2021年香港股市惨遭滑铁卢，恒生指数自2月高点31114点一路震荡下跌，年内触及低点22664。恒生科技指数跌幅更大，累计跌幅达48%。在内部环境上，今年中国实行了互联网的反垄断调查，无数中概互联网公司的股价大幅下跌，腾讯、阿里、美团纷纷遭受重挫，其中阿里最惨，股价自高点下跌超60%。此外，中国实行教培行业双减政策，众多在线教育股遭受重挫，新东方、新东方在线、思考乐教育、卓越教育集团等股价直接崩盘，跌幅超90%。其次就是房地产行业的“房住不炒”让地产股面临寒冬，恒大爆发了债务危机股价暴跌超80%，碧桂园、融创中国等股价也纷纷遭到重创。
由于港股长期被外资掌控定价权，而上市的很多企业是来自于中国大陆。外资对中国的国情了解不够，对大陆的政策没办法清晰解读，因此一遇到风吹草动就会选择大幅度抽逃，毕竟港股并不是外资的主战场。
在外部环境上，由于很多中概股都是港股美股同时上市，而中美之间的局势也使中概股的股价阴晴不定，美国的《外国公司问责法案》也使赴美上市的中概股遭受巨大打击，中概股的退市危机大增，许多资本都选择纷纷撤离，因此在近期的一个多月，中概股持续大跌。
自从中国市值最大的几个互联网公司在港股上市后，投资者都希望看到这些新注入的科技巨头能给港股带来活力，但由于政策原因，这些巨头的倒塌也直接拖累了香港股市，这从恒生指数和中概互联ETF的走势就能看得出来。因此，港股能否逆转要看中概互联是否止跌。那么，中概股现在是否能抄底了？首先我们要知道国家反垄断的目的并不是瓦解，而是防止资本的无序扩张，保证平台的健康和持续的发展。而从业绩方面，互联网巨头腾讯、阿里、美团三季度业绩表现不佳，主要受到了罚款和大量的科研投入的影响。但这些巨头的整体基本盘还在，活跃用户数量稳步增涨，用户粘性高。
图片来源：Tradingview
根据Wind数据显示，截至12月21日，港股有189家上市公司进入回购，累计回购金额达到361.6亿港币，创2022年有数据以来的历史新高。根据过往的历史表现，港股经历了5次回购潮，之后恒生指数纷纷出现大涨。
第一次在2008年1月至 12月，期间恒指跌幅达48.3%，回购后涨幅达52%；
第二次在2011年7月至2012年6月，期间恒指跌幅达13.2%，回购后涨幅达16.5%；
第三次在2014年1月至6月，期间恒指跌幅达0.5%，回购后涨幅达21.3%；
第四次在2015年7月至2016年12月，期间恒指跌幅达16.2%，回购后涨幅达49.5%；
第五次在2018年2月至10月，期间恒指跌幅达24%，回购涨幅达18.9%。
宏观环境上，监管力度料将进入尾声，科技巨头也在朝着政策规定的健康道路上发展。整个板块估值已经处于相对的合理区域。国际资本也有加仓中概股的，例如桥水、高盛、查理芒格旗下的DailyJournalCorporation。
如果从操作的逻辑来看，中概仍然没有摆脱下跌趋势，现在直接选择买入属于主动买套，底部区域不能确定。并且国际局势的不明朗，退市风险依旧会有进一步杀估值风险。现在选择介入，很难期待有明显的回报率。而且，互联网公司已经走过了高速发展的红利期，因此很难获得超额收益，即使在止跌后，要回到原来的高位也需要经历漫长的等待期。所以投资者应当选择谨慎布局，注意风控，并且降低自己的盈利预期。目前恒生指数即将到达月线级别的支撑区域，下方低点可参考22000附近。
香港恒生指数 HSI —— 周线图
图片来源：CMC Markets
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