脱水研报 - 房地产信息平台商 REA Group
2021-11-18 15:31:25 (AET) by Teris REN
数据显示，澳大利亚在10月份的全国住宅挂牌量同比增长了16%。其中，墨尔本市场同比增长20%，悉尼市场同比增长29%。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了房地产信息平台商 REA Group Ltd（ASX：REA）与澳大利亚住宅地产广告行业。
数据显示，澳大利亚在10月份的全国住宅挂牌量同比增长了16%。其中，墨尔本市场同比增长20%，悉尼市场同比增长29%。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了房地产信息平台商 REA Group Ltd（ASX：REA） 与澳大利亚住宅地产广告行业。
【1. 公司介绍：】
REA Group Ltd（ASX：REA） 成立于1995年。公司的主营业务是提供与房地产有关的数字广告服务。公司通过网站、移动应用程序、以及合作伙伴网站等数字渠道提供其服务。同时，公司还为房地产买家、卖家、或第三方提供相关咨询服务。其网站平台提供的销售与租赁信息包括公寓、房屋与土地、商业物业、办公物业、零售物业、工业物业、仓库物业等，以及住宅设计和生活社区相关的信息。公司运营的品牌包括Smartline、Spacely、Mortgage Choice、PropTrack、1form、SmartExpo和Makaani；而其业务主要集中在亚太地区和北美地区。REA集团的总部位于澳大利亚维多利亚州的Richmond。
REA 在2021财年的主营收入同比增长了13%，至9.28亿澳元；息税折旧前利润同比增长了75%，至5.56亿澳元；税后净利润同比增长了178%，至3.13亿澳元。税后净利润的同比大幅增长主要是因为20财年公司计提了1.49亿澳元的资产减值费用，而21财年没有计提任何资产减值项目。公司在21财年派发股息1.31澳元（中期股息0.59澳元，期末股息0.72澳元）。公司在21财年末的每股（有形）净资产为0.843澳元，而20财年末为1.626澳元。21财年的每股收益为2.446澳元，而去年同期为0.853澳元。
根据公司财报，公司将其主营业务划分为四个部门，即澳大利亚业务部门、亚洲业务部门、印度业务部门、以及北美洲业务部门。
（1）澳大利亚业务部门：运营着该公司的住宅和商业地产网站 realestate.com.au 与 realcommercial.au，以及共享房产网站 Flatmates.com.au。该部门在21财年的收入同比增长了13%，达到8.7亿澳元，在2017-21年间录得8.3%的年复合增长率。该部门收入占公司整体收入的93.8%。业绩增长主要是由住宅业务、开发商业务、以及数据业务的增长所推动。墨尔本COVID的封锁给该公司第一季度带来了较大的影响，而在之后的三个季度中，澳大利亚住宅物业市场得到了强劲复苏。财政和货币政策推动了住房市场的需求，21财年全国上市量同比增长15%，其中墨尔本增长11%，悉尼增长25%。在21财年中，realestate.com.au 的月平均访问量高达1.219亿，比最接近的竞争者平均高出3.3倍。其中，澳大利亚住宅业务收入同比增长了18%。
（2）亚洲业务部门：该部门在香港、马来西亚和泰国经营房地产网站，在新加坡和中国也有著名的门户网站，包括中文网站 myfun.com。亚洲业务的收入在21财年同比下降了16%，至4020万澳元，在2017-21年间录得1.6%的年复合增长率。该部门收入占公司整体收入的4.3%。业绩下降主要是受到了COVID延长锁定期以及市场活动被取消等负面影响。2021年5月31日，REA签订协议，将其马来西亚和泰国公司的所有权转让给了PropertyGuru Pte Ltd，对价为PropertyGuru 18%的股权，该交易已于2021年8月3日完成。此前REA还于2021年7月30日剥离了其在99 Group 27%的股权。在21财年，马来西亚和泰国业务为亚洲部门贡献了1500万澳元的收入，但录得了800万澳元的息税折旧前损失。
（3）印度业务部门：主要通过Elara Technologies公司提供房地产咨询服务。印度业务部门在2021财年的收入为1730万澳元，占公司2021财年整体收入的1.9%。在截至2021年6月30日，REA是Elara的控股股东，并持有该公司60.7%的股权，而News Corp持有Elara剩余不到40%的股权。在21财年中，印度市场受到COVID的严重影响，然而房地产的数字化应用得到加速，新的消费群体正以更快的速度迁移到线上。尽管受到COVID的相关影响，Elara在21财年实现了23%的本地货币收入增长。自2021年1月1日起，REA将Elara的业绩表现合并到了集团的财报中，其业务于下半财年贡献了1700万澳元的集团收入，但录得下半财年1800万澳元的息税折旧前损失，而上半财年的息税折旧前损失为200万澳元。
（4）北美洲业务部门：该部门拥有美国房地产信息平台公司Move, Inc. 20%的股权。Move, Inc. 运营其在美国的住宅房地产门户网站 realtor.com。该网站第四季度的月平均独立用户数同比增长了32%，达到1.06亿户。REA所持有的股权权益也从上一年录得的700万澳元亏损，改善至21财政年度的1600万澳元的收益。Move在21财年的收入同比增长了36%，达到6.41亿美元，主要受益于平均房屋价值和交易量的增长。
【2. 行业现状与前景 】
REA 在澳大利亚住宅房地产广告行业拥有超过50%的市场份额，远高于排名第二的Domain Holdings Limited（约为20%）。住宅房地产广告行业在过去五年中有所增长。在此期间，低利率和住宅房屋价格的增长推动了对行业服务的需求。此外，在线平台的便利性和基于特定参数搜索的吸引力也推动了该行业的增长。随着在线平台提供房产数据和信息的增多，其广告价格也不断提高，支持了这一时期的行业盈利能力。然而，在过去两年中，COVID-19对行业业绩产生了负面影响。对拍卖和开放日房屋参观的限制以及经济的不确定性，限制了行业服务的需求。互联网房源现在在市场上占主导地位，随着经纪人向最具销售潜力的平台转移，Domain和REA 或将继续保持其该行业的大部分市场份额。
行业收入预计在未来五年内会有所增长，一些运营商可能会寻求新的产品与服务，以获得新的收入渠道。预计在此期间Domain和REA 将维持其市场主导地位。行业利润率预计将在未来五年内略有上升。然而，来自房地产经纪人的压力不断增加，预计将拖累主要公司在这一时期提高广告价格的能力。预计主要公司将通过降低成本寻求利润率的增长。行业公司预计将不断增值其提供的服务，如房产金融等。REA 已经涉足退休房产和共有制住宅等，并可能在未来五年内继续扩大其国外业务。此外，由于Domain和REA 的市场主导地位迫使小企业退出该行业，预计该行业的企业数量将在未来五年内有所下降。
【3. 公司分析：】
【3.1 REA Group Ltd（ASX：REA） 的公司看点：】
公司看点（1）：随着近期住宅挂牌量的增加，公司主营业务保持了两位数的增长。本月，公司发布了其22财年的第一季度业绩报告。财报显示在截至9月底的三个月中，公司的主营收入为2.64亿澳元，同比增长了35%；剔除掉印度控股公司Elara的贡献部分，同比增长了22%。当期息税折旧前利润同比增长了24%，至1.58亿澳元；自由现金流同比增长了29%，至4900万澳元。REA在10月份创下了1.45亿次的访问记录，同月的买家咨询量也同比增加了49%。
后面详细分析了该公司的其它看点，并提供了财务比率、目标价区间、业绩预测、以及投资建议。
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