脱水研报 - 宽带及光纤连接服务提供商Superloop
2021-04-23 07:15:55 (AET) by Stanley Fang
在过去的20年里，各国政府以及国家电信监管部门都致力于建设稳健的宽带基础设施，从而自底层巩固国家经济发展的潜力。随着网络的持续普及以及不断攀升的覆盖率，无论商业用户抑或家挺用户，稳定可靠的网络链接都将被越发依赖。于此同时，近年来国际范围内不断扩张的电子商务模式及线上支付渠道逐渐占领零售，服务乃至金融市场份额，无一不需要宽带网络的支持。
在过去的20年里，各国政府以及国家电信监管部门都致力于建设稳健的宽带基础设施，从而自底层巩固国家经济发展的潜力。随着网络的持续普及以及不断攀升的覆盖率，无论商业用户抑或家挺用户，稳定可靠的网络链接都将被越发依赖。于此同时，近年来国际范围内不断扩张的电子商务模式及线上支付渠道逐渐占领零售，服务乃至金融市场份额，无一不需要宽带网络的支持。
在这一轮宽带网络发展的大潮之中，亚洲无疑占据着主导地位，不单由于基础设施广泛的普及率，更为重要的是，作为电子商务模式最为有效的地区之一，宽带建设保证了这一商业模式的稳定运行，这种主导地位在可见的未来里很有可能会继续产生动量效应从而得以延续。
由此，作为该行业的新玩家，于2015年于澳交所上市，业务范围覆盖亚太主要地区的Superloop (ASX: SLC)在此次浪潮中，将会面对何种机遇与挑战，本周将就其具体业务单元，行业现状以及其公司特质与财务特性进行分析。
【1. 公司介绍】
Superloop（ASX：SLC）是一家独立的网络链接业务供应商，主要为亚太都会地区设计，建设以及运营网络连接。迄今Superloop已铺设超过1000km的电缆用于数据传输，于澳大利亚，新加坡，香港，太平洋岛国与美国等地域范围内开设了逾430个办事处，同时为确保其服务稳定性，在全球范围内已雇佣超过300名员工以进行网络维护与客户服务。
该公司主要营收由3个不同的业务单元承担，分别为连接项目，管理服务以及宽带业务。地缘分布集中于三个国家，分别为澳大利亚，新加坡与香港。以下将从其业务单元着手对其分解。
(1)连接项目: 连接项目主要为企业用户提供网络连接与设计服务。该项目由几个核心模块所组成：黑光缆，波长，以太网络，IP Wan，以及商用NBN。通过该项目，企业得以选择不同的方式进行互联网连接，并且得以使用点对点的定制网络铺设，公司得以直接连接数据终端与使用节点。而此项目在商业模式上或许具备更深远的意义，随着互联网技术的不断发展，企业普遍趋向于电子化与云端化，为了实现这一转型目标，公司不仅需要搭建自己的数据中心，同时对数据，平台，以及使用渠道的连接模式存在更进一步的潜在需求。
该业务单元在2020财年营收56,989,000澳元，占总体营收比例的52.96%，较2019年同期59,472,000澳元降低4.17%。尽管如此，在撇除INDIGO海底电缆铺设等非重复性业务收益后，循环的电缆连接增长量仍达到每年37%。
(2) 宽带业务: 宽带业务主要为民用用户提供互联网接入服务, 该项目与澳洲NBN合作推出。与其他宽带业务供应商不同的是，尽管民用用户透过不同的供应商，最终都将连接到NBN网络，该项目只在家庭网络和供应商的回程网路之间传输流量，由此避免不必要的流量共享，达到企业级网络传输速度。
同比2019财年，宽带业务订阅量增加64%，总订阅量达30000次，营业收入达31,857,000澳元，业务规模占比为总销售额的29.6%。
(3) 管理服务: 云端管理服务旨在帮助其客户管理IT基础设施，如设备升级，搭建和维护数据网络，音频通信以及云端安全管理服务等。通过CyberEdge技术搭建的云端防火墙，为企业虚拟广域网络安全提供帮助。
管理服务2020财年销售收入达18,126,000澳元，相比同期19财年24,678,000澳元，降幅约达26.54%。管理服务相较宽带与光纤连接占总体营收比例较小，约为16.84%。
Superloop集团战略:
通过透明定价，更灵活的合约周期以及条款，结合产品在容量，速度以及可靠性上的优势解决客户对类似服务合约条款死板，无法对网络配置进行升/降级的痛点。集团战略反应了以新型科技包括与AWS, Azure等云服务供应商的合作为产品底层支持，客户需求为导向，向市场提供高定制化的新型网络连接及专业服务。
【2. 行业研究】
(1)**澳洲宽带连接：**互联网服务行业包括服务供应商，互联网零售商，电信基础设施的公司等上下游企业。行业收入来自向消费者、企业和政府实体提供互联网服务。互联网服务提供商(ISPs)历来是技术领域增长最快的运营商之一。随着商务和休闲活动对互联网的依赖程度越来越高，消费者和企业对数据的使用越来越多，以及由NBN发展所主导的国内网络可访问性的增加都推动了该行业的扩张。然而，在过去5年中，随着市场接近饱和，行业收入逐渐受到限制。本年度收入增长预期将达0.8%，而在20-21年度的未来的五年里，行业收入预计将以每年4.2%的速度增长，并达到56亿澳元的总体规模。
除此之外，由于新冠疫情的爆发，互联网服务逐渐成为消费者和企业的重要支柱。随着各地封锁限制的推行，工作环境逐渐由线下转移到线上，尽管NBN在这一时期取得了强劲的收入增长，不过由于NBN相比于ADSL等传统服务更高昂的运营成本，在其建设末期或将陷于增长停滞的泥沼之中。
于此同时，该行业经过多年发展，整体产能接近饱和，其市场份额已长期被少数寡头公司如Telstra，Singtel Optus以及TPG占据，尽管在近年来这些主要参与者的市场份额连年降低，为小型企业所余留的空间仍然相当有限，在2020年度，超过20家中小电讯企业不得不为了4.6%的市场份额激烈博弈。
(2)新加坡，亚太光纤连接: 在2014年的财政预算期间，新加坡资讯媒体局(MDA)宣布了通过信息通信技术，从而促进生产力增长的项目计划， 其中包括适用于非住宅建筑的光纤就绪方案(FRS)。(注:截至2018年3月底，光纤就绪计划的拨款申请已截止)。在过去几年中，非住宅用户的光纤使用量稳步上升，截至2017年4月，光纤使用量已超过85%。MDA将通过sme Go digital、[email protected] digital、TechSkills Accelerator (TeSA)等项目，致力于支持企业的数字化转型之旅。截至2020年2月，新加坡已有402栋商用建筑通过FRS方案，连接光纤宽带网络，包括Superloop在内的合作承包商数量已达到45家。借由政策与企业的合力支持，新加坡一直在努力将自己塑造成世界上第一个数据和分析在社会和经济中发挥关键作用的“智能国家”。新加坡的智能国家项目现在包括用于水和空气的智能传感器网络，以及使整个供应链实现标准的交互操作型智能物流，除此之外，新加坡已发展成为多个行业大型企业的区域数据中心。在过去三到五年中，进入新加坡数据中心的本地和国际云提供商的数量明显增加。
(3)**管理服务:**云计算和软件即服务(SaaS)的发展趋势增加了企业运营所需的平均互联用量，使得企业越来越容易受到网络攻击。随着更先进的计算技术允许网络罪犯开发更强大的自动化技术，从而利用软件和硬件设备上的安全漏洞，网络攻击的数量和复杂性在这段时间内预计将会有明显增肥。预计到2020-21年的五年内，行业收入将以年均15.2%的速度增长，达到36亿澳元的规模，而随着疫情的发展，远程计算机以及VPN的使用逐渐普及，这种趋势使得网络安全风险日益强烈。相较于传统宽带市场由寡头所垄断，网络安全软件生产商或服务提供商仍在市场中褒有相当可观的余地。头部企业目前占据着市场52.4%的份额，而对于中小规模的参与者而言，在剩余的47.6%的市场份额中，尚能攫取客观的收益。不仅如此，基于云端的网络安全，亦或设备管理服务本身具备更高的技术壁垒，从而抬高进入市场的成本与门槛，变相地降低了未来可能面对的行业竞争。
【3. 公司分析：】
【3.1 Superloop（ASX：SLC）的：波特五力分析】
后面详细用波特5力商业模型分析了该公司的基本面以及财务比率，并给出了投资建议。
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