协同发展，优势互补，将促进企业长久利好发展。
海南离岛免税政策红利下，加速免税业务注入上市公司似乎成为了新潮流。无独有偶，海南发展也正做着与海汽集团类似的资产重组。
2020 年，海南省发展控股有限公司成为海控南海发展有限公司（即“海南发展”）控股股东，目前持股30.69%。2021年 1 月，海南发展以非公开协议转让方式受让海南海控免税品集团有限公司 45%股权，后者是经营岛内免税业务的公司。同时，海南发展承诺在“本次非公开发行完成后”的三年内注入相关业务及资产。财通证券预测，“后续海控免税资产将陆续注入海南发展主体，海南发展迎来优质资产，有望带动业绩增长。”
（作者：高江虹 编辑：张伟贤）
澳洲中文论坛热点
- 悉尼部份城铁将封闭一年，华人区受影响！只能乘巴士（组图）
- 据《逐日电讯报》报导，从明年年中开始，因为从Bankstown和Sydenham的城铁将因Metro South West革新名目而
- 联邦政客们具有多少房产？
- 据本月早些时分报导，绿党副首领、参议员Mehreen Faruqi已获准在Port Macquarie联系其房产并建造三栋投资联