澳洲脱水研报 - Janus Henderson 与投资管理行业

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脱水研报 - Janus Henderson 与投资管理行业

2021-06-11 04:01:06 (AET) by Teris REN

美联储周四公布的每周持有资产数据显示，联储的资产负债表首次突破8万亿美元。疫情爆发后，全球开动印钞机的同时也推升全球股市和部分大众商品屡创新高。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了投资管理公司Janus Henderson Group（ASX：JHG）与澳大利亚基金管理服务行业。

美联储周四公布的每周持有资产数据显示，联储的资产负债表首次突破8万亿美元。意味着，自去年3月新冠疫情爆发后，资产规模大约增加了一倍。此外，中国5月新增人民币贷款1.5万亿元人民币，月末广义货币供应量(M2)同比增长8.3%。疫情爆发后，全球开动印钞机的同时也推升全球股市和部分大众商品屡创新高。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了 投资管理公司Janus Henderson Group（ASX：JHG）与澳大利亚基金管理服务行业。

本文所分析的澳大利亚基金管理服务行业并不包括Janus Henderson Group，因为该公司属于英国公司，因此不在行业数据统计内。本文之选取了澳大利亚该行业而不是英国，主要考虑多数投资者还是以澳大利亚公司作为其投资标的。

【1. 公司介绍：】

Janus Henderson Group是一个向个人、财务顾问和机构投资者提供投资管理、分销、投资规划服务和其它相关服务的供应商。JHG的投资领域包括共同基金、投资工具组合、美国股票、国际股票、投资策略、交易所交易基金和固定收益资产。公司在美国和国际市场提供其产品与服务，并在全球设有26个办事处。截至2020年12月31日，公司管理资产量为4016亿美元。

JHG在五个资产类别中提供主动投资解决方案，包括股票、量化股权、固定收益、多元资产和另类资产。同时，通过三个渠道进行分销，即中介渠道、机构渠道和自主导向渠道。

（1）中介渠道：为金融中介机构和退休平台服务，其中包括国际共同基金、交易所交易基金和其他中介机构。并通过中介机构分销ETF和共同基金，中介机构包括经纪商、银行、财务顾问、Societe d'Investissement A Capital Variable、英国开放式投资公司、基金平台和财富经理。截至2020年12月31日，中介渠道的管理资产量为1929亿美元，占公司总管理资产量的48%。

（2）机构渠道：为公司、基金会、捐赠基金、公共基金客户、以及Taft-Hartley基金服务。同时还专注于向计划发起人和通过咨询关系进行分销。截至2020年12月31日，机构渠道的资产管理规模为1276亿美元，占公司总资产管理量的31.8%。

（3）自主导向渠道：为个人投资者服务。该渠道还包括与VelocityShares相关的交易所交易票据（ETNs）。截至2020年12月31日，自主渠道的资产管理规模为811亿美元，占该公司总资产管理量的20.2%。

按区域划分：

国际业务在2020财年的收入为5290万美元，同比下降3.3%，占公司财年收入的2.3%。2016-20年间的年复合增长率为18.6%。 Luxembourg业务在2020财年的收入为2.815亿美元，同比增长54.4%，占公司财年收入的12.2%。2016-20年间报告的年复合增长率为负0.1%。 英国业务在2020财年的收入为5.627亿美元，同比下降6.6%，占公司财年收入的24.5%。 2016-20年期间报告的年复合增长率为1.2%。 美国业务在2020财年的收入为14.015亿美元，同比增长3.6%，占公司财年收入的61.0%。2016-20年间的复合年增长率为68.9%。

【Janus Henderson Group有限公司 - 公司战略】

JHG的主要战略是加强其核心基础和增长潜力。在这个方向上，公司专注于提高其收益和盈利能力、产生可靠的投资回报，现金流动性能力和资产管理量的增长，并在分销和客户体验方面取得卓越地位，以及开发新的增长举措。它还旨在关注和提高运营效率，并专注于风险控制以实现长期的增长。

【2. 1 行业分析 】

【2.1.1 行业外部驱动因素】

【澳交所普通股指数】

股票市场的表现会影响管理基金的价值。股票证券的价值波动会影响到信托和基金所持有的资产价值。股市表现的改善也提高了管理基金中持有的股票和证券的价值，并提升了管理资金量的价值和基金管理所产生的费用。

【现金利率】

利率会影响投资分配，反过来影响行业收入和对行业服务的需求。利率上升往往对股票市场的表现产生负面影响，因为公司的借贷成本上升，影响了盈利能力。较高的现金利率也使股票市场作为投资的吸引力稍有下降，影响到资金管理的价值。

【来自人寿保险的需求】

寿险公司需要该行业运营商的服务来投资他们从客户那里收到的保费。寿险公司收到的保费价值下降，意味着用于资金管理服务的资金减少，会威胁到行业收入的增长。预计2020/21年，寿险公司的需求将下降。

【高收入人群】

高收入人群是指按可支配收入排序后的前20%来分类的。这个类别的投资人经常雇用基金经理来管理他们的财富。这一人群的增加也会导致对行业服务需求的增加，并可为行业的扩张提供机会。

【2.1.2行业现状与前景】

在过去五年的大部分时间里，基金管理服务行业一直在增长。在此期间，来自海外市场的资金比例大幅增加。因此，基金经理能够获得更大的资产基础，资金管理量也有所增加。然而，近五年间，行业收入仅以年化0.1%的速度小幅增长，达到103亿澳元。尽管如此，澳大利亚和中国之间的贸易紧张局势可能会限制行业增长。此外，新冠疫情也导致了金融市场的巨大不确定性和波动性，并造成全球经济的衰退。

在过去的五年里，澳大利亚股票市场的表现强烈地影响了行业收入。行业收入来自于金融资产管理的价值，随着投资市场的表现而波动。投资市场的变化可以通过业绩费来帮助行业收入的增长，业绩费是根据高于基准指数的回报率来计算的。尽管金融市场出现了波动，但商业信心已经从因COVID-19的恐慌性抛售中出现的低点中恢复过来。总的来说，基金经理通过增加资产管理规模或将后台业务外包给第三方，从规模经济中获益。然而，由于竞争加剧，包括来自大型企业的人工智能咨询方案的威胁，管理费一直在下降，这抑制了过去五年的行业收入增长。

据预测，有几个因素将在未来五年内推动对基金管理服务行业的需求，包括人口老龄化、财富增长以及新的和不断变化的投资产品。强劲的股票市场表现和投资者信心的提升，预计将促进管理基金量的增长。因此，预计到2025/26年的五年内，行业收入将以年化1.8%的速度增长，达到113亿澳元。在此期间，行业的盈利能力可能只会略有增加，因为通过管理基金量的增长而获得的盈利能力的提高变得更加难实现。在COVID-19之后，预计行业运营商将大量投资于数字服务，因为许多投资者在疫情期间不得不使用在线和数字服务。

另类投资在过去十年中越来越受欢迎，预计这一趋势将在未来五年继续下去。此外，另类投资领域的管理费通常较高。但传统管理服务的费用预计将在这一时期会有所下降。客户的需求预计将在未来五年内发生变化。特别是，随着澳大利亚人口的老龄化，对提供收入流而非资本增长的投资组合的需求可能会上升。在越来越关注成本的情况下，预计会有更多的投资者选择被动投资策略。在过去两年中，许多主动投资基金经理都难以超越其基准收益。

澳大利亚已经与日本、韩国、新西兰、菲律宾、新加坡和泰国一起，签署了由亚太经济合作组织建立的亚洲地区基金通行证。该通行证的合作备忘录于2016年6月生效，允许其成员国的投资经理向另一个成员国的投资者出售基金，而不需要经过当地的许可和注册程序。加上与日本和韩国现有的自由贸易协定，以及跨太平洋伙伴关系，该通行证将为国内行业参与者提供更多从国际投资者获得资金的机会。这项协议预计将支持未来五年的增长。然而，签署该通行证也会使行业经营者受到来自海外基金经理的更多竞争。由于对外国投资者征收不同的税率，澳大利亚基金经理可能面临失去海外客户业务的风险。

行业整合预计将在未来五年内继续进行。退休金基金规模的不断扩大可能会影响行业整合，将基金管理能力引入内部。因此，在未来五年，行业企业的数量预计将减少。然而，在此期间，就业人数预计会上升，因为需要越来越多的员工来为大型行业运营商的客户群提供服务。

外包一直是一个增长的趋势，基金经理越来越多地将后台业务转移给专业的第三方。直到最近，行业基金经理还不认为外包是提高效率的重要因素，但预计外包在未来五年将变得越来越重要。据预测，成本节约和效率提高将使投资经理继续降低费用，而不至于在这一时期严重影响其利润率。

在过去五年里，基金经理们越来越多地整合他们的数字财富管理平台，在使用他们的服务时为客户提供更大的便利。一些行业参与者推出了人工智能顾问平台，根据客户的消费行为、风险承受能力、资产配置偏好和预期投资回报，为客户提供计算机生成的财务建议。人工智能顾问是计算机自动金融咨询平台，提供算法投资管理服务，如自动投资组合规划、自动资产配置和在线风险评估。

【3. 公司分析：】

【3.1 Janus Henderson Group（ASX：JHG） 的财务比率分析：】

后面详细用SWOT商业模型分析了该公司的基本面以及财务比率，并给出了投资建议。

公司 深度 JHG

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