神话
Afterpay -- “先买后付”行业的领头羊，无数人悔恨，没有及时上车的全球明星企业，最近出现了过山车式的股价杀跌。
Afterpay曾是神一样的存在，股价从上市的1澳元上涨到150多澳元。
这样一个看似没有多少科技含量的公司，这二年却大杀四方，资本江湖或许就是这样， 给你一个支点，翘起一个地球。
同时，不需要一个理由，随时叫你雪崩。
暴跌
无论你是否用过这类APP，它们彻底改变了数百万澳洲人的购物方式，尤其是年轻人，如今一家商店门口没有贴着其大名，恐怕许多人都不会进去。
红火了二年的先买后付供应商，股票市场上已经遭受重创，股价今年平均暴跌 80%。
澳大利亚市场充斥着 BNPL供应商，它们可以组成一个军团，几乎垄断世界最大的玩家，其中 12 家在澳洲证券交易所上市，无疑是世界上最多的。
看看排名前十的玩家吧：Afterpay (APT)、Zip (Z1P)、Latitude (LFS)、Sezzle (SZL)、Humm (HUM)、Splitit (SPT)、Openpay (OPY)、Ioupay (IOU)、LayBuy (LBY)以及Douugh (DOU)。
你知道几家呢？恐怕不多，只有Afterpay 与ZIP广被人知。
Afterpay 上一财年巨亏1.563亿澳元，与去年相比增长了近 7倍。 Zip 就更惨，亏损 6.52 亿澳元，比去年增加了30倍。
华尔街许多人对 Zip 的惨败感到震惊，整个行业去年损失才 10亿澳元，一家承包了几乎大半，雪崩几乎从它开始。
但，澳洲军团都很糟糕，销售增长下降、信用损失增加和现金消耗增加，其中一些玩家现金流已经存在问题。
这还不算，澳洲消费者团体火上浇油，称它们导致已经在苦苦挣扎的人们陷入“债务螺旋”，并呼吁像对待信用卡等其他金融产品一样，对该行业进行更严格的监管。
澳大利亚储备银行 (RBA) 也跟进打击，表示将改变规则，允许零售商将 BNPL收取的费用转嫁给客户，这可能会加剧该行业的困境，使其吸引力大大降低。
澳大利亚央行的数据也显示，BNPL 的支出持平，一年销售额为 115 亿澳元，这表明该行业在澳洲可能已经达到顶峰。
推到一堵墙可能就这么容易，Zip 股价已从高位暴跌 63%， Openpay 在进军美国和英国市场时积累了大量坏账，像 IOUpay 这样不太知名的玩家经历了 96% 的急剧下降，另一个名为 Fatfish 的玩家下降了 84%。
还是聚焦领头羊Afterpay 吧，曾经鼓吹200元甚至500澳元一股的声音出来就没有停过。
200澳元
一个月前，华尔街还在讨论，Afterpay 股价达到200澳元的几率有多大?
质疑的人当然有，不过，华尔街告诉金主们：大家应该记住，Afterpay已经养成了一种习惯，即证明普通投资者的错误，它可以在很短时间继续飚涨。
Afterpay最不缺的就是客户，过去一年中增加了一倍，活跃用户超过1120万，这主要是通过在美国的大举扩张实现的。
尽管怀疑吧，虽然它的商业模式及债务水平已经形成决堤之势。
谁能知道，Afterpay从来就不靠业绩，依赖的是客户数量与制造各种利好消息。
Afterpay任何一个消息都能成为涨停板的来源，比如，它可以做银行了，一个与Westpac 合作基于云的银行服务之后，就被华尔街吹嘘成进军银行业的号角。
比如，它是金融科技界的特斯拉，支持者有足够的理由吹嘘对于Aft，要像市场对待“钢铁侠”马斯克的电动汽车特斯拉一样。
去年同样卖消息给中国的腾讯，高盛找来同是投行背景的腾讯ceo，短短几天做了决定购买了5%的Afterpay 股份。
所以，当Afterpay 股价还在100元徘徊时，200澳元不是白日梦的消息，已经在华尔街飘荡。
美国科技巨头Square禁不住“诱惑”，今年同意通过一次全股票交易收购Afterpay，价值约合390亿澳元，这是Square迄今最大一笔收购。
仅仅数月近百亿澳元消失，Square后悔了吗？
2015年在悉尼成立，全球拥有700多名员工的Afterpay 就是一场股市神话，股价从一元起步，2020年是高歌猛进的一年，直到今年差点破了150元的记录。
每次的股价飚涨，一次次向投资者证明了一点，即为什么它是澳洲股市上最具“戏剧性”的股票。
每次股价暴涨，都彰显Afterpay带动市场的能力，同时也让批评者“汗颜”。
Afterpay两名创始人Nick Molnar 和 Anthony Eisen的个人身价均超过10亿澳元，已经有人在盼望他们将成为百亿富翁。
Afterpay的市值最高达约400亿澳元，轻松排名ASX前10，跻身于血液制品巨头CSL、澳大利亚联邦银行（CBA）、和矿业巨头必和必拓等重量级公司之列。
许多澳洲公司梦寐以求终其一生奋斗的目标在Afterpay 就是五年。
做空
高盛等背后一帮华尔街大佬闷声发大财的时候，做空的声音早已甚嚣尘上。
尽管Afterpay的产品具有可扩展性，并在澳大利亚国内的用户和零售商占有率很高，但中国几乎没有机会，海外竞争水平意味着Afterpay等将很难在全球市场复制本土渗透率。
坏消息就是，该行业客户的价值几乎为零，行业的调研结果，之前接受联邦政府援助计划（ JobKeeper和JobSeeker）的人员中，BNPL用户占比远远高于非用户。以JobKeeper为例，参与调研BNPL用户获得收入的可能性要高出270％。
根据瑞银的调查，一旦政府停止刺激措施后，BNPL的一些用户将面临失业或返工前难以支付欠款的情况，违约风险很高。
卖空者已经再次卷土重来。上一次由于对疫情的担忧，Afterpay的股价从高位40澳元在几周内一路暴跌到8.90澳元，那次只是预演吗？
国际做空者认为Afterpay盈利前景与其当前估值之间存在明显脱节，大量的卖出建议布满市场，最低估值据说仅为30澳元。
一些投资者可能认为Afterpay股价走势只是短期下跌，但今年的下挫一定程度是全行业的衰退，相比于恐慌抛售，被趋势抛弃才是最重要的。
无需支付申请费用、开户速度快，以及先买后付“无痛消费”对消费者天然的吸引力已经消失，它们的红利期或许已经终结。
结语
曾在一年前写过关于Afterpay 的文章，记得那时的结尾预言：昨日的明星不代表是永远的宠儿。更何况他的卧榻之旁有最可怕的敌人 -- 高盛。
高盛可以把你养大，无数轮的利益收割后，待你价值全无， 那就是待宰羔羊。
也曾预测：前传，Afterpay 90后号令天下，终一统天下；后传，高盛阴谋匕现，先是助纣为虐，引贼入室，再其后借刀杀人....
Afterpay 有今天，是高盛拉来了一批国际资本，摩根斯坦利、瑞银、瑞士信贷、巴克莱资本等机构，这二年，他们不是卖就是买。
这些机构们对Afterpay 的分析不停地转换思路，今天建议买入，后天建议卖出，真是操碎了心。
高盛的股票部门一天可以动辄进行总额达2亿澳元以上的Afterpay股票交易。它们是ASX当天最大宗交易的常客。
今年，整个行业几乎被团灭。
昨日周五，再一次全体暴跌，澳洲这个最火的行业，会彻底崩盘吗？
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