ACB News《澳华财经在线》5月6日讯 自1961年纽蒙特公司的地质学家在美国西部内华达州首先发现卡林金矿床以来，在长60km NNW向线状分布的卡林金矿带（Carlin Trend）内又先后发现40多个金矿床。
经过近60年勘探开发，卡林金矿带已成为当今世界第三大金矿产区，累计产出8400万盎司黄金，当地黄金资源总量总计超过1.3亿盎司，并且仍在增长。
打造“北方卡林”
澳交所上市金矿勘探商Nova Minerals Ltd (ASX:NVA)正在开发美国西北方阿拉斯加州的大型金矿带Estelle Trend。Nova在这片土地上已发现21处潜力矿床，包括2处已探明的大型矿藏。
Estelle金矿带的矿藏规模和潜在资源量与卡林金矿带十分相似。Nova的愿景是开发出北美下一个大型金矿带，打造“北方卡林”，并希望借此“尽早加入全球性大型黄金生产商的精英俱乐部”。
Nova 2018年开始在Estelle金矿带实地测勘，时间距今不过5年，仅仅确定2处矿藏，却有志于成为比肩世界第三大金矿区的“北方卡林”。熟悉该公司的业内人士甚至放言，Estelle可能会成为全球最后一处待发现的大型金矿带。
这家小小的勘探公司当真会发掘出一个世界级、全新的大型金矿带？它的底气何在？
960万盎司=金山一角
Nova的旗舰资产Estelle项目落座于阿拉斯加州富产黄金的Tintina金矿区，距该州首府城市西北方向150公里，项目整体走势狭长，是一片总长35公里的走廊地带。
经过5年开发，Estelle开始徐徐展现资源潜力，目前当地共发现21处潜力矿床，其中的Korbel Main和RPM North矿床共计含有控制级和推测级JORC合规黄金资源量960万盎司。
基于截止目前的勘探收获，Nova坚信这960万盎司仅是“金山一角”：
其一，项目区域锚定的21处金矿床目前仅才初步测定2个，其二，Korbel和RPM矿区的矿体特点预示着，项目资源量还有巨大增长空间。
以位于走廊西端的Korbel Main为例，该处矿藏的预估资源量达810万盎司，矿床内存在大型侵入型金矿系统（IRGS），矿脉走向长超过3公里，且沿多个方向保持开放。
图1：Korbel主矿床（红色区域）、补给带（紫色区域）和同一山谷内其他6个矿床（黄色点状）
值得注意的是，Korbel Main矿床下方存在含高品位材料的大面积“补给带”，并且它所处的Korbel山谷就近分布着其他6个高潜力矿床。
这意味着随着勘探范围向纵深及周边延伸，整个山谷可能存在绵延成片的黄金矿藏。
Nova已完成针对Korbel Main矿床的1期概略研究，计划在当地挖掘大型露天矿坑，并在附近建设一座金矿加工厂。
2022年Korbel矿区钻探计划将聚焦增加Korbel Main资源量并提高资源等级，同时将围绕山谷内其他潜力矿床内的大量目标区域开展钻探测试。
图2：山谷内Korbel Main和其他6个潜力矿床分布
132米长10.1g/t罕见矿段
如果说Korbel矿区印证了Estelle项目金矿资源的丰富程度，走廊另一端的RPM矿区则真正凸显出这一新兴金矿带的“含金量”。
RPM矿区中的RPM North矿床含推断资源量150万盎司，矿藏多沿浅表分布，并存在诸多高品位矿段。最引人瞩目的RPM-005号钻孔，自地表开始即截获一块400米长、品位3.5g/t的金矿段。
该钻孔截面内还存在诸多更高品位的矿段。据Nova介绍，其中一处132米长10.1g/t的矿段，是近十年来全球发现的最显著矿段，足可跻身有史以来“含金量”最高的Top 30矿段之列。
RPM的金矿资源自地表开始蔓延，且矿脉沿各个方向大幅度开放。RPM-005是矿地最西侧的一个钻孔，不由引人猜想，由此继续向西，一直到东端Korbel矿床之间绵长的走廊地带还会有多少黄金富集。
今年Nova计划在RPM North开展5000米的加密钻探，以验证和提升资源等级，具体结果将纳入今年晚些时候发布的2期概略研究中。
图3：RPM North主要钻探结果与矿脉走向开放态势
在Nova看来，富含高品位矿段的RPM矿区有着极强的勘探前景，将是下阶段项目资源量的增长主力。
公司计划今年在RPM-005钻孔以西进行1.5万米的后续钻探，使走向向西扩展；另外还将对南部有着广阔地表矿化痕迹的RPM South矿床开展初步钻探。
面对日益壮大的资源基础，Nova认为一切才刚刚开始。展望前景，公司信心百倍——“我们正阔步走在成为世界级、一流、全球性黄金生产商的道路上”。
3年回本 净现值最高可达8.9亿
大规模的潜在矿藏并不能和项目经济性与投资价值划等号。Estelle金矿带的投资潜力如何？从开采难度和成本投入看，是否具备足够的开发价值？1期概略研究给出了初步结论。
根据研究报告，成矿浅且地势开阔的Korbel Main具备打造露天矿坑的条件，由于开采过程简单，成本较低，约为每盎司879美元，回本期预计3年。
研究报告预估，Korbel Main矿床黄金总产量可达195万盎司，黄金回收率88%，回本期内年均可生产18.6万盎司。
Korbel矿区附近拟建一座600万吨级中央加工厂，进行矿石的浮选、浸出和分选，总资本支出预计在4.24亿美元。
作为大吨位露天矿场，Korbel Main剥采也比较低，3年回本期内为0.76:1。
按控制资源量计，该矿床回本期内净现值（折现率5%）达到3.81亿美元，可产生自由现金流7.16亿美元。
除开采效率上的优势外，Estelle项目有巨大的潜在升值空间。
概略研究显示，该项目整体经济性跟金价和矿石品位密切关联。如果金价达到2000美元以上，Korbel Main净现值可高达7.75亿美元。如果金价保持在1850美元，而整体矿石品位提升至0.5g/t，净现值则可高达8.91亿美元。
图4：Korbel Main经济价值随金价和黄金品位的波动变化
现金储备充足 四年内将产第一桶金
1期概略研究尚未考虑Korbel山谷内其他潜力矿床和走廊西端的RPM矿区。
可以预见，待2期概略研究完成，更多高品位矿藏纳入测算范围，项目经济性有望大幅拔高，并在未来产生庞大的现金收益。
开采范围扩大并不影响Estelle项目的经济性。在Nova规划中，未来RPM 所产高品位矿石将运送到中央加工厂进行集中加工，这一过程几乎不产生额外的资本支出。
按照规划，Estelle项目将在2023年完成覆盖Korbel和RPM 两处矿区的预可行性研究。
Nova目前有充分的现金储备，可支持公司持续运营直至完成预可行性研究，充分证实Estelle项目的开发价值和资源潜力。
公司计划在2025年启动矿场建设，2026年底预计将产出第一桶金。
图5：RPM的矿石将通过卡车运送到中央加工厂
估值垫底 VS 未来可期
Nova拥有一支充满激情、果敢的团队，正在成为世界级一流金矿生产商的愿景召唤下，全力推动项目开发。
公司CEO、常驻阿拉斯加的Christopher Gerteisen在采矿和矿场建设运营方面有超过25年经验，参与过的金矿项目遍布世界各地，曾成功将诸多项目由勘探阶段推动到投产阶段，包括内华达的卡林金矿、老挝的Sepon金矿和澳洲的Carosue坝金矿等。
值得注意的是，与类似发展阶段的金矿勘探商和开发商相比，目前Nova的估值似乎被严重低估。
Nova金矿资源量在同业可比上市公司中排名大约在前五的位置，而市值——约1.7亿澳元——却远远落后。尽管握有庞大资源量，且增长前景清晰，从市值/资源比看，Nova目前在同业公司中垫底。
但以Gerteisen为首的高管团队坚信，考虑到Estelle项目潜在资源规模和未来几年资源量增长速度，公司估值有巨大的提升空间。
图6：Nova与同业可比公司的市值/资源比
与大多数早期阶段勘探公司不同，Nova注重通过丰富自己的资产组合，寻求增长机遇的多元化。
Nova持有纳斯达克上市锂勘探商雪湖锂业（NASDAQ:LITM)37%的基石股权，目前该部分权益价值接近6000万澳元。（延伸阅读《金锂双赛道股Nova北美子公司首批钻孔发现显著锂矿段》）
公司另外持有西澳黄金勘探商 Torian Resources Limited（ASX: TNR）8.76%股权，以及私人电动直升机制造公司Rotor X 9.9%股权。
对上述高增长公司的战略投资，将为必要时及时“变现”，获取未来现金收益提供可能。
增长前景清晰，升值潜力巨大，估值却严重偏低。换个角度看，市场对Nova的价值发现或许如同Estelle金矿带的开发一样，仅仅“触及皮毛”。
2022年，Estelle金矿带钻探作业将迎来一个高潮，总计实施超过2万米的钻探计划。随着更多钻探结果陆续出炉，Estelle的真容将一步步展现在世人眼前。
“北方卡林”会如何崛起？Nova能否成为下一个纽蒙特，时间将给出解答。
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