澳洲脱水研报 - Washington H Soul Pattinson

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脱水研报 - Washington H Soul Pattinson

2021-09-27 05:55:38 (AET) by Teris REN 169

近期纽卡斯尔国际动力煤期货价格屡创新高，投资公司Washington H. Soul Pattinson and Company Limited也频繁出现在澳交所200指数各项交易榜单中，应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了煤炭公司 New Hope Group的控股母公司 Washington H. Soul Pattinson and Company Limited (ASX: SOL）。

近期纽卡斯尔国际动力煤期货价格屡创新高，投资公司Washington H. Soul Pattinson and Company Limited也频繁出现在澳交所200指数各项交易榜单中，应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了煤炭公司 New Hope Group的控股母公司 Washington H. Soul Pattinson and Company Limited (ASX: SOL） 。

【1. 公司介绍：】

Washington H. Soul Pattinson and Company Limited (ASX: SOL） 是一家多元化的投资控股公司。公司在煤炭开采、铜矿开采、房地产投资，以及咨询行业等方面都拥有其投资的股权。此外，公司还投资于医药和建筑产品制造公司。WHSP的子公司业务包括，煤炭、石油、天然气、铜、硫酸铜和黄金等的勘探开采与加工。公司还投资于房地产和金融产品，如股票、衍生品和固定收益类标的资产。WHSP的总部设在澳大利亚新南威尔士州的悉尼。公司近20年的股东回报率达高11倍。

公司将其业务划分为五个部分：即TPG Telecom Limited （ASX：TPG） 、Brickworks Limited（ASX：BKW） 、New Hope Group（ASX：NHC） 、Round Oak Minerals Pty、以及其它投资组合。

在截至7月31日的2021财年中，公司的主营收入同比增长了9.7%，至15.02亿澳元；但净利润下降了71%，至2.73亿澳元。下降的主要原因是在上一个财政年度中的净利润包含了一项一次性所得10.5亿澳元。当期的每股收益为1.1412澳元（去年同期为3.9807澳元每股）。

在截至7月31日的2021财年中，公司持有的股权（资产）价值以及变动情况如下：

（1）TPG Telecom Limited （ASX：TPG） ：公司是一家多媒体全方位的电信公司，提供消费者电信服务、电信服务批发和企业电信服务。公司向消费者、企业和政府部门客户提供语音、互联网和数据解决方案。

在截至2021年6月30日的21财年上半年，TPG的收入为26.3亿澳元，同比增长71%。息税折旧前利润同比增长67% 至8.86亿澳元。但净利润从去年同期的8300万澳元，下降至当期的7600万澳元，下降了8% 。公司表示，20财年半年度业绩中包括了2.26亿澳元的一次性非现金所得税费用的会计抵免，因此导致当期净利润同比下降。此外，公司预计在2021年实现由合并协同效应带来的7000万澳元的运营成本节约。

（2）Brickworks Limited（ASX：BKW） ：公司在澳大利亚和北美各地制造一系列建筑产品，其主营包括建筑产品业务、土地开发业务、以及投资业务。其下属的建筑产品公司包括Austral Bricks，Austral Masonry，Austral Precast和Bristile Roofing公司等。 Brickworks在整个运营过程中拥有约1,480名员工，产品的主要品牌包括Austral Bricks，Daniel Robertson Australia，以及Bowral Bricks等。

在截至2021年7月31日的21财年， BKW的收入为8.9亿澳元，同比下降了6%。税后净利润为1.58亿澳元，同比下降了20%。 每股收益下降至1.58澳元（去年同期为1.99澳元每股）。 公司表示，下降的主要原因是去年同期的业绩中包括一项一次性所得。因此，非会计准则下的基础息税折旧前利润同比增长了61%，基础净利润同比增长了95%。

（3）New Hope Group（ASX：NHC） ：公司是Washington H. Soul Pattinson and Company Limited的子公司，为一家多元化的能源公司。公司主营以煤矿勘探与开采为主，同时还涉及港口运营、农业、石油、以及投资服务等。公司主要在澳大利亚的昆士兰州和新南威尔士州开展其开采业务。公司经营并拥有的煤矿包括New Acland、Jeebropilly、New Oakleigh、Chuwar和Bengalla矿，主要生产动力煤和炼焦煤。公司还在New Acland和New Oakleigh的土地上进行放牧，并生产夏季和冬季作物。公司拥有的勘探和开发项目包括Bee Creek、Churchyard Creek、Chuwar、Collingwood、Culgowie、Elimatta、Inglewood和Jandowae。公司的总部设在澳大利亚昆士兰州的Ipswich。

在截至2021年7月31日的21财年，NHC的息税折旧前利润为3.67亿澳元，同比增长了27%。税后净利润为7940万澳元，同比增长了151%。公司表示，煤炭价格继续走强，市场需求依然强劲。在其设备维护和升级之后，Bengalla矿区的产量将继续增长。下半年的出色表现为22财政年度的业绩奠定了坚实的基础。

（4）Round Oak Minerals Pty：公司拥有三个生产型矿山和一个长期开发型矿产，分别位于昆士兰州的Barbara矿区和Mt Colin矿区、位于维多利亚州的Stockman矿区、以及位于西澳地区的Jaguar矿区。该公司主要以开采铜矿为主，最近财年的息税折旧前利润为1.83亿澳元。

【2. 公司分析：】

【2.1 Washington H. Soul Pattinson and Company Limited (ASX: SOL） 的公司亮点：】

公司亮点（1）：在21财年New Hope公司贡献了6100万澳元的净利润，同比增长了45%。鉴于动力煤市场的强劲复苏，与2020年9月动力煤 gc NEWC (6,000 kcal/kg NAR) FOB 价格从低于50美元/吨上升到2021年9月的170美元/吨以上，比20年度增长了45%。近期动力煤价格再创新高，供给偏紧对煤价的基本面支撑愈演愈烈。虽然在中秋节过后，中国在全国范围内对高能耗产业开始实施能耗双控限电限产，对工业用电需求有所压制，电厂日耗下降或将加速。但我们认为，供给紧缺短期很难改变，且国际能源价格持续上涨，对于北半球入秋后淡季不淡的煤价预期已基本得到验证。

公司亮点（2）：在21财年Brickworks公司贡献了8200万澳元的净利润，同比增长了95%，澳大利亚建筑产品行业的表现有所改善，而且由于工业地产资产的重新评估，其地产部门的业绩表现强劲。我们预计建筑产品业务有望得以持续增长。根据澳大利亚统计局公布的数字，2021年6月季度澳大利亚家庭总财富增加了5.8%（7350亿澳元），达到创纪录的134337亿澳元。人均财富上升到了522,032澳元的历史高位。其中，住宅物业资产为家庭财富的季度增长贡献了4.5个百分点。澳大利亚统计局金融和财富部主管Katherine Keenan说："家庭财富的增长继续受到住宅物业价格的推动，录得有史以来最强劲的季度增长（6.7％）。强劲的房地产价格增长反映了创纪录的低利率，消费者信心的上升和需求大于市场上的住房存量水平。"

后面详细分析了该公司的其它亮点，并提供了财务比率、目标价区间、业绩预测、以及投资建议。

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