澳洲脱水研报 - Charter Hall Group

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脱水研报 - Charter Hall Group

2021-12-15 03:34:13 (AET) by Teris REN

近期，随着房价高涨、通胀预期、以及边境重开，市场猜测澳洲地产租赁市场的竞争或将加剧，拥有优质地产资源的公司或会跑赢大盘。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了多元化房地产基金管理公司Charter Hall Group (ASX：CHC)。

近期，随着房价高涨、通胀预期、以及边境重开，市场猜测澳洲地产租赁市场的竞争或将加剧，拥有优质地产资源的公司或会跑赢大盘。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了多元化房地产基金管理公司 Charter Hall Group (ASX：CHC)。

【1. 公司介绍：】

Charter Hall Group (ASX：CHC) 是一家房地产基金管理与开发公司。公司的主营包括房地产基金管理、房地产投资、以及房地产开发等。其基金的投资领域较广，涵盖了办公地产、零售地产、工业地产、以及住宅地产等。此外，公司还提供物业基金管理服务，包括投资管理、资产管理、物业管理、开发管理、以及租赁与买卖服务等。公司创立于1991年，在1996年成立了第一个投资基金，于2005年6月10日在澳大利亚证券交易所挂牌上市。公司目前在悉尼、墨尔本、布里斯班、阿德莱德和珀斯均设有办事处。Charter Hall的总部设在澳大利亚新南威尔士州的悉尼。

Charter Hall Group 在澳大利亚拥有并管理着1300多处物业。在2021财年末的管理基金总额为523亿澳元。其中，按投资金额分别为：

写字楼物业：占比43.6%，或228亿澳元，加权平均租期为6.7年； 多元化长租期物业：占比12.8%，或67亿澳元，加权平均租期为13.5年； 零售物业和超市物业：占比7.3%，或38亿澳元，加权平均租期为5.5年； 工业物业和物流物业：占比29.7%，或155亿澳元，加权平均租期为11年； 社会性基础设施物业：占比6.5%，或34亿澳元，加权平均租期为15.6年。

按2021财年的净收入，排名前10的物业承租机构包括：澳洲政府部门（14%）、连锁超市Woolworths （6.5%）、零售集团Wesfarmers （5.8%）、连锁超市Coles Group （4.8%）、澳洲电信Telstra （4.7%）、燃油公司Ampol（3.2%）、英国石油公司BP （2.5%）、连锁超市Aldi（2%）、亚马逊（1.9%）、金融集团Macquarie Group （1.8%）、消费品供应商Metcash（1.6%） 。

Charter Hall Group 在2021财年的息税折旧前利润同比下降了15.1%，至3.616亿澳元，税后净利润同比增长了37.8%，至4.768亿澳元，主要归功于股权投资和资产估值带来的贡献，为2.28亿澳元，同比大幅增长了236%。21财年每股派发红利0.379澳元，派发比例为62%，高于去年同期的52%。

根据Charter Hall Group 财报，其全部业务被划分为三个部门，即地产投资业务部门、开发投资业务部门、以及地产基金管理业务部门。

地产投资业务部门：主要负责对房地产基金的投资，其21财年的部门收入为1.23亿澳元，同比增长2.5%。部门资产额为23.43亿澳元，同比增加了18.8%，占比公司总资产的71%。该部门在21财年录得15%的投资回报率。公司将其增长归功于投资的多元化，所有单项资产均不超过总额的5%。但政府部门仍然是该部门的最大承租商。此外，公司投资组合的出租率很高，为97.4%，加权平均租赁期从8.7年增加到9.1年。 开发投资业务部门：主要负责对开发项目的投资。其21财年的部门收入为3420万澳元，同比增长100%。部门资产额为7600万澳元，占比公司总资产的2.3%。在21财年，公司完成的开发项目共计11亿澳元。开发活动主要由基金或合作项目进行，公司采取的主要风险控制措施包括预租和固定价格的建筑合同。截至2021年6月30日，94%的工业和物流项目以及66%的办公楼开发项目都已被预租。 地产基金管理部门：主要负责投资管理服务和物业管理服务的相关业务。其21财年的部门收入为3.195亿澳元，同比下降22.5%。部门资产额为1.93亿澳元，占比公司总资产的5.9%。公司管理的基金在21财年增长了117亿澳元（或29%），至523亿澳元，主要归因于净资产收购59亿澳元，资产估值上涨41亿澳元、以及开发资本支出18亿澳元。

【2. 公司分析：】

【2.1 Charter Hall Group (ASX：CHC) 的公司看点：】

公司看点（1）：Charter Hall Group 拥有多元化的投资组合，租金收入约占公司息税折旧前利润的三分之一。公司的租金收入稳定，拥有约4000个承租户，包括一些高质量的知名企业和机构，如Woolworths、 Commonwealth Bank、 Westpac、 Wesfarmers、 Telstra、 Metcash、 Macquarie Bank、 Aurizon、Suncorp以及政府部门等。公司在21财年中，有76%的租户拥有超过一份租约，有81%的租户进行了续租。然而，对特定客户的依赖也可能成为其主要风险敞口之一。过度的依赖可能会增加租户的议价能力，如果失去主要客户可能导致短时间内难以寻找其它代替客户，并可能会影响公司业务运营。

公司看点（2）：Charter Hall Group 资产组合的价值不断得到提升，资产管理规模目前已超过540亿澳元，从而推升了业绩的增长。强劲的经营业绩有助于增强投资者的信心和公司推行增长计划的能力。公司的营业利润率在近三年中不断得到提升，分别为75.59%（2019财年）78.64%（2020财年）、83.95%（2021财年）。此外，公司每6个月会进行一次独立资产估值，在截至2021年12月31日的净估值升幅约为35亿澳元（未审计）。公司预计的22财年的每股运营收益也得到不断提升，从21年8月预测不低于0.75澳元，升至11月预测的不低于0.83澳元，再升至目前预测的不低于1.05澳元。

后面详细分析了该公司的其它看点，并提供了财务数据、目标价区间、业绩预测、以及投资建议。

公司 深度 CHC
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