澳洲脱水研报 - 建筑材料公司 James Hardie

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脱水研报 - 建筑材料公司 James Hardie

2021-11-17 03:12:42 (AET) by Teris REN 237

美国总统拜登周一在白宫举行的仪式上将一项1万亿美元基础设施议案进行了签署，并指示在基础设施项目中优先考虑在美国制造的材料。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了建筑材料公司 James Hardie Industries Plc（ASX：JHX），其美国市场业务的收入占比公司整体收入的七成以上。

美国总统拜登周一在白宫举行的仪式上将一项1万亿美元基础设施议案进行了签署，并指示在基础设施项目中优先考虑在美国制造的材料。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了建筑材料公司 James Hardie Industries Plc（ASX：JHX），其美国市场业务的收入占比公司整体收入的七成以上。

【1. 公司介绍：】

James Hardie Industries Plc（ASX：JHX）是一家生产纤维水泥建筑产品与背板的建筑材料制造公司。公司的纤维水泥建筑产品被用于许多市场与行业中，包括住宅建筑市场、成品房市场、维修与改造行业、以及各种商业和工业行业中。公司的产品品牌包括Hardieplank、Hardiepanel、Hardietrim、Hardiesoffit、Artisan、HardieWrap、Reveal、Cemplank、Scyon、Linea、Hardiebacker和Aestuver等。公司的产品主要在美国、澳大利亚、加拿大、菲律宾、新西兰、瑞士、德国、法国、丹麦、荷兰、卢森堡和比利时等国销售，其总部设在爱尔兰的都柏林。

James Hardie 的财政年度截止日期是每年的3月31日。在截至2021年3月31日的21财年中，公司经营着18家生产工厂，在全球20多个国家销售其建筑产品。公司在21财年录得29.087亿美元的净销售额，与2020财年相比增长了12%，所有运营部门的销量和平均净销售价格都有所提高。21财年的毛利润为10.517亿美元，增长了13%，与销售额增长12%相一致。

在21财年中，受公司成本控制举措的推动，销售与行政费用同比下降了6%，并录得税后净利润2.628亿美元，同比增长9%。21财年的每股摊薄净利润为0.59美元，而去年同期为0.54美元。此外，21财年的运营现金流为7.87亿澳元，同比增长74%，主要由销售增长，以及库存和应收帐款减少所推动。

根据公司财报其主营业务被分为三个部门负责运营，即北美纤维水泥业务、欧洲建筑产品业务、以及亚太纤维水泥业务。

（1）北美纤维水泥业务部门：该部门在美国生产外墙板产品、纤维水泥内衬和其他相关配套产品，并在美国和加拿大以HardiePlank、HardieTrim、HardieSoffit、Artisan和HardieBacker品牌名称销售其产品。在2021财政年度，北美纤维水泥分部的收入为20.402亿美元，同比增长12%，占公司总收入的70.1%。期间，外墙产品销量增长了11%，平均净销售价格增长了3%，运营利润率增加了5.1个百分点，达到28.7%。

（2）欧洲建筑产品业务部门：该部门负责欧洲纤维水泥业务和欧洲纤维石膏业务。其产品组合包括水泥粘合板和纤维石膏板，并由Fermacell公司负责制造生产。其产品多用于干式衬砌、防火结构、以及DIY与木结构建筑中。在2021财政年度，欧洲建筑产品部门的收入为4.103亿美元，同比增长10%，占该公司总收入的14.1%。其中，纤维水泥产品的销售增长高过了纤维石膏产品的销售增长。因部分地区的COVID-19政府强制封锁措施导致第一季度销售下降，但后期销量强劲反弹。

（3）亚太纤维水泥业务部门：该部门在菲律宾、新西兰和澳大利亚生产各种纤维水泥产品，包括外墙、檐口、天花板、地板、围栏、内墙和外墙板，并销往新西兰、澳大利亚、中东、亚洲和太平洋群岛。在2021财政年度，亚太纤维水泥分部的收入为4.582亿美元，同比增长10%，占该公司总收入的15.8%。期间，平均净销售价格增长了3%，因菲律宾和新西兰的COVID-19政府强制封锁措施导致前三个月销量下降，但后九个月销售强劲反弹。

从地理位置上看，在2021财政年度，公司北美分部收入占公司总收入的70.1%，其次是澳大利亚（占11.1%），德国（占4.9%），新西兰（占2.8%），以及其他国家（占11.1%）。

【2. 公司分析：】

【2.1 James Hardie Industries Plc（ASX：JHX）的公司看点：】

公司看点（1）：公司主营增长强劲，销售优于预期。公司连续四个季度，三个业务部门均实现两位数的销售增长和息税前利润增长。公司于11月9日发布了其截至9月末的22财年半年度业绩。财报显示，半年的净销售额同比增长了28%，达到17.465亿美元，归属于股东的净利润同比增长182%，达到2.715亿美元，所有部门均保持了增长态势。其中：

北美纤维水泥部门的销售额同比增长了25%，达到12.124亿美元，主要受销量增长所推动（外墙产品增长了19%，内墙产品增长了6%），而息税前利润率也增加了30个基点，达到29%； 亚太地区纤维水泥部门的销售同比增长了34%，达到2.862亿美元。其主要原因为摆脱了疫情封锁的影响，菲律宾、新西兰和澳大利亚工厂的产量均有所增长。此外，由于澳大利亚和新西兰业务将重点放在了高附加值产品组合战略上，该部门的平均净销售价格同比增加了1%。 欧洲建筑产品部门的销售同比增长了36%，达到2.479亿美元。增长的主要原因是随着部门销售的正常化，销量增长了21%。此外，也得益于Hardie ?VL木板产品的推出。

后面详细分析了该公司的其它看点，并提供了财务比率、目标价区间、业绩预测、以及投资建议。

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