澳洲分析：中国恒大事件引发市场反应，澳洲出口战

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多亏了许家印，中国恒大上周避免了破产。

我们永远无法确定他是如何做到的。但不知何故，中国恒大这一上市企业的掌舵人上周成功地避免了破产。

曾是中国第三大富豪、拥有300亿美元（410亿澳元）个人资产的许家印，直到最后一刻之前都保持悬念，让所有人都紧张不已。

恒大房地产开发公司上个月未能在债券到期时支付债券持有人，不过在此后的30天宽限期内，许家印凑齐了1.48亿美元（2.02亿澳元）的欠款。如果他无法凑齐这些款项则意味着正式违约，这相应地又会引发其他外资债务的一系列交叉违约。

这将意味着恒大面临破产。

同时还会点燃债务这颗定时炸弹的导火索，债务阴云已经笼罩着其他主要房地产开发商，使中国价值五万亿美元（6.8万亿澳元）的房地产行业陷入危机，并有可能蔓延到中国的金融体系和全球经济。

在过去20年里将自己与中国捆绑在一起的澳大利亚，已经感受到了这种影响。

自5月以来，铁矿石的价格已经从当时的创纪录高水平下滑了60%。由于中国建筑业和基础设施建设陷入困境，铁矿石这种我们最宝贵的出口产品的价格上周跌破了每吨90美元（123澳元）。

不仅仅是铁矿石。上个月飙升至创纪录水平的煤炭价格也出现自由落体式暴跌。

这样的情况在有起色之前很可能会愈加糟糕。

信贷紧缩打击中国市场

紧张的亚洲市场松了一口气，中国恒大又活下来继续为明天战斗。

周四，在许家印暂时堵住漏洞后，亚洲市场一片欢腾，此前有传言称中国政府可能试图通过允许房地产开发商筹集更多债务和鼓励抵押贷款的方式来阻止正在发生的危机。

但这种反弹可能是短暂的，因为还有其他可能受到重创的主要开发商。除了恒大之外，凯撒集团和中国奥园似乎也陷入严重困境，而包括时代中国控股、鑫苑地产、禹洲集团控股和融创中国控股在内的其他巨头在最近几个月都出现了股票和债务价格下跌。

同时，恒大这个负债超过3000亿美元（4100亿澳元）的世界上负债额最大的开发商还有2.55亿美元（3.48亿澳元）债务在12月28日到期。由于资金紧张，项目被弃，恒大不得不放弃非主营业务以筹集现金。

虽然焦点一直集中在其国际债务支付上，但要知道，其绝大部分债务欠的是当地人的。只有190亿美元（260亿澳元）是外债。

美联储警告称，中国的金融压力可能对全球经济产生不利影响。

对比一下这个数字你就知道这个债务的负担到底有多大了。在过去的一个月，恒大一直在东拼西凑筹集对其整体债务而言只能算零钱的金额——只有1.48亿美元（2.02亿澳元）——以避免灾难的发生。

到目前为止，至少在公开场合，中国政府一直拒绝出手相救。今年9月，北京敦促金融家保持对房地产行业的有序贷款以缓解情况。但是由于许多开发商看起来已经无望偿还债务，银行拒绝放贷。

在过去的一年里，开发商得到的资金已经下降了20%以上，10月份的贷款比去年同期下降了75%。这导致开发计划无法进行，并有可能使全球经济脱轨。

正如美国联邦储备银行上周指出的那样：“鉴于中国经济和金融体系的规模，以及它与世界其他地区的广泛贸易联系，中国的金融压力可能由于风险信心的恶化使全球金融市场更为紧张，从而对全球经济增长构成风险，并影响到美国。”

没有荣耀的权力

习近平在国内有太多事情要处理，不能参加在格拉斯哥举行的COP 26气候峰会。

难怪习近平没去参加格拉斯哥气候峰会。

在房地产市场危机达到高潮之际，中国发现自己深陷长期能源短缺，全国三分之二的地区停电，大片工业停产，随着冬季的来临供暖可能不足。

这在很大程度上是一场由中国政府引发的危机。在禁止澳大利亚煤炭之后，中国执政党对国内煤炭生产设置了上限，以期达到减排目标，可是却未确保足够的可再生能源供应。

绝望之际，中国当局购买了大量的俄罗斯天然气，在欧洲造成了短缺，而此时飓风扰乱了墨西哥湾的石油供应，同时全球经济正开始从新冠疫情引发的衰退中复苏。

中国的房地产和建筑业出现的问题可能会严重影响其经济增长，因为这些产业雇佣大批劳动力，同时也大量购买该国产量巨大的钢铁。

使问题更加复杂的是，在COP-26气候峰会召开之前，中国政府为了节约电力和遏制排放，下令将钢铁产量从2020年的10亿吨大幅削减。

最终的结果是什么？粗钢产量下滑至四年来的最低水平。根据中国国家统计局的数据，9月份的产量比前一个月下降了11%以上，比去年同期减少21%，这在一定程度上解释了在此期间铁矿石价格为何大幅下降。

图表：中国部分产品总产量走势

澳洲出口的双重麻烦

在本财年实现巨大的利润增长并向投资者大笔发放红利之后，澳大利亚的三大矿商突然发现他们的股票价格急剧下降。

虽然所有这些公司状况都很良好，并且在远低于每吨90美元（123澳元）的价格上仍然赚取巨额利润，但好日子似乎正在迅速接近尾声。

据投资银行瑞银称，随着巴西的出货量恢复正常，铁矿石价格在短期内可能会进一步下跌。

但其他因素也在发挥作用。由于钢铁生产商面临越来越大的减排压力，用于回收钢铁的废金属未来可能会进一步被利用起来，从长期来看将对铁矿石价格造成压力，更重要的是，对炼钢过程中使用的焦煤价格造成压力。

在接下来的几个月里，它也可能会产生严重的影响。最近使中国大部分工业陷入停产的能源危机，令用于回收钢铁的炉子得以淘汰。这有助于阻止自5月以来的价格下跌。

在中国政府匆忙下令大规模提高本地煤炭生产以应对能源危机后，全球煤炭价格也迅速冲高回落，如下图所示。

预计再生金属将再次进入市场，给铁矿石价格带来进一步压力，尤其是低品矿价格。

燃煤价格

Thermal coal prices

图表来源：Trading Economics

这反过来又会影响到铁矿石价格，因为回收的金属将再次进入市场，减少对铁矿石的需求，特别是对低等级材料的需求。

随着中国政府在多条阵线拼尽全力打响经济保卫战，煤炭和铁矿石的价格现在都迅速下跌。这两种商品对澳大利亚的财政收入都至关重要。

虽然澳大利亚联邦政府对这两种出口商品的价格估计非常保守——铁矿石的估价仅为每吨55美元（75澳元）——但随着明年选举年的到来，政府可以吹嘘其因“经济管理得当”带来巨额收益的机会应该不大了。

更重要的是，从战略的角度来看，过去两年澳中贸易的摩擦凸显了澳大利亚出口战略单一性所带来的危险。

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