上周末，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表演讲，陈述经济修复不平衡的表现，并对后续就业、通胀以及货币政策路径进行分析和展望，其表述看似与7月FOMC会议纪要相一致，但其实存在很多增量细节，打消了市场对于提前缩减QE以及加息的预期，演讲基调偏鸽，尤其是这句“就目前而言，我认为政策处于有利位置。”基本打消市场对鹰派担忧。
在我看来，缩减QE对于市场的影响更多在于判断何时是正确的缩债时机。美联储上次缩减QE发生在2013年，当时经历了一次会议来进行暗示以及一次会议来正式宣布。参照此规律，那么美联储在9月即宣布缩减QE的概率相对较小；而11月FOMC的会议时间为11月2-3日，届时并未公布10月的经济数据。若美联储要在今年宣布缩减QE，那么就需要在8-9月继续修复就业数据并且10月就业市场和经济高频数据仍显示积极进展。因此，今天公布的8月美国就业数据值得关注，目前市场预计美国8月经济中将增加75万就业岗位并且失业率将从7月份的5.4%缩窄至5.2%。
为了了解美国就业报告对美元市场估值的影响，有一份根据之前14个月实际就业数据和市场预期的偏差 与澳元兑美元走势之间关联度值得一看。
根据统计，澳元兑美元在发布后15分钟、1小时的相关系数分别为-0.52、-0.16。这些数据表明，澳元兑美元走势和非农数据发布15分钟后偏离呈负相关，投资者更有可能对弱于预期的非农就业数据立即做出反应，而不是对积极数据做出反应。在非农报告发布一小时后关联度降低。因此，对于澳元交易者来说，把握好数据公布的前半小时非常重要。
关于美联储政策的长期走势，我推荐一个值得关注的货币对：美元兑日元。一方面，日元是一种反周期的“避险”货币。因此，全球经济增长放缓和风险偏好减弱应该会推动日元走强。但另一方面，日元对美国短期国债收益率上升非常敏感，这反映了市场对美联储货币政策变化的预期。日元是一种收益率非常低的货币，因此在美国利率上升之际，它很容易受到贬值的影响。日元对美国国债收益率的敏感性，可能会盖过日元作为一个相对‘安全港’的角色。一旦美联储开始缩减量化宽松，焦点转向政策利率上调，该货币对料将缓慢走高。
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